1.1 主营业务
　　鑫灏源（深圳）精密技术股份有限公司的主营业务是各种模型、手机精密结构件和精密模具的研发设计、生产及销售。根据全球主要品牌手机厂商市场排名、国内主要手机模型企业生产规模和接单规模初步判断并预计全球手机模型的市场规模约为每年人民币 8 至 10 亿元。公司在手机模型细分行业内的市场占比约为 15-20%左右，属于主要企业之一。
　　公司主要产品包括手机模型、数码产品模型、智能穿戴设备模型、手机精密结构件和精密模具等。
　　1.2 业绩表现
　　2016 年 H1 公司营业收入 1.63 亿元，同比增长 79.99%； 2015 年公司营业收入 2.91 亿元，同比增长 5.52%；2014 年公司营业收入 2.76 亿元，同比下降 27.52%； 2013 年公司营业收入 3.81 亿元。 2016 年 6 月 30 日归属母公司股东的净利润为 2639.13 万元，同比增长 120.38%； 2015 年归属母公司股东的净利润为 4035.87万元，同比增长 16.68%； 2014 年归属母公司股东的净利润为 3458.79 万元，同比下降 4.97%； 2013 年归属母公司股东的净利润为 3639.65 万元。公司业绩向好。
　　1.3 发展战略
　　公司以“为电子与通讯设备提供最完美的展示模型和最适合的产品结构件”为使命,未来 3-5 年仍然专注电子与通讯设备模型与结构件的设计与制造,力争成为电子与通讯设备模型与结构件的优秀提供商。
　　公司的战略定位是:手机模型定位于高端市场,主要服务于全球排行前10的手机品牌; 其他模型定位于高端市场,主要服务于平板电脑、数码相机、汽车、飞机、游艇等知名品牌; 手机结构件定位于中低端市场,主要服务于国内二、三线手机品牌及外销品牌。公司将紧跟技术和产业发展大趋势,通过自主扩张和产业并购的方式,做大做强手机模型与结构件产业,同时开拓其他产品的高端模型与结构件市场。
　　2.1 主要产品的关键技术
　　公司生产的各种模型、手机精密结构件和精密模具主要依赖于以下三项关键技术：
　　（1）精密模具的开模技术和工艺技术。该项业务优势在细分行业内处于领先水平。公司的精密模具主要是自用，除模胚、外围零部件、金属原料为外部采购外，模芯设计、加工、组装均有公司自主完成。公司拥有多个模具制造车间，在手机模型和手机精密结构件的模具生产方面具有较强的技术优势。
　　（2）手机模型的产品策划与结构再设计技术。
　　该项业务优势在细分行业内处于领先水平。公司在手机模型的产品策划与结构再设计方面拥有业内领先的技术优势，并拥有手机模型生产所需的精密模具制造工艺技术，可以满足全球一线品牌手机生产厂商的需求。对于手机制造厂商而言，手机模型的主要功能是展示及协助消费者增强售前体验，一般对材质和耐用性无很高要求，也无需具备演示及通话功能，因此其除了对手机模型的尺寸、外观、颜色、质感、重量等提出要求外，价格是重要的参考因素。为了满足客户的上述需求，公司需在手机真机结构图纸的基础上对产品进行再设计，为了提高产品的性价比，选择合适的材料及开发制造工艺。
　　（3）手机精密结构件工艺技术。
　　该项业务优势在细分行业内处于一般领先水平。公司生产手机精密结构件的精度已达到 2μm，拥有挤出速度 6m/min 以上的高速塑料异型材精密结构件的技术水平；生产手段上，公司拥有 CAD/CAE/CAM/CAPP 技术、快速成型技术、敏捷制造技术、高速加工和超精加工技术等
　　2.2 公司商业模式
　　公司主要的商业模式是在手机模型细分行业内，依托品牌优势、研发设计优势、大客户市场资源优势等，自主研发设计及生产，主要采取“直销和经销相结合、直销为主”的销售模式，向三星、华为、 SONY 等品牌手机制造厂商提供用于体验式销售的手机模型产品，向中电投资、麦博韦尔、荣创泰科等经销商或手机制造厂商提供手机精密结构件产品，以获取收入、利润及现金流。
　　公司主要提供非标准化定制类产品，因为在细分行业内处于领先地位，且与主要大客户保持稳定合作关系，公司 2013 年、 2014 年和 2015 年 1 至 3 月的主营业务毛利率分别为 26.72%、 26.70%和 19.62%，在同行业中属于中等偏上水平。
　　3. 同行业标的对比
　　目前在手机模型机制造行业， 长盈精密（300115.SZ）属于公司同行业标的。 长盈精密技术股份有限公司是公司是国内领先的精密电子零组件制造商，其主营业务主要为手机及移动通信终端金属结构（外观）件。鑫灏源的主营业务为手机结构件及模型。 公司专业类型基本相同，上下游需求来源一致性较高，具有较强可比性。
[东兴证券股份有限公司]
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