李东生的先手棋，落子成势。

　　7月10日，TCL科技发布半年度业绩预告，上半年营收826亿至906亿，同比增长3%-13%；净利润18亿至20亿元，同比增长81%至101%。

　　其中，半导体显示业务表现突出，预计实现净利润超46亿元，同比增长超70%。

　　TCL科技主要通过子公司“TCL华星”布局半导体显示，李东生在这一方向谋划布局了十余年。

　　通过兼并整合，TCL华星已在LCD与OLED领域构建了全尺寸、全品类的显示产品体系。

　　今年收购LG广州工厂后，李东生迅速巩固大尺寸液晶面板市场地位，并于2025年第二季度完成对收购标的并表。

　　近期，他又通过TCL科技增发融资，完成收购深圳华星半导体显示21.53%股权，进一步锁定增长，稳固TCL华星的营收预期。

　　屏战谋局

　　李东生布局半导体显示的关键一子，正是通过旗下子公司“TCL 华星”落下。

　　今年，李东生大手笔收购LG显示在广州设立的液晶面板工厂，及其配套的模组工厂。据官方信息，两座工厂当前已置入TCL华星。

　　5月，李东生也亲临工厂视察，强调要加快技术导入和产能爬坡。

　　TCL在广州有一座t9工厂，被收购的LG液晶面板工厂被编号为t11，配套模组工厂被编号为M11。其中t11拥有LG广州产线包括IPS在内的多项关键显示技术，设计月产能18万片；M11设计月产能为230万台。

　　t11拥有LG广州产线包括IPS在内的多项关键显示技术，主要生产大尺寸液晶显示屏，产品涵盖电视、显示器和商用显示等多个领域，主要面向中国和东南亚市场。

　　收购完成后，其与广州t9产线形成的“双子星”布局。

　　TCL华星目前共拥有10条面板线、7座模组工厂，整体产能预计已超5000万片（行业咨询机构Omdia研究预测），与京东方形成双寡头竞争格局。

　　一季度，TCL 科技实现营业收入401亿元，同比增长0.4%，净利润10.1亿元，同比增长322%。

　　其中半导体显示业务营收275亿元，同比增长18%；净利润23.3亿元，同比增长329%；实现经营净现金流125亿元。可谓增进业绩的核心引擎。

　　据TCL华星方面称，LGD广州产线之外，公司管理层还在积极推进2条11代线少数股权的收购，该方案也有望提高显示业务的归母利润。

　　2024年全球电视平均尺寸同比提升约1吋，到2025 年一季度，同比提升1.5吋以上。国内市场电视平均尺寸已超过60吋，全球电视平均尺寸超过50吋。

　　第三方机构数据显示，今年上半年，大尺寸面板产品出现涨价，其中55-65英寸产品每片上涨约1美元，75-85英寸约涨2美元。

　　不过，进入下半年，部分品牌客户也在控制库存，增加与面板厂议价的筹码。TrendForce集邦咨询近期预测，7月面板价格趋势将出现小幅走跌。

　　“2025年，全球8代线及以上LCD产能中大陆占比将达到88%。”

　　李东生团队在投资者交流会上释放信心，随着市场的集中度加快，公司显示业务长期受益于市场结构性机遇。

　　他们强调，以旧换新政策持续向更多细分市场和品类渗透，比如消费电子产品因补贴出现结构升级趋势，也有利于TCL华星中小尺寸面板产品的附加值提升。

　　加速整合

　　TCL华星诞生于家电代工盛行阶段，李东生运作多年，逐步拿下公司的控股权。

　　早在2009年，李东生将目光转向上游的液晶面板，与深圳市政府达成协议，共同出资成立深圳市华星光电技术有限公司（TCL华星前身），启动8.5代液晶面板项目。当时，深圳国资与TCL集团各出资5亿元注册公司，分别持股50%。

　　后来的几年，华星光电增资扩股，期间还获得韩国三星的投资入股。因深圳国资放弃跟进，TCL持股持续增加至85%，成为TCL控股子公司。

　　至今，TCL科技合计持有华星光电79.78%股权，华星也已成为利润与资产规模的绝对支柱：2024年末，其总资产1948.27亿元，占TCL科技并表总资产的六成以上；当年贡献营收近900亿元、净利润逾55亿元。

