新年首只即将触发回售条款的可转债——鸿达转债正在遭遇信用风险和退市风险的考验。

　　1月10日，鸿达转债盘中冲高后走弱。数据显示，鸿达转债1月4日最高曾触及98.2元，但截至昨日收盘已跌至61.6元。

　　鸿达转债缘何出现如此巨大的振幅？一位机构投资者表示，信用风险陡升让不少资金避之唯恐不及。而发行人退市风险临近，也进一步加剧了市场担忧。在此背景下，无论回售机制的保护，还是启动下修流程，可能都难以力挽狂澜。

　　信用风险陡升

　　鸿达转债将是2024年首只触发回售条款的可转债。鸿达转债起息日为2019年12月16日，到期日为2025年12月16日，其回售期始于2023年12月16日，最快将于今年1月末触发回售机制。

　　回售制度是可转债的一项基本制度，是指在市场低迷之际，给予投资者以本金加利息的价格，将可转债回售给发行人的一项保护性制度。

　　可转债募集资金说明书都会对这项机制予以明确。一般而言，在可转债最后两个计息年度，如果发行人公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

　　触发回售对于鸿达转债持有人而言，本来是一个利好。

　　本周初，鸿达转债价格在75元附近。理论上，如果鸿达转债启动回售机制，持有人将可以按照面值加当期利息将债券回售给公司，可以获得33%的绝对回报；如果持有到期，投资者可以获得近40%的到期收益率。

　　然而，正股ST鸿达发布的一系列预警公告，让鸿达转债投资者感受到压力。

　　ST鸿达本周公告称，公司发行的“鸿达转债”若触发回售条款，投资者有权提出回售要求，但公司因资金紧张，存在可转债回售违约的风险。数据显示，截至2023年12月31日，公司可用资金余额23.07万元（未经审计）。与此形成鲜明对比的是，鸿达转债目前存量仍高达3.36亿元。

　　1月10日，为避免触发回售机制，ST鸿达还公告称，董事会提议向下修正鸿达转债转股价格。当日，鸿达转债在短暂冲高后，继续震荡下行，收报61.6元，跌2.22%。正股ST鸿达继续跌停，收报0.79元。

　　退市风险考验

　　不仅如此，ST鸿达还面临退市风险。

　　截至2024年1月10日，公司股票收盘价连续14个交易日低于1元/股。根据《深圳证券交易所股票上市规则》相关规定，若公司股票收盘价连续20个交易日低于1元/股，公司股票将被深交所终止上市交易。

　　新世纪评级公司表示，ST鸿达多家子公司被申请破产重整和破产清算。此外，ST鸿达还因涉嫌信息披露违法违规，已被中国证监会立案调查。

　　“目前发行人信用风险偏高，同时财务上捉襟见肘，尽管鸿达转债存在巨大的回售获利空间，但可望而不可即，不少资金因此选择回避。”一位私募基金负责人表示。

　　不少资金在1月9日上午大幅买入鸿达转债，成交额超过6亿元，但临近尾盘资金又明显流出。1月10日，鸿达转债盘中冲高后继续呈现弱势。

　　对此，华福证券固收分析师李清荷早早就提示过风险：尽管鸿达转债当前价格对应着不低的持有收益率，但也不能忽视其潜在的信用风险。回顾ST鸿达近几年的经营状况，2020年末公司控股股东鸿达兴业集团债券违约无疑是公司经营的重大转折点。

　　有资深转债投资者表示，目前可转债会跟随正股退市，并会进入在全国股转系统退市板块开启协议转让，操作灵活度将大打折扣。