债市要闻

　　【连续3个月减持！5月中国减持9亿美元美债】

　　当地时间7月17日，美国财政部公布的数据显示，2025年5月，美债前三大海外债主中，日本、英国增持美国国债，中国继3月由美国第二大债主变为第三大债主后，继续减持美国国债。美国财政部2025年5月国际资本流动报告（TIC）显示，日本5月增持5亿美元美国国债，持仓规模为11350亿美元，依然是美国第一大债主。英国5月增持17亿美元美国国债至8094亿美元，持仓规模维持第二。中国5月减持9亿美元美国国债至7563亿美元，为今年连续第三个月减持。减持后，中国对美国国债的持仓规模保持第三。

　　【迎击低利率挑战，险资掘金另类资产】

　　据不完全统计，截至7月17日，今年以来，中保保险资产登记交易系统有限公司共登记了40多只资产支持计划，合计规模超2000亿元，同比增长约五成；在REITs投资方面，共有40多家险资机构作为战略投资者参与10余只REITs配售，而去年同期仅有10家险资机构参与7只REITs配售。由此不难窥见，保险资金正在加速挖掘另类资产投资机会。在业内人士看来，近年来，随着市场利率的持续走低，30年期国债收益率目前在1.8%左右，长期债券投资收益率已经难以满足险企负债端成本要求，为实现资产负债匹配，险企需要寻找更高收益项目，资产支持计划和REITs等另类资产由此受到关注。

　　【年内险企增资发债超740亿元，“补血”方式多元化】

　　险企对资本补充的需求持续处于高位。据梳理，今年以来截至7月17日，险企合计“补血”规模已超740亿元，具体来看，年内有9家险企获批增资，合计增资额137.15亿元，12家险企发行了资本补充债或永续债等债券，合计发债规模603.5亿元。受访专家表示，未来，随着保险保障需求的持续释放，预计险企对资本的需求整体将保持增长态势，补充资本的方式将更加多元化和市场化。

　　【资金涌向“市场明星”！上市当天4只科创债ETF破百亿，均已提交“入库”申请】

　　交投太火爆！10只科创债ETF上市首日成为市场的焦点。7月17日，10只科创债ETF上市，铺天盖地的渠道宣传从早上7点开始，至下午依然轰轰烈烈。盘中交易更是火热，成交额排名厮杀激烈，截至下午收盘，10只科创债ETF成交额达到809亿元。券商做市也做足了充分的准备，从深交所、渠道等获悉的实时申赎数据显示，7月17日有4只科创债ETF规模突破百亿，两只来自深交所，分别是嘉实、富国旗下科创债ETF；两只来自上交所，分别是华夏、鹏华旗下科创债ETF。不完全数据显示，10只科创债ETF上市首日资金均为净流入，最终基金规模有望突破760亿元。该产品首发规模合计为289.88亿元，这意味着，仅1日，规模增幅163.86%。

　　【QDII理财规模破2000亿，最高收益达5.83%，近半理财公司受困"入场券"难发力】

　　据法询理财网统计数据，目前理财公司发行了389款QDII理财产品，以固收类理财为主，占比97%，仅有10只混合类理财产品，暂无权益类、商品及金融衍生品类QDII理财。从QDII理财产品存续情况看，据普益标准统计数据，截至今年4月中旬，QDII理财总规模达2055亿元（含银行和理财公司口径），其中国有理财子凭借额度优势占据主导地位，规模占比达75.27% ，合资理财子规模虽小（26.69亿）但呈现周期性增长，主打美元固收产品，区域行理财子作为新锐势力增速最快。QDII理财由于投资海外市场，需要获批QDII额度，目前仅有17家理财公司获批，15家理财公司还没取得“入场券”。

　　【大行再现“买买买”扫货行情，6M票据转贴利率触及0.83%创年内新低】

　　7月票据市场利率大幅走低再次重现。财联社注意到，截至7月16日，6M跨年国股票据转贴利率已跌至年内新低的0.83%，较月初大幅下行近30bp，在不少业内人士看来，当前6M票据的稀缺性较高，买方机构锁定来年1月利率上行的溢价需求明显。业内人士对财联社表示，当前票据市场供需结构有几个显著特征。一是，供给端受企业开票量影响明显；二是，需求端具有明显的季节性波动；三是，央行的货币政策会通过再贴现等工具影响市场流动性。年内票据利率整体以震荡波动为主，而跨年6M票据利率连续下台阶，从7月初的1.1%高位持续下跌至16日的0.83%，已触及年内新低。

