债市要闻

　　【央行：7月15日将开展14000亿元买断式逆回购操作】

　　为保持银行体系流动性充裕，2025年7月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展14000亿元买断式逆回购操作。其中，3个月（91天）期操作量8000亿元，6个月（182天）期操作量6000亿元。

　　【央行“点名”提示中小银行关注债券投资风险】

　　中小银行既是银行间市场主要的债券交易者，又因自身经营和资产负债特点而更容易受到市场波动的冲击。

　　央行金融市场司负责人曹媛媛昨日在新闻发布会上表示，中小银行的债券投资需要保持合理的“度”，要把握好投资收益和风险承担的平衡，对于个别债券投资较为激进的金融机构，应该关注债券面临的利率和信用风险，央行将持续加强市场监测，及时将监测到的高风险机构的信息共享给金融机构监管部门。

　　据财新报道，近期部分省份的监管部门对农商行加强了债券投资管理，但各省的要求和节奏不一。一位中部省份农信社金融市场部人士对财新表示，其收到的通知为债券投资“不得新增、纳入预警”。而另一位长三角地区农商行行长则表示，目前为止没收到相关通知。部分省份对农商行债券投资加强管理，可能与各地近期针对OCI(其他综合收益类)和TPL(交易性金融资产类)债券投资开展的压力测试密切相关。

　　【6月金融数据出炉：M2增速回升季节性消费需求集中释放对信贷形成支撑】

　　2025年6月末，社会融资规模存量430.22万亿元，同比增长8.9%，比上月高0.2个百分点，比上年同期高0.8个百分点；6月份，社会融资规模增量为4.20万亿元，同比多增9008亿元；上半年，社会融资规模增量为22.83万亿元，同比多增4.74万亿元。6月末，人民币各项贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%。业内专家对财联社记者表示，从总量看，今年上半年政府债券供给较去年显著增长，特别是5月以来发行进度较快，对社会融资规模形成明显支撑。据市场人士估算，今年上半年，一般国债、新增地方债的发行进度基本过半，发行节奏快于去年同期约10-15个百分点，财政支持力度明显加快。广东某农商银行对财联社记者表示，该行充分利用好降准降息政策，在利率定价上将支农支小再贷款利率下降部分充分传导至企业，叠加财政贴息等补贴政策，中小企业实际融资成本明显下降，用款提款意愿逐步增强。

　　【1338只保险资管产品净值增长，最高涨幅超30%，增配高股息和“固收+”产品】

　　财联社据Wind数据不完全统计，截至7月11日，Wind数据中披露保险资管7月份净值数据的共有1410只，其中固定收益类955只，权益类249只，混合类189只，其他类17只。从净值表现来看，1338只产品今年净值实现增长，占比达到94.89%；权益类资产整体收益最佳，最高净值涨至30.22%；混合型产品相对固收类整体涨幅更为明显；部分固收类产品表现亮眼，但稳定性欠佳。财联社注意到，随着监管部门加大推动保险资金入市以及预定利率即将下调，保司资产负债端利差损风险改善成效显著；在资产配置端，随着低利率环境下固收类资产收益承压，险资在寻求资产负债久期匹配的同时，加大权益类资产配置的趋势也愈发明显。

　　【给浮费理财热“降降温” ：适应性有哪些注意点？警惕营收承压的负面影响】

　　在浮动费率基金产品火爆发行之际，理财公司不甘落后，开始试水浮动费率理财产品。近日，一款采取“固定管理费0.25%+按收益分档计收或有管理费”模式的理财产品发行，并得到投资者的追捧。招智睿远平衡(安盈优选)68期于7月8日开始发行，根据介绍，该款产品创新分档费率模式，与产品业绩挂钩，与客户利益绑定。不过，业内人士也指出，浮动管理费产品对理财机构的投研能力和运营能力提出更高要求，并非所有产品都适合浮动费率。在改善投资者体验方面，理财公司应该在提升投资管理能力和为客户提供投顾类服务方面进行持续探索。

　　【万科：上半年实现销售收入691亿元对业绩深表歉意】

　　7月14日晚间，万科（000002.SZ）公布2025年中期业绩预告。今年上半年，万科实现销售收入691亿元，交付超4.5万套，销售回款率超100%，多地项目开盘去化率超80%。业绩预计情况显示，今年上半年，预计归属于上市公司股东的净利润亏损100亿-120亿元。就上半年业绩预计出现亏损，万科表示，主要原因在于，房地产开发项目结算规模显著下降，毛利率仍处低位；同时结合行业、市场和经营环境变化，考虑到业务风险敞口升高，新增计提了资产减值。另外，部分大宗资产交易和股权交易价格，低于账面值。对于业绩亏损，万科在公告中表达了歉意。一家房产机构分析师指出，短期内万科在业绩等方面仍面临一定压力，但在新一届管理团队的运作下，公司持续获得融资支持，同时积极盘活各类存量资源以渡难关，其短期流动性压力得以缓解。

