中宏网讯在当前A股“卡紧门槛”、投资者越来越挑剔的背景下，家居五金赛道迎来了一个特别的名字：悍高集团（001221.SZ）。这家企业用一组组实打实的数字，展现了一个高质量发展的制造业样貌。

　　在过去三年，悍高集团的营收从16.20亿元增至28.57亿元，年均复合增长率达到32.78%；净利润从2.06亿元翻至5.31亿元，复合增长率高达60.74%。与此同时，公司主营业务毛利率36.14%，净利率达到18.59%，远高于同行均值；经营现金流持续为正，三年经营净现金流入累计超过15亿元。

　　没有讲故事，只有真实回款与稳定利润。可以说，悍高集团的IPO，不只是一次融资事件，更是制造业如何在“传统”中发挥“新意”，在“内卷”中创造“价值”的标杆案例。

　　财报背后的“真金逻辑”：一家没有水分的五金企业

　　招股书显示，悍高集团在2022年至2024年期间的营业收入分别为16.20亿元、22.22亿元和28.57亿元，三年复合增长率达32.78%；同期净利润从2.06亿元增长至5.31亿元，复合增长率为60.74%，增长速度远超收入增速。这意味着，公司的业绩不仅在增长，而且增长质量极高。

公司营收、净利及增速变化情况图源：华金证券研究所

　　值得注意的是，悍高集团的盈利能力呈现出持续增强的态势：2022年净利率为12.72%，2023年升至14.99%，2024年进一步升至18.59%；主营业务毛利率方面，同期分别为31.89%、34.58%和36.14%，这显示出公司强健稳定、持续增长的盈利能力。

　　更关键的是现金流。招股书显示，近3年，公司维持了极高的经营现金质量。2022-2024年，悍高集团经营活动产生的现金流净额分别为2.65亿元、5.99亿元和6.74亿元，连续三年稳健为正，且均超过同期净利润，这意味着公司赚的是“真金白银”而非账面利润。同期，应收账款周转率保持在14.18次以上的较高水平，账期结构稳定，存货周转也高于行业平均水平，有效防止资金沉淀。

悍高集团收现情况图源：公司招股说明书

　　资产结构方面，截至2024年底，悍高集团总资产为25亿元，短期或长期带息债务规模较小，处于A股制造业中的“低杠杆优等生”行列。这一点尤为难得——公司的扩张并非依赖融资或外部负债，而是靠自我造血完成，体现出极强的“内生成长”能力。

悍高集团各期末短期负债余额及构成图源：公司招股说明书

　　行业对比更能看出差距。《中国统计年鉴2024》数据显示，截至2023年末，全国年主营业务收入2000万元以上的金属制品企业，平均利润总额仅为0.06亿元，而悍高集团2023年利润总额高达3.83亿元，约为行业均值的63倍。

　　“现金造假是最难的。就算市场上有财务造假的可能，也不可能连着造三年。”一位长期关注制造业投资的基金经理对本网记者如此评价悍高集团的财报：“它没有应收、没有负债、没有加杠杆，是一家‘纯赚钱’的公司，且经营质量非常高。”

　　一句话总结：悍高集团是一家兼具高成长、高盈利、高现金流、低杠杆的制造企业，在当前一众新股中，展现出少见的财务质量、抗风险能力和增长潜力。它不是在“讲故事”，而是在用财务报表讲事实，用现金流讲价值。

　　在最“不性感”的五金行业，悍高凭什么赚钱？

　　家居五金，听起来并不热血。但悍高集团却硬是在这条传统赛道上，干出了一条漂亮的“财报曲线”。这种“赚钱力”，源于它扎扎实实构建起了属于自己的三重护城河：产品力、效率力与渠道力。

　　首先是产品力。五金是家装中最“隐形”的环节，但消费者对它的要求却越来越高。悍高集团深耕家居五金20余年，敏锐捕捉到了这一趋势，围绕“颜值+功能+品质”建立了覆盖收纳五金、基础五金、厨卫五金与户外家具的完整产品矩阵。据公司招股书，仅近3年，公司就累计创新研发及生产出超万种SKU。

　　另据公司披露，悍高集团三年累计研发投入超2.69亿元，年均复合增长率达31.95%，累计获得专利1173项。其中，公司推出的希勒系列拉篮、宾尼斯水龙头以及0nda系列户外家具等产品不仅在国内收获良好口碑，还屡获德国红点奖、IF设计奖等国际荣誉，设计力与功能性兼备，是驱动悍高集团高毛利率的核心支点。

　　其次是效率力。据披露，悍高集团已在积极推进产线的自动化升级，公司智慧家居五金制造基地一期项目投产后，自产比例明显上升：2024年OEM及委外加工占比已从2022年的41.54%降至35.15%，不仅降低成本，还提升了质量控制与交付效率。

　　值得注意的是，悍高集团也在业内率先实现从开料冲压、组装、检测、包装的全链条自动化生产，并显著降低人工成本、极大提高产品良率。

　　第三是渠道力。目前，悍高集团经销网络已覆盖全国191个地级市，并逐步延伸至欧洲、北美、拉美等海外区域；直销端则已打入金牌厨柜、全友家私等头部品牌客户供应链，在ToB端构筑起更深的粘性。本网记者注意到，在京东、天猫等电商平台，悍高集团高端定位产品也取得亮眼销售成绩，多产品领先品类销量榜单。公司构建的“经销+直销”“线上+线下”并行多元销售体系正在放大销售渠道的协同效应，也展现其硬核的底层能力。

　　“产品+效率+渠道”三位一体的综合能力，让悍高集团不仅有溢价能力，还有议价能力，真正掌握了行业节奏，构筑了竞争壁垒。

　　穿越周期：从“中国制造”走向“全球五金方案提供者”

　　从行业趋势看，家居五金正在从“基础功能”向“体验价值”跃迁。而悍高集团则通过“设计创新+智能制造+场景拓展”，提前占据了高端市场话语权。

　　招股书显示，此次IPO，悍高集团计划募集资金主要用于智慧制造基地、研发中心与信息化平台的升级建设，未来会通过多举措持续扩展公司业务与业绩的想象空间。

　　基础业务方面，悍高集团正发力收纳、厨卫五金高端市场。目前，公司已推出铂金工程款拉篮、BV衣柜收纳五金、BL水龙头、悍钛水槽等新品，凭借设计与品质迅速打开销量，扩充业务版图。

　　其次，悍高集团还在积极推进“全屋五金解决方案”能力，计划以“硬装+软装+收纳+厨卫”一体化产品，提升客户粘性与订单单价。而丰富的SKU（已累计推出超万种），已使公司具备这种能力，未来或可深耕大家居集成客户。

　　此外，悍高集团全球市场的开拓亦不可忽视。目前，悍高集团国内渠道的纵深已见成效，海外收入占比近20%，也具雏形。公司还表示未来还将持续拓展中东、北美、东南亚等海外市场，实现海外战略地区的全面布局，有望迎来全球增长曲线。

　　上市之后，悍高集团还计划通过员工持股平台进行股权激励，吸引更多优秀人才，进一步增强研发能力与组织能力。

　　可以看出，在家装行业这种看似“传统”、缺乏“想象力”的行业，悍高集团选择了一条最难，也最笨的路：用时间沉淀产品力、用效率铸造竞争力、用财报打动资本市场。也正因为此，它才能成为那个在行业调整期仍逆势增长的少数派，成为一类极为稀缺的公司类型：增长确定，逻辑清晰。