在转型的阵痛之后，北京游戏大厂完美世界今年稳住了阵脚。

　　8月26日，完美世界（002624.SZ，股价15.94元，市值309.23亿元）发布2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业收入36.91亿元，同比增长33.74%；实现归属于上市公司股东的净利润5.03亿元，扣非后净利润为3.18亿元，增幅分别达到384.52%与235.12%，较上年同期扭亏为盈。

　　从财报数据来看，完美世界业绩回暖是因为多条业务线共同发力。报告期内，游戏业务实现收入29.06亿元，同比增长9.67%；电竞业务流水也延续了增长趋势。

　　值得一提的是，以往完美世界营收占比不高的影视业务在今年上半年也出现爆发式增长，实现营收7.67亿元，同比增长756.35%。

　　历经去年的风波之后，完美世界重振旗鼓，又走上了盈利轨道。而这样的爆发是否具有持续性，完美世界在今年下半年还留有哪些王牌？

　　游戏业务是最大功臣，《异环》将成关键一手？

　　完美世界2025年上半年取得的成绩，游戏业务是最大功臣。

　　2025年上半年，公司实现营业收入36.91亿元，同比增长33.74%，其中游戏业务占比为78.73%。游戏业务实现营业收入29.06亿元，较上年同期上升9.67%；归母净利润5.04亿元，扣非后净利润3.46亿元。

　　这一表现既得益于经典IP的持续运营，也源于公司在产品多元布局与全球发行方面的持续推进。

　　在完美世界传统优势领域MMORPG（大型多人同时在线角色扮演游戏）品类中，《诛仙世界》成为业绩增长的重要支撑。财报指出，该游戏与电竞业务共同推动了PC（个人电脑）端收入提升。并且，同样是MMORPG品类的“诛仙”IP续作《诛仙2》于今年8月7日在国内公测，首日即登顶iOS免费榜。

　　但在PC端收入提升的同时，完美世界也提到：“受产品生命周期影响，报告期内移动游戏收入同比下滑，部分抵消了PC端游戏收入的增量。”

图片来源：每经记者李宇彤摄

　　同时，报告期内公司营业成本随营业收入提升而相应增加，且成本增长幅度超过收入增长，导致综合毛利率同比有所下降。完美世界表示，这是由于影视业务在公司营业收入中占比提高，而影视业务毛利率水平低于游戏业务，收入结构变动带来公司综合毛利率下降。

　　面对游戏产业存量竞争加剧，完美世界在财报中强调，公司将回归产品本源，更加关注创意层面的产品设计与技术层面的研发能力，结合公司优势及过往项目的成功与不足，深耕在营项目，夯实在研项目，稳步推进新项目。

　　针对在营游戏，公司聚焦长青产品，通过持续的内容迭代、精细多元的用户运营，保持玩家活跃生态，实现长期稳定运营。

　　对于《诛仙世界》，完美世界选择用联动的形式为游戏玩家带来新鲜内容，也借机吸引新用户。2025年7月，游戏推出第二赛季全新版本，提供了全新的游戏地图、剧情任务、玩法体验、游戏服装及武器外观等，并与《剑来》动画进行深度联动。

　　在潮流品类方面，《女神异闻录：夜幕魅影》在国内取得成功后，完美世界将注意力转到了海外市场。报告期末至7月初，《女神异闻录：夜幕魅影》相继于日本、欧美、东南亚等海外区域公测。

　　但整体来说，完美世界在海外市场尚不具备优势。报告期内，完美世界在境外的营业收入为1.84亿元，仅占其整体营收的4.98%，相较上年同期2.8亿元的境外营收，还有34.43%的下降。记者注意到，2025年上半年，三七互娱(002555.SZ)、游族网络（002174.SZ）境外收入占比分别为32.1%、64.47%。

　　游戏行业分析师张书乐在接受《每日经济新闻》记者采访时提到海外市场对于完美世界的重要作用。“在国内，完美世界只是老牌游戏公司，其竞争力也在下滑，要么颠覆式创新，要么在海外真正开辟战场。”

　　对于未来的储备，完美世界并没有在本次财报中透露更多信息，但距离预计于2025年底或2026年初正式上线的二次元开放世界新作《异环》的面世已经不远。6月底，《异环》开启国内二测，二测基于虚幻引擎5.5版本开发，引入NVIDIA DLSS4等新技术，对游戏场景、角色、战斗等系统进行了全面迭代。该游戏也被公司寄予开拓潮流品类游戏、拓宽用户群体的厚望。

　　而在张书乐看来，以往完美世界的核心产品受众年龄都相对偏大，新的玩家生力军需要新的爆款来凝聚。因此，《异环》的战绩如何，将决定完美世界未来一年的真正走势。

　　电竞、影视份量提升，完美世界新的叙事在哪？

　　从今年公布的版号信息来看，目前完美世界至少还有《金闪闪骑士团》《迷失》等产品正在储备之中。

　　在经历了去年接连的项目关停后，完美世界对立项和在研项目的态度也变得更为谨慎。公司表示，已重构资源分配机制，集中优势力量推进确定性更高的项目，并严格执行以市场需求和用户画像为导向的立项流程，强调差异化竞争与小步快跑，全面提升产品成功率。

　　游戏主营业务之外，电竞也开始成为完美世界叙事中必不可少的一环。

　　去年底，由完美世界主办的2024年《反恐精英》世界锦标赛（上海Major）共吸引线下观众7万余人次，其中近万名来自海外。线上赛事直播面向全球，线上观赛量超过6亿人次。

　　《2025年1—6月中国电子竞技产业报告》显示，2025年上半年，中国电子竞技产业收入127.61亿元，同比增长6.1%。

　　作为知名电竞产品《DOTA2》及《CS》在中国内地的独家运营商，完美世界通过一系列赛事围绕两款产品构建了金字塔形赛事生态，实现了从草根玩家到职业选手的覆盖。“2019刀塔国际邀请赛”（Ti9）与上海Major，正在证明完美世界的赛事运营能力。接下来，2025年10月，公司还将进一步强化赛事IP矩阵，举办世界级赛事CS亚洲邀请赛（CAC 2025）。

　　值得一提的是，完美世界的影视业务在低迷多年后迎来爆发，今年上半年实现营收7.67亿元，同比大幅增长756.35%。那么，影视业务的崛起是否能反哺其游戏主线？

　　在张书乐看来，2010年以前“影游联动”是完美世界的另一块招牌，但影游没有真正联动，尽管出过多个爆款影视，但影视收益和游戏收益存在极大差异，让这种“影游两层皮”的联动没有实际商业价值。“放弃过去的花式营销，真正立足游戏创新和营收，才是完美世界当下的重点任务。”