天茂实业集团股份有限公司（简称“*ST天茂”）主动退市再近一步。
8月25日晚间，*ST天茂发布公告称，公司股东会审议通过了《关于以股东会决议方式主动终止公司股票上市事项的议案》，此次出席股东大会的全体股东同意比例达98.06%，其中，中小投资者（持股5%以下股东）同意比例为91.62%。公司将向深圳证券交易所申请股票终止上市交易，公司股票进入现金选择权行权申报阶段。
接受采访的专家认为，目前，*ST天茂业绩持续下滑，陷入亏损状态，年报“难产”，无法完成法定信披义务，公司已经不满足上市条件，退市是对资本市场秩序的维护和投资者合法权益的保护。公司主动退市方案设置了现金选择权以保护投资者的利益，但后续，监管部门将对公司信披违法行为作出处罚，公司仍将依法承担行政、民事法律责任。
超8000名投资者已抛售
今年4月底，*ST天茂预告2024年年报和2025年一季报“难产”时，公司退市风险初现。
4月28日晚间，*ST天茂发布公告称，因公司定期报告涉及的部分信息需要进一步核实、补充完善，公司未能完成2024年年报的编制工作，公司无法在法定期限内披露定期报告。彼时，公司还在公告中提示了退市风险，后续公司股票可能被深交所停牌2个月，期间公司仍未披露定期报告，公司股票将被实施退市风险警示（*ST），在实施*ST后2个月内仍不能披露定期报告，将被深交所终止上市。
随着时间推移，事情的后续走势也如当初在公告中披露的一样。5月6日，“五一”假期后第一个工作日，公司股票停牌，证监会对公司启动立案调查。在停牌2个月的时间内，公司依旧未能披露定期报告，公司股票自7月8日起复牌，同时被实施*ST。
自*ST天茂股票复牌后，投资者“用脚投票”，公司股价持续走低，最低收盘价曾跌至1.39元/股，较4月底停牌前股价跌幅约50%。从股东数量来看，据Wind资讯统计，截至7月11日，公司股东数量是11.19万户，较4月底减少8100户。
如果不出意外，公司将因触及规范类退市指标，在9月初被实施强制退市。
8月8日晚间，公司发布拟主动退市公告，公司拟以股东会决议方式主动撤回*ST天茂A股股票在深交所的上市交易，并为投资者提供现金选择权，行权价1.6元/股，较停牌前收盘价溢价10.34%。
据公司公告，现金选择权的股权登记日为9月2日。除新理益集团、刘益谦、王薇以外，*ST天茂其余股东持股16.29亿股。按照1.6元/股的行权价格，实施此次现金选择权耗资26.07亿元。
公司在公告中称，此次现金选择权的提供方为荆门市维拓宏程管理合伙企业（有限合伙），*ST天茂实际控制人刘益谦系该公司的执行事务合伙人，该公司具备提供现金选择权的履约能力。
强退阴云下的主动退市
对于公司无法披露定期报告而选择主动退市的这一选择，也被市场人士称为“强退阴云之下的主动退市”。业内人士坦言，“在这种情况下，主动退市应该是目前的最好方案，相对而言，投资者损失最少。”
深圳大象投资控股集团总裁周力在接受《证券日报》记者采访时表示，公司若在9月6日前仍无法披露2024年年报，公司将触发规范类强制退市，可能导致股价断崖式下跌；此次主动退市提供了1.60元/股的现金选择权作为缓冲。公司退市后转入流动性极差的退市板块后，未接受现金选择权的股东将面临股票长期无法变现的困境。
实际上，从基本面来看，公司也已不具备持续经营能力。*ST天茂作为投资控股型公司，主要通过控股子公司国华人寿保险股份有限公司（简称“国华人寿”）和华瑞保险销售有限公司从事保险业务。保险业务是公司的核心业务，相关收入占公司主营业务收入的99.99%。
2023年公司开始亏损，当年公司归母净利润为-6.52亿元，扣非后归母净利润-6.48亿元。今年1月份，公司曾披露2024年业绩预告，预计2024年归母净利润为亏损5亿元至7.5亿元，扣非后归母净利润为亏损5.03亿元至7.53亿元。
退市不是终点
退市并不是终点。今年5月份，证监会已经对*ST天茂立案调查，公司未在法定期限内披露定期报告，已经违反证券法，退市后公司依旧会被行政处罚。
实际上，今年4月底，除了*ST天茂，还有恒立实业发展集团股份有限公司（简称“恒立实业”）、福建紫天传媒科技股份有限公司（简称“*ST紫天”）等公司未在法定期限内披露2024年年报。
其中，恒立实业因触及财务类退市指标，于7月16日摘牌退市。在退市前，公司收到湖南证监局的行政处罚事先告知书，因未按期披露2024年年度报告，湖南证监局拟对公司罚款350万元，对7名相关责任人罚款940万元，合计罚款1290万元。
*ST紫天已经锁定退市。因公司财务会计报告存在虚假记载，被中国证监会责令改正但未在要求期限内完成整改，7月23日，深交所已对公司下发事先告知书，拟终止公司股票上市交易。
8月22日晚间，*ST紫天收到福建证监局的两份行政处罚决定书，一份是针对未按期披露2024年年度报告，福建证监局对公司罚款350万元，对3名责任人罚款340万元；另一份是针对公司财务造假，因公司2022年年度报告、2023年半年报以及2023年年度报告存在虚假记载，福建证监局对公司及相关责任人罚款2770万元。
*ST天茂的行政处罚也终将会到。此外，市场人士认为，主动退市现金回购后，权益仍受损的投资者还可以追究公司相关责任方的民事责任。
