7月3日，赣锋锂业（002460.SZ、01772.HK）公告披露，其以自有资金3.427亿美元收购Leo Lithium Limited（以下简称“Leo Lithium”）持有的 MaliLithium B.V。（以下简称“Mali Lithium”）剩余40%股权已完成交割。至此，赣锋锂业实现对Mali Lithium的100%全资控股。Mali Lithium旗下的马里Goulamina锂辉石项目一期年产50.6万吨锂精矿已于2024年年底投产。

　　《中国经营报》记者注意到，此次收购正值碳酸锂价格持续下探之际。有观点认为，赣锋锂业选择在此时完成对上述资产的收购，展现出其逆周期布局上游资源的战略意图。

　　赣锋锂业方面表示，当前锂价已呈现出底部特征，部分高成本项目难以为继，若价格持续低迷或将引发供给侧出清及新增产能投放缓慢。基于行业成本曲线与长期需求增长判断，公司认为当前锂价或将不可持续。在此环境下，公司整体资本开支节奏将放缓。但依然看好锂行业的长期发展，并重视财务稳健性。

　　全资掌控Goulamina

　　根据赣锋锂业公告，其已向Leo Lithium交付收购Mali Lithium股权的全部对价款，并完成股权交割工作。截至7月3日，赣锋锂业持有Mali Lithium100%股权。

　　赣锋锂业公告表示，Mali Lithium旗下马里Goulamina锂辉石项目一期年产50.6万吨锂精矿已投产，产能正逐步释放，从马里至中国的锂矿出口运输线亦顺利开通，标志着其在非洲的锂矿资源布局迈入实质性产出阶段，为提供稳定优质的锂资源供应，提升锂资源自给率，增强盈利能力，并对未来经营业绩产生积极影响。

　　Goulamina锂辉石项目位于非洲马里南部地区，是非洲已探明的最大锂矿之一。该项目矿区面积约100平方公里，目前已勘探的矿石资源总量约为2.11亿吨，对应锂资源总量约合714万吨LCE（碳酸锂当量）， 平均氧化锂品位1.37%。项目一期规划年产50.6万吨锂精矿已于2024年12月15日投产；二期年产能将计划扩建到100万吨锂精矿。

　　Mali Lithium由Leo Lithium与赣锋锂业子公司赣锋国际于2022年3月在荷兰合资设立，注册资本为1000美元，主营矿产资源投资与贸易。彼时，双方各持有Mali Lithium50%的股权。

　　2023年9月，赣锋国际以认购新股的方式对Mali Lithium增资不超过1.38亿美元，用于Goulamina项目后续的项目建设和资本支出。增资完成后，赣锋国际持有Mali Lithium55%的股权，从而间接持有Goulamina项目55%的权益。

　　2024年1月，赣锋锂业通过赣锋国际拟以自有资金6500万美元向Leo Lithium收购Mali Lithium的5%股权。进而对Mali Lithium的持股比例增长至60%。

　　如今，此次并购完成后，赣锋锂业将持有Mali Lithium 100%股权。

　　赣锋锂业内部人士向记者表示，通过此次并购，公司原材料来源进一步多元化，供应链韧性及抗风险能力得到强化。

　　近年来，赣锋锂业持续通过并购扩充全球锂资源储备。2024年财报显示，赣锋锂业已将多处锂资源项目收入麾下。

　　其中包括：距离西澳Kalgoorlie大约40公里的Mount Marion锂辉石项目（赣锋锂业持股50%）。该项目设计产能为90万吨/年的混合品位锂辉石精矿，目前为赣锋锂业的关键锂辉石原材料来源之一。此外，Cauchari-Olaroz是位于阿根廷西北部胡胡伊省（Jujuy）的锂盐湖，资源总量约合2458万吨LCE，是目前全球最大的盐湖提锂项目之一。赣锋锂业持有Cauchari-Olaroz项目46.67%股权，并享有该项目的控制权。该项目名义设计产能为4万吨LCE/年，2025年生产计划为3万—3.5万吨LCE。

