8月4日早间，黑芝麻（000716.SZ）发布停牌公告，宣布控股股东筹划股份转让事宜，公司控制权或面临变更。

　　营收三连降

　　公告显示，黑芝麻于8月1日收市后收到控股股东广西黑五类食品集团有限责任公司（下称“黑五类集团”）通知，黑五类集团正在筹划涉及其所持有公司股份转让事宜，拟将其持有占公司总股本约20%的股份，转让给广西壮族自治区文旅及大健康行业的国有企业，公司控制权可能发生变更。

　　目前涉及各方正就具体交易方案、协议等相关事项进行论证和磋商，但尚未签署相关协议。因事项尚在筹划中，存在不确定性，为避免股价异常波动，黑芝麻股票自8月4日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。

　　作为老牌国货食品企业，黑芝麻旗下拥有“南方黑芝麻糊”品牌，近些年还发展了电商业务。但受市场环境变化影响，其陷入业绩连降困境。

　　2021年—2024年，黑芝麻营收分别为40.25亿元、30.16亿元、26.77亿元、24.65亿元，营收坐上“滑梯”。今年一季度营收进一步下滑3.74%，为4.42亿元。

　　黑芝麻盈利能力同样堪忧。2021年—2024年，其归母净利润分别为-1.09亿元、-1.4亿元、0.43亿元、0.78亿元，虽在波动回升，但四年累计仍亏损1.28亿元。今年一季度，公司净利润225万元，同比下滑近三成；扣非净利润更是转亏，为-138万元，同比下降140%。

黑芝麻近四年业绩制表：左宇

　　股东压力大

　　事实上，食品企业拟向国资出让控股权并非孤例。

　　近期A股休闲零食板块中，良品铺子也公告拟出让控股权给湖北国资，且还陷入了湖北国资与广州国资共同争抢控股权的纠纷。

　　香颂资本执行董事沈萌指出二者共性：“受消费形势逆转的影响，很多零食企业的经营陷入困境，大股东回天乏力，不得不选择转让，而国资是目前控制权交易市场中为数不多的买方。”

　　年报显示，良品铺子营收已经从2022年的94.4亿元高峰逐渐滑落至2024年的71.59亿元，归母净利润也从3.36亿元降至-0.46亿元，业绩低迷态势与黑芝麻相似。

　　不过，沈萌也强调了两者差异：良品铺子更多是经营上失去经济上行带来的消费时代红利，大股东又缺少扭转局面的能力和经验，故选择“甩卖”；而黑芝麻则是大股东自身财务陷入流动性困境，需要通过转让回笼资金。

　　此次控股权出让背后，控股股东黑五类集团的高质押压力尤为显眼。

　　公告显示，截至6月18日，黑五类集团持有黑芝麻30.25%的股份，其中71.11%处于质押状态，对应股份占公司总股本的21.51%。

　　其一致行动人的质押情况同样严峻：黑芝麻前董事长韦清文持股比例3.29%，其中66.47%处于质押状态；公司顾问李汉荣、李汉朝各持股1.39%，已全部质押；仅副总裁李玉琦持有的1.33%股份，因是高管锁定股未被质押。

公司股权关系（截至2024年年底）

　　更值得关注的是，6月9日黑芝麻公告称，黑五类集团及其一致行动人质押的股份中，未来半年内到期的质押股份数量为1.37亿股，占所持公司股份总数48.28%，占公司总股本18.18%，对应融资余额1.82亿元。其中有1200万股，已于6月13日解除质押。

　　尽管公司强调“控股股东及一致行动人具备偿还能力，无平仓风险”，但短期偿债压力仍不容忽视。