价值3亿美元的跨国认购计划，披露3个月后便宣告终止，兖矿能源（600188.SH，股价12.93元，市值1297.8亿元）对澳大利亚上市公司高地资源（Highfield Resources Limited, HFR.ASX）的并购之路再添变数。

　　8月17日晚间，兖矿能源公告，接到盐湖股份（000792.SZ，股价19.28元，市值1020.22亿元）通知，后者决定不再推进此前意向书中约定的认购交易。

　　由此，这场原本被视为强强联合、有望重塑全球钾肥市场格局的资本运作，因为主角之一的突然离场，交易前景变得扑朔迷离。外界的目光重新聚焦于发起者——兖矿能源将独自前行，还是另寻“白马骑士”？

　　8月18日下午，《每日经济新闻》记者致电兖矿能源方面，公司相关工作人员表示，现在盐湖股份要退出，关于认购高地资源的方案还要修改，是独自推进还是寻找新的战略合作伙伴，目前还不清楚，后续情况以公告为准。

盐湖股份终止认购意向，跨国并购重回起点

　　时间回到2024年9月23日，兖矿能源首次向市场披露，其与高地资源签署了“Implementation Agreement”（《实施协议》）及“Equity Subscription Agreement”（《股份认购协议》）。

　　根据最初的交易安排，兖矿能源计划通过“资产注入+现金认购”的双轮驱动模式，将旗下全资子公司“兖煤加拿大公司”（Yancoal Canada Resources Co., Ltd.）100%股权置入高地资源，同时参与现金认购，旨在交易完成后成为高地资源的第一大股东并控制董事会。

　　兖煤加拿大公司拥有加拿大萨斯喀彻温省的Southey绿地钾盐矿项目，氯化钾资源量约16.96亿吨，资源潜力巨大但尚未开发。

　　此举被视为兖矿能源盘活存量资产、切入全球钾肥产业链的关键一步。不过，在交易推进近8个月后，牌桌上迎来了一位更有分量的玩家。

　　2025年5月12日，兖矿能源公告称，公司、高地资源、盐湖股份以及高地资源当时的最大股东和债权人EMR Capital共同签署了一份不具约束力的合作意向书。

　　这份意向书彻底改变了原有的交易结构。根据新的方案，盐湖股份将以约3亿美元的现金，直接认购高地资源发行的普通股，并在交易交割时成为拥有控制权的最大股东。

　　《每日经济新闻》记者注意到，一旦该交易完成，盐湖股份将实现对兖煤加拿大公司、高地资源及其核心资产——位于西班牙的Muga钾盐矿项目的实际控制。

　　当时，兖矿能源表示将支持盐湖股份的认购交易，并将在保障自身及股东权益的基础上，与相关方协商推进。

　　这一变动曾被市场解读为一招“妙棋”，既能整合国内两大巨头的资源优势，又能加速海外优质钾矿的开发。

　　然而，市场的掌声还未散去，终止的消息却已传来。从5月12日意向书签署，到8月18日公告终止，前后不过3个月出头。

　　根据兖矿能源最新发布的公告，公司于近日接到盐湖股份正式通知，后者决定不再推进合作意向书中所述的认购交易。公告中特别强调，此前各方签署的仅为框架性、意向性的文件，并未就盐湖股份的认购交易签署任何正式的合作协议。

　　8月18日，对于盐湖股份退出的影响，兖矿能源证券部门人士向《每日经济新闻》记者表示，现在盐湖股份要退出，关于认购高地资源的方案还要修改，后续情况以公告为准。

兖矿能源称“无不利影响”，未来独自推进还是另寻伙伴？

　　盐湖股份退出，是交易细节未能达成一致，还是战略考量发生转变？

　　8月18日早间，盐湖股份在公告中称，签署意向书后，公司成立专门工作组开展了资源、技术、法律等方面境外实地踏勘尽调工作。经公司综合评估，公司认为现阶段推进该项目合作的条件尚不成熟。为维护公司及全体股东利益，现审慎决定终止本次项目合作事项。

　　面对合作方的突然退出，作为交易最初发起者的兖矿能源，其态度和后续计划成为市场关注的焦点。

　　在8月17日晚间的公告中，兖矿能源明确表示，盐湖股份终止推进合作意向书项下交易，不会对公司的财务状况和生产经营产生不利影响，亦不存在损害公司和中小股东利益的情形。

　　不过，客观来看，盐湖股份的退出使得交易局面变得异常复杂。高地资源的股权与债务结构是当前一个关键变量。

　　资料显示，EMR Capital不仅是高地资源目前的最大股东，同时也是其债权人。在原有的多方交易框架下，各方利益尚能寻求平衡；如今盐湖股份退场，EMR Capital在高地资源未来发展中的话语权和诉求，无疑将成为影响交易走向的重要因素。

　　摆在兖矿能源面前的，可能是多条充满挑战的道路：其一，是重启2024年9月签署的原始交易方案，即由兖矿能源自己通过资产注入和现金认购来获取控制权。但这不仅需要重新评估交易对价的公平性，还需考虑近一年来市场环境和标的公司基本面的变化。其二，是另寻新的战略合作伙伴，共同完成对高地资源的并购。这或许能分担资金压力和运营风险，但寻找合适的且能与各方达成共识的伙伴，并非易事。其三，则是彻底放弃对高地资源的控制权追求，转为财务投资，或者干脆完全退出。

　　从目前来看，兖矿能源若想继续推进并购，可能需要与EMR Capital进行新一轮的、更为复杂的谈判。但对于相关事件的进展，兖矿能源在公告中并未给出任何明确答案，仅表示“将根据相关事项的进展情况，及时披露相关信息”。