　　【下半年1230亿首批超长期特别国债发行结束，30年国债利率冲顶1.89%后回落】

　　昨日，下半年首批超长期特别国债发行，20年期品种和30年期品种中标利率分别为1.92%和1.9%，相较今年4月24日首发的20年期和30年期特别国债中标利率1.98%和1.88%呈现分化趋势，其中20年期发行利率下行6bp，而30年期发行利率反而上行2bp。长端利率在发行结果公布后一度震荡上行，随后快速转弱，截至下午1时，超长期国债利率波动，从最高上行1.4bp至1.89%后，又下行至1.883%，各期限现券均有不同幅度回调。业内人士指出，当前宽地产预期、股市跷跷板效应或阶段性扰动债市情绪，但低利率长期逻辑并未变化。在基本面和资金面的逻辑驱动下，今年特别国债发行规模更大，节奏更快，可以把握30Y-10Y利差走扩的机会。

　　【年内第四只基金发行失败，债基也非不败金身，两度增加代销机构仍无果】

　　2025年以来，公募基金发行市场明显回暖，整体呈现“股强债弱、被动主导”的新发格局。一方面，债基发行规模占比仍然较大，但发行数量显著萎缩；另一方面，权益产品中，指数型基金扛起新发大旗。截至目前，年内已出现第4只发行失败的公募产品，这也是发行失败的第2只债基产品。国融基金7月11日公告显示，国融添利6个月于去年10月12日获证监会准予注册批复，但截至今年7月10日募集期限届满未能满足基金备案条件，基金合同不能生效。2025年首只发行失败的产品来自兴华基金，也是一只债基产品。据相关公告，不同于国融添利6个月是一只二级债基，兴华基金今年发行失败的是一只纯债产品。

　　【美联储哈马克：目前没有迫切降息的理由观望是最好的策略】

　　当地时间周一，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示，鉴于当前通胀仍然过高，且特朗普关税对物价影响仍然存在不确定性，她认为目前没有立即降息的必要。在哈马克看来，通胀率仍高于美联储2%的目标，这是目前不考虑降息的主要原因。“通胀率已经从疫情最严重时的7%以上降至3%以下。但是一段时间以来，一直在3%以下的区间徘徊，所以我认为重要的是，我们需要等待，看看所有已经出台的新政策将如何影响通胀。” 最近几周发表讲话的大多数美联储官员似乎都认为，本月底将维持联邦基金目标利率区间在4.25%至4.5%之间不变。在6月的会议上，美联储官员预计今年晚些时候可能会降息两次，而投资者普遍预计美联储将在9月份的会议上开始降息。

　　【欧盟推迟对美国征收报复性关税内部质疑声音浮现】

　　据央视新闻报道，欧盟委员会主席冯德莱恩当地时间13日表示，将把对美国关税的反制措施暂停期延长至8月初，欧盟一直明确表示倾向于与美国通过协商达成解决方案，这一立场依然不变。上述反制措施原定于7月14日生效，涉及价值210亿欧元的美国商品，以回应特朗普对钢铁和铝征收的关税。对于冯德莱恩宣布“欧盟将对美国关税反制措施的暂停期限再次延长至8月初”，欧盟三大机构之一的欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格通过社交媒体发帖表示质疑。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，7月14日以固定利率、数量招标方式开展了2262亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2262亿元，中标量2262亿元。Wind数据显示，当日1065亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1197亿元。