　　TCL华星已成为面板行业龙头，以深圳、武汉、惠州、苏州、广州、印度六大基地为支点，布局9条高世代面板生产线、5大模组基地，累计投资逾2600亿元，员工超3.6万人。

　　瞄准面板景气上行与超大尺寸LCD溢价窗口，李东生更有信心，顺势并拢相关资产。

　　今年3月，TCL科技抛出募集配套资金公告，拟通过“发行股份+支付现金”方式，收购深圳市重大产业发展一期基金持有的深圳华星半导体21.53%股权，交易总价115.62亿元。

　　深圳华星半导体显示的核心资产即两条G11代产线，TCL华星原本已控股62.68%，剩余股份由深圳重大产业基金、三星显示等持有。

　　“G11产线具有稀缺性，专做65英寸+超大尺寸LCD，2025年面板市场继续复苏，锁定高世代产能等于锁定未来三年盈利弹性。”

　　“交易完成后，TCL华星能够更好地统筹G11产线产能、集中决策，在行业回暖窗口期把高世代LCD资产的利润‘锁’进上市公司。”有行业人士向《21CBR》表示。

　　2024年，TCL科技在电视面板业务55吋及以上尺寸产品面积占比提升至82%，65 吋及以上占比提升至56%，85吋、98吋产品快速放量。

　　“高端化及大尺寸化趋势拉动面积需求继续增长，主要产品价格相对稳定；公司充分发挥产线布局、产品技术和效率效益优势，盈利增强。” 公司在2025年半年业绩预告中强调。

　　喜忧并存

　　在李东生擘画的蓝图中，TCL华星是TCL科技逐鹿全球显示江湖的锋利矛头。

　　自2018年大刀阔斧地推动战略转型以来，李东生十分明确，定位聚焦高科技、资本密集、长周期的科技产业。TCL华星便是其精心打磨的利刃。

　　近些年，TCL华星在面板业务上锋芒毕露，在市场渗透上打造全尺寸全品类的产品矩阵。

　　据2024年财报，在中尺寸方向，通过技术迭代切入IT及车载等多元业务，TCL华星的LTPS笔电和平板出货量位列全球第一，LTPS车载屏出货面积提升至全球第三。

　　在小尺寸方向，TCL华星重点推出柔性OLED产品，已成功打入多家全球头部手机厂商的供应链，柔性OLED手机面板市占率提升至全球第四。

　　持续的技术创新投入是显示业务盈利增长的关键。

　　除了市场主流LCD，TCL华星近些年也在Mini LED、印刷OLED方向上持续投入，开拓新的市场空间和盈利增长点。

　　2025年一季度，TCL 科技研发投入达21.41亿元，截至2024年底，研发人员数量为1.09万人。

　　然而，这些重技术研发的高端制造业务在做大做强的同时也意味着代价。

　　2024年结束，TCL科技资产负债率达64.92%，短期借款81.93亿元，一年内到期的非流动负债109.12亿元。投资活动现金流出1128.46亿元，产生的现金流量净额-266.82亿元。

　　显然，大规模投资带来资金流出压力，李东生的豪赌也需要更多时间，巩固投资布局成果。

　　李东生近些年积极为公司业务出海奔走，华星光电的出海起步于2018年投建的印度工厂，当时总投资额为15.3亿元，规划年产出800万片大尺寸电视面板及3000万片小尺寸手机面板。据了解，3年前已经正式实现首批产品出货。

　　近两年，从欧洲的高端消费电子展，到东南亚新兴市场的电子产品采购盛会，都能看到华星光电显示面板的身影。

　　“全球化是TCL最亮眼的标签。”李东生在一些国际展会上如此表态。

　　他在2024年末如此展望，接下来几年，全球经济贸易格局调整，给企业经营带来较大冲击，但预期对半导体显示业务和半导体材料业务的影响基本可控。