根据披露的机构调研信息2025年8月28日，泉果基金对上市公司巨人网络进行了调研。
附调研内容：
2025 年 8 月 28 日，巨人网络集团股份有限公司（以下简称“公司”、或“巨人网络”）总经理张栋，董事、董事会秘书孟玮，就公司 2025年半年度的经营情况与来自多家的机构投资者进行了交流，并针对投资者提出的问题做出了详细解答。以下为本次投资者关系活动纪要：
一、公司经营情况
1、2025 年半年度公司经营情况
报告期内，公司实现营业收入 16.62 亿元，同比增长 16.47%；实现归属于上市公司股东的净利润 7.77 亿元，同比增长 8.27%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 8.07 亿元，同比减少8.79%。公司各成熟产品线保持稳健运营，同时，自研新产品《超自然行动组》上线以来，用户和流水规模迅速增长，但因收入递延因素，其主要贡献将于后续报告期内逐步释放。
2、股东回报
公司秉持持续回报股东的理念，宣布了 2025 年上半年利润分配预案为：以总股本扣减回购库存股后的股本为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 1.50 元（含税），不送红股，不使用资本公积转增股本。现金分红总额约为 2.84 亿元，约占公司归属于上市公司股东净利润的 36.50%。
二、问答环节
1、公司自研新产品《超自然行动组》作为大 DAU 品类的产品，上线以来有非常突出的表现，请问公司后续如何拉长该类大 DAU 游戏的生命周期？
答：《超自然行动组》的成功，根植于公司多年来在大 DAU 产品方向的研发沉淀和经验积累。为巩固其优势并挖掘长线潜力、拉长其生命周期，项目组后续将围绕核心玩法深化内容供给，持续更新符合玩家需求的版本，同步优化游戏性能与升级美术表现；并计划联动更多知名 IP，进一步扩大传播声量与产品热度。
2、目前游戏行业竞争压力较大，《超自然行动组》的行业竞争优势体现在哪？
答：《超自然行动组》上线以来，凭借“中式微恐+多人合作”的差异化玩法迅速打开市场。作为组队题材游戏，其核心优势在于两大维度：一是多人协作机制带来的强社交裂变性，二是简单易上手的玩法设计降低了用户进入门槛。《超自然行动组》的研发团队极具活力与敏捷性，始终对玩家需求保持着高度敏感。他们能够迅速捕捉到玩家反馈，像游戏中的场景优化、怪物机制调整等，都是根据玩家建议做出的改变。同时，团队在休闲大 DAU 产品领域多年的研发经验积累与沉淀，也为游戏的持续进化提供了有力保障。从最初上线到现在，游戏不断更新内容，推出新地图、新怪物和新玩法，始终保持着游戏的新鲜感与吸引力，使玩家群体不断壮大，在竞争激烈的游戏市场中站稳脚跟。
3、《超自然行动组》在今年下半年会有哪些具体的运营举措来帮助产品维持用户活跃？
答：《超自然行动组》十分重视内容更新，主要通过玩法轮换保持用户新鲜感。未来的主线任务依旧是持续优化美术品质、提升更新速度、持续更新内容，包括地图、时装、系统等，以维持用户活跃。公司未来会持续探索《超自然行动组》的 UGC 方向。
4、《超自然行动组》由社交传播裂变的获客与买量获客的占比是什么样的？未来我们应该如何预估销售费用的投入趋势和销售费用率的变化？
答：《超自然行动组》获客靠用户口碑和内容传播为主，广告投放为辅，商业模型较为平衡，预计未来销售费用占比将保持相对稳定。
5、《超自然行动组》的底层玩法以及联动的 IP，比较适合做出海的游戏，请问公司是否有此项计划？
答：公司看好《超自然行动组》在海外市场的机遇，同时依托此前《Super Sus》在本地化内容开发与海外运营中积累的成熟经验，正积极探索《超自然行动组》在海外市场的落地路径，力求实现新的突破。
6、公司很早就开始布局 AI 方面，并成立了人工智能相关的团队，请问公司如何看待 AI 游戏产业？
答：公司持续探索原生 AI 游戏的方向，并将人工智能技术深度融入核心游戏业务，推动产品交互模式与玩法机制创新升级。
公司在现有的游戏里融入有意义的 AI 玩法，比如《太空杀》陆续推出的“AI 推理小剧场”、“AI 残局挑战”；《原始征途》也接入了DeepSeek-R1，核心 AINPC 策略指导准确率超 99%。
未来，公司将持续保持对 AI 游戏玩法的探索和迭代。
7、公司一季度及二季度的合同负债都有比较明显的增长，请问具体是什么原因？
答：2025 年一季度，公司合同负债的增长主要源于《原始征途》二推带来流水显著增长，但由于收入递延周期有所调整，导致一季度确认收入增幅低于流水增幅，合同负债呈大幅增长。
二季度的合同负债大幅增加主要来自于《原始征途》和《超自然行动组》的递延收入。
8、公司 Q2 的研发费用环比 Q1 增加了 4,500 万，主要增长来源是什么？
答：主要源于人力成本增加，包括研发人员数量增长和项目奖金增长，以及技术服务费的增加。
