新华财经北京10月22日电（梁怡）10月20日，燕京啤酒发布2025年第三季度报告，第三季度公司实现营业收入为48.75亿元，同比增长1.55%；归母净利润为6.68亿元，同比增长26%。今年前三季度，燕京啤酒实现营业收入为134.33亿元，同比增长4.57%；归母净利润为17.70亿元，同比增长37.45%。此外，公司还发布2025年前三季度利润分配预案，拟现金分红2.82亿元。
业绩大增的财报披露后公司股价却承压下挫。10月21日，燕京啤酒收盘报11.92元/股，跌幅达4.56%，成交量显著放大，当天成交65万手，换手率达2.59%。22日，公司股价低开盘整，截至发稿跌幅0.25%。
10月21日，国泰海通、光大证券、东吴证券、中信建投、广发证券等多家券商相继发布研报，给出维持“增持”或“买入”评级。
三季度毛利率超50%
今年前三季度，公司营收、净利润均实现同比增长，其中净利润的两位数增速远高于营收增速。新华财经注意到，第三季度，公司收入、净利润均为同期历史最好，其中毛利率更是达到了50.15%。
三季报指出，报告期内，公司坚定大单品战略执行，燕京U8继续保持良好增长态势，有力带动产品结构升级、市场形态焕新和盈利水平提升。同时，公司加快供应链智能化转型和数字化建设步伐，有效促进了全链条效率的提升。
燕京U8是燕京啤酒2020年推出的全新大单品，以差异化策略承接消费升级需求。另外，公司啤酒产品还包含燕京U8 PLUS、燕京V10精酿白啤、燕京新清爽、燕京鲜啤、燕京狮王精酿系列等。
数据显示，2020年燕京U8销量为11万千升，而2021-2024年的销量分别为25万千升、38万千升、53万千升、69.6万千升。总体来看，期间燕京U8销量保持增长，但增速却在逐年下滑。此前，燕京啤酒在其“十四五”规划中提出燕京U8冲击百万千升的目标。
2025年上半年，燕京啤酒的啤酒产品收入合计78.96亿元，占比达到92.26%，毛利率为45.66%。其中，中高端啤酒收入55.36亿元，同比增长9.32%，其增幅降至个位数，同时占收入的比重达到70.11%，上年同期为68.54%。
市场观点普遍认为，目前，中国啤酒行业已步入市场收缩与存量时期，五大巨头占据超九成市场份额。2025年上半年，头部企业业绩深度分化，增长力度显现疲态。对此，跨界布局推新品、发力非即饮渠道等策略已经成为行业共识。
今年3月，燕京啤酒推出了首款全国饮料大单品倍斯特汽水，以此寻找“第二增长曲线”，此举标志着燕京啤酒正式构建“啤酒+饮品”双轮驱动格局。上半年，倍斯特汽水在内的饮料产品实现营收8301.50万元，占比0.97%。
另外，展望全年，燕京啤酒市场规模能否实现超越？上半年，燕京啤酒营收为85.58亿元，在国内啤酒行业排名第五，以微弱差距落后于营收88.39亿元的重庆啤酒，后者2024年前三季度收入130.63亿元。
牛散唐建华持仓8年
除三季报之外，燕京啤酒还披露了2025年前三季度利润分配预案。
根据公告，该公司2025年前三季度利润分配采取派发现金股利的方式，以固定比例的方式分配。以2025年9月30日总股本约28.19亿股为基数，每10股派现金股利1.00元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。公司拟分配现金股利约为2.82亿元。
相关数据显示，自1997年上市以来，燕京啤酒保持常年分红的习惯，累计分红28次，累计金额47.79亿元，平均分红率为35.56%，而此次前三季度分红也是公司首次在年度分红之外分红。
截至2025年9月30日，燕京啤酒合并报表累计未分配利润为62.90亿元，公司（母公司）累计未分配利润为97.73亿元。
十大流通股方面，2025年三季度，鹏华中证酒ETF期内增持1500.99万股，占流通A股比例升至1.80%；香港中央结算有限公司、南方中证500ETF本期则分别减持2101.57万股、43.92万股。新进的前十大流通股东中，汇添富中证主要消费ETF本期持有1774.45万股，占流通A股比例为0.71%；中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪本期持有1494.29万股，占流通A股比例为0.60%；广发高端制造股票A基金本期持有1294.19万股，占流通A股比例为0.52%。
此外，新华财经注意到，牛散唐建华仍然长期持有燕京啤酒股票。
2017年年报显示，唐建华首次进入燕京啤酒前十大流通股东，截至当年末持股4317.80万股。随后一年时间，唐建华不断加仓，截至2018年末持股5024.72万股。2019年下半年，唐建华先增持再减持25万股，截至当年末仍持有5024.72万股。从2021年一季度末至今，唐建华稳定持有燕京啤酒5025.72万股。
截至10月21日收盘，唐建华持股股票对应市值约5.99亿元。除了股价上涨带来的账面浮盈，还有大笔分红落袋。
