中证智能财讯章源钨业（002378）8月26日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入23.99亿元，同比增长32.27%；归母净利润1.15亿元，同比增长2.54%；扣非净利润1.07亿元，同比下降4.36%；经营活动产生的现金流量净额为2.03亿元，上年同期为-5547.62万元；报告期内，章源钨业基本每股收益为0.1元，加权平均净资产收益率为5.29%。

　　以8月25日收盘价计算，章源钨业目前市盈率（TTM）约为91.92倍，市净率（LF）约7.43倍，市销率（TTM）约3.77倍。

　　资料显示，公司主要从事钨矿山资源的开发利用及以钨为原料的仲钨酸铵(APT)、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、热喷涂粉、硬质合金的生产及销售。

　　盈利能力方面， 2025年上半年公司加权平均净资产收益率为5.29%，同比下降0.08个百分点。公司2025年上半年投入资本回报率为3.67%，较上年同期上升0.07个百分点。

　　2025年上半年，公司经营活动现金流净额为2.03亿元，同比增加2.59亿元；筹资活动现金流净额-2.26亿元，同比减少1.18亿元；投资活动现金流净额-1.24亿元，上年同期为-1.19亿元。

　　资产重大变化方面，截至2025年上半年，公司应收票据及应收账款较上年末增加96.54%，占公司总资产比重上升7.27个百分点；应收款项融资较上年末减少53.5%，占公司总资产比重下降3.55个百分点；货币资金较上年末减少19.33%，占公司总资产比重下降2.36个百分点；在建工程合计较上年末减少32.64%，占公司总资产比重下降1.29个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2025年上半年，公司一年内到期的非流动负债较上年末增加182.22%，占公司总资产比重上升7.92个百分点；长期借款较上年末减少39.36%，占公司总资产比重下降6.64个百分点；短期借款较上年末减少3.08%，占公司总资产比重下降1.37个百分点；应付票据及应付账款较上年末增加14.62%，占公司总资产比重上升1.2个百分点。

　　从存货变动来看，截至2025年上半年末，公司存货账面价值为15.33亿元，占净资产的70.87%，较上年末增加9813.39万元。其中，存货跌价准备为3832.07万元，计提比例为2.44%。

　　2025年上半年，公司流动比率为1.21，速动比率为0.59。

　　半年报显示，2025年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为石日超、华夏中证1000交易型开放式指数证券投资基金，取代了一季度末的邬伟民、中信证券股份有限公司。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司、南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金持股有所上升，基本养老保险基金八零四组合、丁伟建持股有所下降。

　　值得注意的是，中登公司数据显示，截至2025年8月22日，章源钨业32.26%股份处于质押状态。半年报显示，第一大股东崇义章源投资控股有限公司质押3.88亿股公司股份，占其全部持股的54.93%。

　　核校：沈楠

　　指标注解：

　　市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。三者的分位数计算区间均为公司上市以来至最新公告日。

　　市盈率、市净率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。