　　信用债事件

　　■“18远洋01”兑付再展后前置现金0.23%，另有三笔债券亦应于宽限期内支付0.3%；

　　■旭辉境内债重组投票延期，部分延期至7月17日或18日；

　　■新华联控股等六家公司实质合并重整计划执行完毕，七支债券计划注销；

　　■深交所：终止审核合肥北城资管8亿元私募债项目；

　　■联合国际：确认邹城恒泰集团“BBB”国际长期发行人评级，展望“稳定”；

　　■联合国际：授予邹城恒泰集团拟发行美元债券“BBB”国际长期发行债务评级；

　　■中国东航公告，预计上半年净亏损12亿元-16亿元；中国国航公告，预计半年度净亏损17亿元-22亿元；

　　■绿地控股公告，预计上半年净亏损30亿元-35亿元；

　　■隆基绿能公告，预计上半年净亏损24亿元-28亿元，同比减亏；

　　■闻泰科技公告，上半年净利同比预增178%-317%；

　　■通威股份公告，预计上半年净亏损49亿元-52亿元；

　　■晶澳科技公告，预计上半年净亏损25亿元-30亿元；

　　■中金公司公告，2025年上半年净利同比预增55%-78%；

　　■游族网络公告，上半年净利同比预增769%-1203%；

　　■赣锋锂业公告，预计上半年净利润亏损3亿元-5.5亿元；

　　■信达地产公告，预计上半年净亏损35亿元-39亿元；

　　■杉杉股份公告，上半年净利同比预增810%-1266%。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数上行，DR001上行8.13BP报1.424%】

　　周一，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行8.13BP报1.424%，7天期上行6.42BP报1.536%，14天期上行2.49BP报1.5609%，1月期报1.5724%。

　　银行间回购定盘利率多数上涨。FR001涨7.0个基点报1.5%；FR007涨3.0个基点报1.55%；FR014持平报1.56%。

　　银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001涨9.0个基点报1.44%；FDR007涨4.0个基点报1.54%；FDR014涨3.0个基点报1.55%。

　　【利率债|央行提示激进金融机构关注债券风险 30年国债收益率日内上行1.25bp】

　　周一，国债期货30年期主力合约跌0.18%报120.290元，10年期主力合约跌0.08%报108.730元，5年期主力合约跌0.05%报105.920元，2年期主力合约跌0.03%报102.380元。

　　银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250011收益率上行0.4bp报1.67%，30年期国债活跃券2500002收益率上行0.4bp报1.88%，10年期国开活跃券250210收益率上行0.6bp报1.749%。

　　业内人士指出，周一银行间资金价格普遍提升，存单一二级市场也均有提价，利率债短端品种多数上行。上午出口数据较好，权益市场走强，30年国债期货低开低走，跌幅在0.15%左右。中午最新招标的30年国债中标利率高于市场预期和二级价格，2500002上行至1.895%。下午央行发布会公布了社融信贷数据和对债市的风险提示，中长端收益率上行幅度收窄至0.5bp以下。

　　【信用债|信用债大多数上涨，全天成交额超1000亿元】

　　周一，信用债大多数上涨，其中1052只信用债上涨，4只信用债持平，341只信用债下跌。银行间及交易所信用债共成交1464只，总成交金额1017.43亿元。

　　AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.18个基点报1.6751%；3年期收益率上行1.03个基点报1.8231%；5年期收益率上行1.72个基点报1.9182%。

　　AA+级中短期票据中，1年期收益率上行0.18个基点报1.7251%；3年期收益率上行1.03个基点报1.8731%；5年期收益率上行1.72个基点报2.0282%。

　　涨幅超2%的信用债共15只，其中“25恒健MTN001”、“19广元建设债01”、“24浙江机场MTN002”涨幅居前，分别涨5.19%、4.21%、3.97%，分别成交14154.29万元、2828.96万元、4136.98万元。

　　跌幅超2%的信用债共30只，“19荆建投债”、“24文蓝02”、“22赣州建投MTN003”跌幅居前，分别跌51.12%、4.39%、3.82%，分别成交635.98万元、1224.34万元、1005.01万元。

　　成交金额超1亿元的信用债共289只，其中“25汇金MTN004”、“25长电SCP002”、“25金隅MTN005”、“25华润MTN005B”、“25晋焦煤MTN002”成交额位列前五，分别为23.11亿元、15.8亿元、12.7亿元、12.2亿元、9.53亿元。

　　【欧债市场|欧债收益率多数上涨，英国10年期国债收益率跌2.2个基点报4.598%】

　　周一，欧债收益率多数上涨，英国10年期国债收益率跌2.2个基点报4.598%，法国10年期国债收益率涨2个基点报3.430%，德国10年期国债收益率涨0.6个基点报2.727%，意大利10年期国债收益率涨2.2个基点报3.590%，西班牙10年期国债收益率涨1.1个基点报3.339%。

　　【美债市场|美债收益率全线上涨，2年期美债收益率涨1.5个基点报3.885%】

　　周一，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨0.99个基点报3.896%，3年期美债收益率涨1.67个基点报3.869%，5年期美债收益率涨1.58个基点报3.985%，10年期美债收益率涨2.40个基点报4.433%，30年期美债收益率涨3.21个基点报4.978%。