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发表于 2025-05-31 16:56:50 股吧网页版
云南铜业资源整合 拟收购凉山矿业40%股权
来源:中国经营报

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  近日,云南铜业(000878.SZ)发布重大资产重组预案,拟通过发行股份的方式购买大股东云铜集团持有的凉山矿业40%股权,并向中铝集团、中国铜业发行股份募集配套资金。交易完成后,云南铜业对凉山矿业的持股比例将从20%提升至60%。

  对于此次收购,《中国经营报》记者致电云南铜业,该公司证券部相关人士表示,相关信息以公告为准。云南铜业方面在公告中表示,其通过上述交易进行同业整合,进一步促进主业发展,提高业务体量和质量,提升持续经营能力及核心竞争力。

  中研普华研究员薛工向记者表示,云南铜业此次收购凉山矿业是提升资源控制力、对冲行业风险的关键举措。

  调整阵痛

  云南铜业作为中国铜行业的领军企业之一,曾展现出强劲的发展态势。2021年,云南铜业实现营业收入1270.58亿元,同比增长43.99%;利润总额为16.55亿元,同比增长54.43%;归属于母公司的净利润为6.49亿元,同比增长71.00%。

  然而,好景不长。自2022年起,云南铜业的业绩便逐渐呈现下滑趋势。财报数据显示,2022—2024年,云南铜业营业收入分别为1349.15亿元、1469.85亿元和1780.12亿元,同比分别增长6.18%、8.95%和21.11%,但归母净利润却逐年递减,分别为18.09亿元、15.79亿元和12.65亿元。

  对于净利润下滑的原因,薛工分析指出,核心矛盾在于“原料依赖+加工费低迷”的结构性问题,未来需通过资源并购、副产品利润挖潜及技术降本逐步缓解。

  首先,铜精矿加工费持续低迷。云南铜业以冶炼业务为主,其利润受加工费波动影响显著。2024年,铜精矿现货TC(指处理费,Treatment charges)降至负值,导致冶炼环节亏损。其次,原料自给率低与资源枯竭风险。云南铜业矿山资源禀赋较差,老矿山面临资源枯竭,新矿山开发周期较长,导致原料自给率长期不足5%,无法对冲外部铜价上涨与加工费下跌的双重压力。

  另外,薛工还提到,研发投入高企与短期收益不匹配。2024年云南铜业研发费用达27.07亿元,主要用于绿色低碳技术、智能制造等领域。尽管长期有助于技术升级,但短期内难以转化为直接利润,且加剧了财务负担。

  薛工表示,行业周期性与战略调整阵痛也是重要因素。铜价上涨虽利好资源型企业,但云南铜业因冶炼业务占比高,反而受制于加工费低迷。该公司近年来推进“数智转型”“做优冶炼”等战略,需承担转型期的成本投入。

  一位业内人士向记者表示,因环保要求,有色金属企业需要在环保设施建设、节能减排等方面投入大量资金。云南铜业不得不加大环保投入,以满足政策要求,这无疑增加了运营成本。

  不过,进入2025年一季度,云南铜业业绩出现回暖。一季度云南铜业实现营业收入377.54亿元,同比增长19.71%;归属于上市公司股东的净利润5.60亿元,同比增长23.97%。

  资源整合

  云南铜业此次筹划发行股份购买凉山矿业股份,具有重要的战略意义。

  凉山矿业是中国铜业下属的核心铜资源生产冶炼基地之一,主营业务为铜及其他金属矿的开采、选矿及冶炼,是一家横跨铜矿采选冶行业、涵盖铜铁硫酸产品的铜资源生产冶炼企业。凉山矿业拥有拉拉铜矿、红泥坡铜矿等优质资源,目前可年产铜精矿约1.3万吨、阳极铜约11.9万吨、工业硫酸约40万吨。

  公开资料显示,本次交易前,云南铜业主营业务涵盖铜的勘探、采选、冶炼,贵金属和稀散金属的提取与加工,硫化工以及贸易等领域。

  云南铜业在本次交易前已持有凉山矿业20%的股份,通过本次交易收购凉山矿业40%股份后,凉山矿业将成为云南铜业的控股子公司。

  薛工表示,云南铜业作为以阴极铜冶炼为核心业务的企业,其原料自给率极低,高度依赖外部铜精矿采购,而当前铜精矿加工费持续低迷,导致其冶炼业务盈利承压。通过收购凉山矿业40%股权,云南铜业进一步增强对上游资源的控制力。凉山矿业旗下拥有拉拉铜矿及在建的红泥坡铜矿,可为云南铜业提供稳定的铜精矿供应,降低对外部原料的依赖。

  薛工认为,凉山矿业2024年营收95.62亿元,净利润3.24亿元,净资产16.18亿元,资产质量较优。此次收购将增厚云南铜业利润,并提升资源储备。

  云南铜业方面表示,本次交易完成后,其将取得凉山矿业的控股权以及募集配套资金,资产、收入及利润规模预计将得到提升。

  在薛工看来,当前全球铜矿资源争夺加剧,国内铜企如紫金矿业(601899.SH、02899.HK)、洛阳钼业(603993.SH、03993.HK)等频繁并购资源,云南铜业若不加速资源整合,可能面临市场份额萎缩风险。此次收购既是应对铜精矿供应趋紧的防御性策略,也是主动布局新能源产业对铜需求增长的前瞻性举措。

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