　　【金价高位横盘已近三个月，何时再破3500美元？业内：短期迭创新高可能性较小】

　　自国际金价触及3500美元/盎司的历史最高位置后，黄金价格已高位区间震荡近3个月。金价在5月初和6月中旬两次接近3460美元，但始终未能更进一步。截至今日发稿，国际金价在3340美元附近窄幅震荡。今年金价已上涨了27%，业内分析认为，下半年黄金不太可能会出现大幅上涨、迭创历史新高的单边市，突破前期3500的高点需要新的外部因素助力。但央行购金及去美元化进程依然对长期金价形成支撑。短期来看，美联储降息预期降温压制金价，而美国关税政策的不确定性带来的避险需求却支撑着金价。

　　【260BP利差诱惑，美元理财规模飙至5000亿！业内人士：下半年增长或乏力】

　　近期，随着招银理财一款美元理财产品的提前止盈，持续火热的美元理财再一次受到市场关注。财联社据普益标准统计数据，截至发稿日，市场存续美元理财1336只，存续规模5066亿元（按当日汇率换算），较去年底增加超2000亿元。分机构类型看，国有理财公司存续规模2541亿元，占比过半，为美元理财的发行主力；股份制理财公司紧随其后，存续规模1299亿元，占比25.65%；合资理财公司和城商理财公司存续规模占比分别11.8%和10.6%。收益率方面，上半年美元理财平均收益率近4%，相较于人民币理财总体上收益率高了1~1.5个百分点。不过，由于其存在外汇风险，业内人士表示，后续人民币存在升值预期，一定程度上或会影响美元理财最终的实际收益率和后续销量。

　　【日本参院选举“大考”周末来临：日本市场恐遭遇“股债汇三杀”？】

　　多项地方民调显示，由自民党和公明党组成的日本执政联盟，可能会在本周末的选举中失去参院多数席位，这对日本首相石破茂来说，将是继去年10月意外失去众议院多数席位后遭遇的又一次挫折。如果选举前的民意调查结果可作参考的话，那么本周末日本参议院选举后，日本股市可能将面临中长线下跌的风险。而有鉴于本月以来日元和日债的疲弱表现，日本市场接下来遭遇“股债汇三杀”的命运，显然也无法排除。10年期日本国债债券收益率本周二触及了2008年以来的最高位。受政治动荡和贸易摩擦影响，日元本月迄今表现也成为了主要非美货币中表现最差的货币之一。

　　【美联储理事：关税影响正传导至物价短期内不应降息】

　　当地时间周四（7月17日），美联储理事库格勒表示，随着特朗普政府施加的关税开始传导至消费者物价，美联储“在一段时间内”都不应降息，紧缩的货币政策仍有必要，以遏制通胀预期的升温。库格勒周四参加了华盛顿特区一场住房论坛活动，她表示，在失业率保持稳定且较低、而通胀压力持续上升的背景下，将政策利率维持在当前水平一段时间是合适的。目前持续的招聘活动和4.1%的失业率表明劳动力市场“稳定，且接近充分就业”。与此同时，“通胀仍高于联邦公开市场委员会（FOMC）2%的目标，且正在受到已实施关税带来的上行压力。” 这种压力已在本周公布的消费者价格指数（CPI）报告中显现，该报告显示多类依赖进口的商品价格大幅上涨。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，7月17日以固定利率、数量招标方式开展了4505亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%，投标量4505亿元，中标量4505亿元。Wind数据显示，当日900亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放3605亿元。