　　Mariana是一个位于阿根廷萨尔塔省的锂钾盐湖，锂资源总量约合 812万吨LCE，项目已完成建设。2025年2月，Mariana锂盐湖项目一期规划年产能2万吨氯化锂生产线正式投产，赣锋锂业正加快该项目产能爬坡进度，预计2025年下半年起Mariana项目将逐步稳定供应氯化锂产品。

　　此外，赣锋锂业还陆续拿下了包括PPG锂盐湖项目、蒙金矿业加不斯锂钽矿项目、刚果（布）布谷马西钾盐矿项目的全部或部分股权。

　　赣锋锂业方面表示，随着Goulamina锂辉石项目、Cauchari-Olaroz锂盐湖项目、Mariana锂盐湖项目的产能逐步释放，其锂盐自给率将不断提升，预计2025年超过50%。

　　逆周期并购

　　赣锋锂业在扩充资源版图的同时，大规模资本投入也为其经营带来挑战。

　　2024年财报显示，受海外项目建设投资增加影响，截至当年年底，赣锋锂业在建工程达193.52亿元，占总资产比重为19.19% ，较上年同期增加6.87%。

　　与此同时，当前碳酸锂市场竞争较为激烈。截至7月8日，生意社碳酸锂（工业级）基准价为60433.33元/吨，而7月初价格一度跌破6万元/吨。

　　真锂研究院创始人墨柯向记者表示：“后续碳酸锂价格或将呈现震荡向下的走势，中枢仍将进一步下探，预计将下滑至5万元/吨的价位区间。”

　　赣锋锂业方面指出，目前锂价表现出明显的底部特征，已经有较多项目成本难以支撑当前锂价水平，若持续维持当前锂价可能会出现供给侧的出清，新增产能也会减少投放，结合行业的成本曲线与未来的需求增长趋势，现价水平或将不可持续。

　　“现阶段是对企业拿矿成本的考验。如果在锂矿上一个周期的高位拿矿，这个成本还是比较高的。”墨柯强调。

　　碳酸锂价格的持续下行，已直接冲击上游锂矿企业的业绩。

　　2024年财报数据显示，截至报告期末，赣锋锂业的存货为86.13亿元，占总资产比例为8.54%，上年同期为9.01%。受价格下跌及存货等因素拖累，赣锋锂业全年营业收入同比下滑42.66% ，净利润同比下滑141.93%，遭遇上市以来首次年度亏损。在2025年一季度，赣锋锂业营业收入同比下滑25.43%，净利润亏损3.56亿元，同比增长18.93%。

　　尽管锂价持续低迷、市场情绪普遍偏悲观，但赣锋锂业在此背景下依然选择逆势布局。不过，赣锋锂业方面表示，在当前市场环境下，其资本开支节奏整体会放缓。此外，该公司表示看好锂行业的长期发展，同时也重视财务的稳健性。对于关键项目，其将继续推动投资和建设，并通过引入项目层面股权投资和其他比较创新的融资方式，解决资本开支问题。

　　在持续海外并购的同时，如何控制资本开支？对此，赣锋锂业方面的应对策略包括：在运营过程中积累充足的现金储备，为应对市场价格波动提供支撑；积极拓展境内外债券发行、银行间发债等多元方式补充资金流动性，缓解现金流压力；优化资本开支节奏，优先开发关键和低成本项目，回笼资金，减小开支，聚焦高回报项目与现有产能优化；构建“锂资源—电池制造—储能系统”一体化布局，提升抗周期能力；与主要债权银行保持密切沟通，同时灵活运用债务滚动管理（如借新还旧）等方式平滑偿债周期，确保资金流动性安全边际。

　　业内人士建议，锂电池上游企业当前生存之道在于：向优质、低成本资源倾斜更多力量，从源头降低成本；通过引入智能化、数字化方案，在运营过程中降本增效；寻求更多成长路径，如固态电池、储能等。