近日，金浦钛业（000545.SZ）发布重大重组预案：拟通过资产置换、发行股份及支付现金方式，置出旗下钛白粉相关业务资产，同时购入实控人之女控制的南京利德东方橡塑科技有限公司（以下简称“利德东方”）100%股权。若此次交易完成，金浦钛业将退出钛白粉行业，转型为橡胶制品制造商。

　　关于此次交易相关问题，金浦钛业证券部人士未向《中国经营报》记者置评，其回应表示：“以公告为准”。

　　中研普华研究员洪前进在接受记者采访时表示，近三年来，金浦钛业业绩持续下滑，且亏损呈现不断扩大的趋势。而利德东方具有成长性，财务状况良好。若交易完成，将有利于修复金浦钛业财务基本面。

　　连年亏损

　　金浦钛业作为一家在钛白粉行业深耕多年的企业，自2013年借壳上市后，曾在业内占据一定市场份额，其“南南牌”钛白粉产品广泛应用于涂料、塑料管材、型材、色母、造纸等多个领域。

　　不过，近年来金浦钛业陷入了连年亏损的困境。财务数据显示，2022年至2024年，公司营业收入已经连续三年下降，同期归母净利润分别为-1.45亿元、-1.75亿元、-2.44亿元，三年累计亏损约5.6亿元。

　　进入2025年，金浦钛业的亏损面进一步扩大。2025年一季度，公司实现营收5.42亿元，同比下滑3.62%；归母净利润亏损1538.38万元，同比下滑13.34%。2025年上半年，公司预计归母净利润亏损1.6亿—1.86亿元，扣非净利润亏损1.62亿—1.87亿元。

　　金浦钛业将亏损原因主要归咎于行业大环境的不利因素。受下游房地产行情影响，钛白粉市场需求疲软，价格下跌。同时，原材料价格波动频繁，能源成本高企，行业面临较大的成本压力。2024年，金浦钛业营业收入和成本、费用、研发投入均呈下降趋势。加之环保政策趋严、市场竞争加剧，公司已连续三年亏损。

　　洪前进分析称，钛白粉行业供需错配问题突出。随着国内众多企业纷纷布局钛白粉业务，市场供给不断增加，而下游需求却未能同步增长。特别是作为钛白粉重要应用领域之一的房地产行业需求减少，使得市场供大于求的矛盾日益尖锐，价格也随之不断下滑。从成本端来看，钛矿及其他原材料价格虽然有所波动，但总体仍维持在较高水平，硫酸及其他辅助材料价格也因各种因素上涨，这使得钛白粉企业的生产成本居高不下，利润空间被严重压缩。

　　“从公司内部原因来看，两次转型失败加剧了财务负担。”洪前进指出，2018年金浦钛业拟以56亿元收购古纤道绿色纤维100%股权，试图切入涤纶工业丝领域，但交易最终折戟。并且，其在2022年计划投资百亿元建设新能源电池材料项目，后于今年4月披露相关项目已暂缓。

　　此前，金浦钛业尝试拓展新能源、新材料业务领域。在2022年4月，金浦钛业全资子公司南京钛白出资4亿元设立金浦新能源，规划建设20万吨/年磷酸铁、20万吨/年磷酸铁锂及配套项目，总投资近100亿元。

　　随后，2023年7月，南京钛白与兰州金川科技园有限公司、甘肃镍都产业投资基金（有限合伙）共同投资设立参股公司，原计划建设20万吨/年磷酸铁锂项目。

　　今年4月，金浦钛业表示，市场环境变化导致项目可行性降低，加之南京钛白资金压力，促使公司终止投资。

　　试图转型

　　在上述交易或投资受挫的背景下，金浦钛业试图通过此次关联交易实现战略转型。

　　根据公告，金浦钛业拟通过重大资产置换、发行股份及支付现金的方式，购买利德东方股权并同时募集配套资金。交易对手方为南京金浦东裕投资有限公司（以下简称“金浦东裕”）和南京恒誉泰和投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“恒誉泰和”）。利德东方由金浦东裕、恒誉泰和分别持股91%、9%，而其实际控制人郭彦彤正是金浦钛业实际控制人郭金东的女儿，因此本次交易构成关联交易。

　　公开资料显示，利德东方是国家专精特新“小巨人”企业、国家级高新技术企业。其产品主要涵盖轨道交通、风电新能源、汽车、航空航天、海洋工程等市场的橡胶管路、密封制品等。近年来，利德东方业绩呈现增长态势，2023年实现净利润8381万元，2024年净利润达到1.21亿元，销售收入首次突破10亿元大关。

　　金浦钛业方面表示，收购利德东方有助于公司完成战略转型，改善资产质量，提高盈利能力，增强抗风险能力。按照重组方案，交易完成后公司将战略性退出钛白粉行业，主业变更为轨道交通、汽车领域的橡胶软管及密封制品业务。从短期来看，利德东方的盈利业绩有望帮助公司摆脱“连续亏损”的困境，避免退市风险；从长期来看，公司有望借助利德东方在橡塑科技领域的技术、市场和客户资源，实现业务的转型升级，开拓新的利润增长点。

　　洪前进认为，利德东方的汽车制动软管业务属于国家鼓励的高端制造领域。通过此次交易，金浦钛业将剥离持续亏损的钛白粉业务，转型为以橡塑科技为主业的制造企业。

　　关联交易

　　值得关注的是，一年前，金浦钛业曾将利德东方相关股权转出，如今又重新购回。

　　公开信息显示，2024年，金浦钛业通过全资子公司南京钛白持有金浦东裕31.81%的股份，间接持有利德东方部分股权。

　　2024年1月，金浦钛业通过南京钛白，将持有的金浦东裕31.81%股权对外转让。交易以实控人郭金东控制的南京金浦东部房地产开发有限公司（以下简称“金浦地产”）所持东邑酒店公司100%股权进行置换，股权置换以评估值作价。

　　2024年3月11日，金浦地产向南京钛白支付股权置换差额部分7.08万元；2024年3月18日，本次置换涉及债权事项交割完毕。该交易令金浦钛业在2024年亏损7727万元。

　　2024年3月29日，郭彦彤从金浦地产手上取得了金浦东裕的股份，成为金浦东裕大股东，进而成为利德东方实控人。此时，利德东方由金浦东裕持股91%，恒誉泰和持股9%。

　　对此，洪前进指出，根据相关交易公告，本次金浦钛业计划从实控人之女手中买回一年前剥离的资产，并且如果存在“低价卖出、高价买回”的操作，难免让人质疑实控人家族通过关联交易进行利益输送。公告显示，此次交易拟采用“资产置换+发行股份”方式，但未披露具体评估方法。金浦钛业钛白粉业务置出资产的估值是否合理，需要独立第三方机构出具详细报告。从中长期看，若利德东方业绩不及预期，高溢价可能导致商誉减值风险，最终损害中小股东利益。

　　金浦钛业方面表示，目前上述交易相关的审计、评估工作尚未完成，利德东方的最终交易价格将以评估机构出具的评估报告为基础，由交易各方协商确定。