8月16日，中泰化学(002092)发布2025年半年度报告，报告期内，公司实现总营业收入139.55亿元，同比减少8.32%；从单季度来看，公司二季度营收同比降幅为2.40%，比一季度营收同比降幅13.02%显著收窄。公司上半年营收下降主要由于聚焦主业压缩贸易规模，上半年现代贸易业务营收同比下降93.41%，而氯碱化工、纺织工业两大核心主业营收分别同比增长14.51%、8.32%。

　　报告期内，公司统筹推进“质量管理元年”“精细化管理”“以销定产”等重点工作，聚焦主责主业，坚持党建引领，强化合规治理，公司股票已撤销其他风险警示（ST摘帽），虽然整体未能扭亏为盈，但盈利能力有所改善。

　　财报显示，上半年公司利润总额为-1.58亿元，同比减亏45.54%；实现归母净利润-1.94亿元，同比减亏20%。公司毛利率增幅尤为明显，从2024年上半年的14.63%提升至2025年上半年的18.97%，大幅增加4.34个百分点。

　　2025年上半年公司研发投入同比增长16.35%，重点开展了电石/氯碱智能制造关键技术、低热值煤替代高热值煤、碱法制浆技术、再生盐使用技术、煤炭清洁高效利用技术等研究。公司加大国产化替代工作，积极推进离子膜的国产化替代，已在子公司成功实现国产离子膜的部分应用，同时大力推进分散剂、润滑油的国产化替代，关键原料及助剂供应链的国产化自主可控能力得到了明显增强，为生产系统的稳定运行筑牢了根基。

　　根据开源证券研报，截至2025年8月5日，PVC价格、价差分别为4781、1200元/吨，分别较年初增加0.76%、增加68.27%。进入7月，随着反内卷氛围浓厚，叠加因印度BIS政策宣布延期带来的出口向好，PVC价格上涨。PVC行业盈利能力较弱，未来行业新增产能较少，随着反内卷政策持续落地，或将带动PVC供需格局持续向好。

　　也正是受此影响，公司PVC业务上半年营收同比增长12.16%，但毛利率有所下滑。

　　同时，由于烧碱下游氧化铝受终端光伏、新能源汽车需求增长带动，氧化铝需求向好，且2025年氧化铝新增产能较多，烧碱需求增长，盈利情况较好，以碱补氯的局面延续。

　　这也可以从中泰化学财报中得到印证，公司上半年氯碱类产品营收同比大幅增长50.94%，且毛利率同比大幅提升8.84个百分点。

　　开源证券认为，若反内卷政策持续推行，PVC价格上涨有望带动氯碱行业整体上行，此外随着烧碱落后设备更新政策推行，烧碱供需向紧平衡方向逐步调整，有望带动氯碱行业景气度进一步提升，推荐中泰化学等受益标的。（CIS）