　　信用债事件

　　■苏宁易购：要求万达立即支付股份回购款仲裁请求未获支持；

　　■旭辉控股集团：未能按期偿付CIFIHG 6 07/16/25，票据于7月16日摘牌；

　　■世茂集团：境外债务重组生效日期将为7月21日；

　　■中融新大重整计划并终止重整程序已进入执行阶段；

　　■泰州金东城建投资集团：承兑逾期的1张商票已结清；

　　■联合国际：确认郎溪开创“BBB-”国际长期发行人评级，展望“稳定”；

　　■杭州银行公告，上半年净利同比增长17%；

　　■台积电预计第三季毛利率为55.5%至57.5%，预估为57.2%；

　　■微创医疗预期上半年亏损不超过1.1亿美元，收入同比下降不超过4%；

　　■科沃斯预计上半年净利9.6亿元到9.9亿；

　　■创梦天地上半年预计盈利0.2至0.5亿元。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数下行，DR001下行0.54BP报1.4635%】

　　周四，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.54BP报1.4635%，7天期下行0.68BP报1.5223%，14天期下行2.11BP报1.5355%，1月期上行0.33BP报1.58%。

　　银行间回购定盘利率多数上涨。FR001涨1.0个基点报1.54%；FR007持平报1.54%；FR014涨4.0个基点报1.59%。

　　银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001跌1.0个基点报1.47%；FDR007持平报1.53%；FDR014跌4.0个基点报1.51%。

　　【利率债|财政部将于7月24日发行国债3150亿，利率债收益率振幅普遍不足0.5bp】

　　周四，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.02%报120.730元，10年期主力合约涨0.02%报108.885元，5年期主力合约涨0.02%报106.045元，2年期主力合约涨0.01%报102.440元。

　　银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250011收益率持平报1.659%，10年期国开债活跃券250210收益率下行0.05bp至1.7345%，30年期国债活跃券2500005收益率报1.882%。

　　业内人士指出，银行间资金情绪仍然偏紧，短端收益率继续下行动能不足。债市交投活跃度进一步萎缩，截至下午四点10年期国开活跃券成交量不足900笔，利率债日内振幅普遍不足0.5bp。下午权益市场对债市压制作用仍在，但边际效果正在减弱，30年国债期货和现券基本收在开盘价附近。

　　【信用债|信用债延续涨势，全天成交超1200亿元】

　　周四，信用债延续涨势，全天成交超1200亿元，其中1451只信用债上涨，2只信用债持平，280只信用债下跌。中债中短期票据收益率均下行，信用利差多数收窄。

　　AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.91个基点报1.6489%；3年期收益率下行1.11个基点报1.7845%；5年期收益率下行0.29个基点报1.8876%。

　　AA+级中短期票据中，1年期收益率下行0.91个基点报1.6989%；3年期收益率下行2.11个基点报1.8345%；5年期收益率下行1.29个基点报1.9776%。涨幅超2%的信用债共14只，其中“25大唐集MTN003”、“25诚通06”、“24深圳环水MTN002B”涨幅位居前三，分别涨4.35%、3.72%、3.66%，分别成交2080.75万元、105.33万元、2096.87万元。

　　跌幅超2%的信用债共33只，其中“23金街10”、“24中原金控PPN002”、“22太仓资产MTN001”跌幅位居前三，分别跌3.35%、3.29%、3.26%，分别成交6221.52万元、2025.07万元、1035.99万元。

　　共168只收益率高于5%的信用债有成交，其中“22万科GN003”、“22万科GN002”、“23绿港MTN002”收益率位列前三，分别为18.43%、12.06%、10.18%，分别成交1797.73万元、1938.54万元、1513.75万元。

　　【欧债市场|欧债收益率多数下跌，德国10年期国债收益率跌1.3个基点报2.672%】

　　周四，欧债收益率多数下跌，德国10年期国债收益率跌1.3个基点报2.672%，意大利10年期国债收益率跌0.8个基点报3.532%，西班牙10年期国债收益率跌0.6个基点报3.288%，英国10年期国债收益率涨1.5个基点报4.653%，法国10年期国债收益率持平报3.377%

　　【美债市场|美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨1.06个基点报3.896%】

　　周四，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨1.06个基点报3.896%，3年期美债收益率涨0.83个基点报3.872%，5年期美债收益率涨0.01个基点报3.989%，10年期美债收益率跌0.80个基点报4.449%，30年期美债收益率跌0.53个基点报5.007%。