又一券业并购获批。

　　8月15日证监会核准西部证券成为国融证券主要股东，核准陕西投资集团有限公司成为国融证券、国融基金、首创期货的实际控制人。这标志着西部证券收购国融证券取得关键进展。

　　这笔现金收购项目推进迅速，自去年6月西部证券首次披露筹划收购公告起，用时仅14个月。

　　下一步，西部证券要完成相关受让款支付，国融证券则需依法办理股权变更手续。证监会强调，西部证券须在1年内制定并上报具体整合方案，明确时间表。

　　券商中国记者根据双方2024年业绩数据进行简单测算，若合并顺利完成，西部证券总资产规模约为1150亿元，在上市券商中的排名有望提升约6位，营业收入排名提升约2位，或将跻身第20名左右。

正式获批

　　8月15日证监会发布《关于核准国融证券股份有限公司变更主要股东、实际控制人以及国融基金管理有限公司、北京首创期货有限责任公司变更实际控制人的批复》，受到市场瞩目。

　　证监会表示，核准西部证券成为国融证券主要股东，核准陕西投资集团有限公司成为国融证券、国融基金管理有限公司、北京首创期货有限责任公司实际控制人。对西部证券依法受让国融证券11.51亿股股份（占公司股份总数64.5961%）无异议。

　　证监会要求，西部证券应当会同国融证券按照报送证监会的初步整合方案确定的方向，在一年内制定并上报具体整合方案，明确时间表，稳妥有序推进国融证券与西部证券的整合工作。

　　同时，首创期货应当督促西部证券、陕西投资集团有限公司按照向证监会报送的方案，在承诺时限内稳妥有序完成首创期货与西部期货的整合工作。

　　根据流程，国融证券应当自上述批复下发之日起30个工作日内，依法办理上述股权的变更手续。西部证券按照股份转让协议约定支付相关受让款后，国融证券应当在5个工作日内将付款凭证报送当地证监局。

　　西部证券同日发布公告表示，公司将按照相关法律法规要求办理上述股份的相关手续，并依法行使股东权利、履行股东义务，维护公司全体股东的利益。后续公司将依据相关法律法规要求，及时履行信息披露义务。

　　上述收购动作已是西部证券的第二次尝试。早在2021年，西部证券表示要与北京金融控股集团有限公司组成联合体收购新时代证券的98.24%股权。不过，后来由于未收到北京金控已经履行完毕法定程序的内部决策文件，联合体无法按时缴纳保证金。最终，西部证券收购计划落空。

　　直至2024年6月西部证券首次公告透露筹划收购国融证券；2024年11月发布具体的收购方案，计划通过协议转让的方式受让长安投资、杭州普润、天津吉睿、诸暨楚萦、北京同盛、横琴鑫和、北京用友、宁远高分别持有的国融证券股份，持股比例合计近64.60%，转让价格为3.32元/股，上述标的作价38.25亿元。

　　2024年12月，国融证券向证监会递交关于变更主要股东及实际控制人的申请材料。2025年1月24日上述申请获得证监会受理，从此步入审核流程。2月中旬证监会反馈首轮意见。如今申请获批，西部证券“券业并购梦”终成现实。

未来有哪些想象空间？

　　对于市场而言，此次合并对西部证券的影响，以及未来两家券商如何整合，才是市场关注的焦点。

　　西部证券此前表示，交易后公司资产规模、归母净利润将有一定幅度的增加，有利于增强公司抗风险能力和持续经营能力。

　　2024年年报数据显示，西部证券2024年末总资产为959.64亿元，国融证券为188.85亿元。盈利指标方面，西部证券去年营业收入67.12亿元，归母净利润为14.03亿元；国融证券上述两个指标分别为11.19亿元、0.81亿元。

　　根据券商中国记者的简单测算，若顺利合并，西部证券总资产规模在上市券商中的排名可能从29位提升至23位；营业收入规模从21位提升至19位；归母净利润规模可能维持在24位不变。

　　从各业务条线来看，西部证券去年各业务板块表现均优于国融证券。记者从国融证券年报注意到，在二级市场行情清淡、监管政策环境变化的严峻形势下，小型券商生存环境不易，抗风险能力弱，展业面临挑战。

　　具体来看，在传统经纪业务方面，西部证券去年经纪业务手续费净收入为9.47亿元，远好于国融证券（2.38亿元）。对于市场关注的“开户情况”，西部证券去年新开户数量同比增长30%，新开机构/产品户同比增长62%。而国融证券开户也取得一定突破，去年网金渠道新开户2.93万户，占新开户总数30.59%，引入资产6.67亿元，累计资产总额26.34亿元；网金渠道全年产生交易佣金3291.63万元，同比实现翻倍增长（105.27%）。

　　此次合并有助于西部证券优化区域布局。据了解，在营业网点布局上，作为陕西本土券商，截至2024年末，西部证券共有99家营业部，其中近六成位于陕西；而注册于内蒙古的国融证券，同期共有72家营业部，其中14家分布在内蒙古。

　　在信用业务方面，国融证券展业面临局限性。公司坦言，截至2024年末，国融证券的两融余额17.64亿元，下降9.45%，主要是由于公司资本金不足及风控指标限制，相关业务潜力暂未得以发挥。这亦是多数小型券商展业困境的真实写照。相比之下，西部证券截至2024年末融资融券余额同比增长22%。

　　在投行业务方面，尽管西部证券表现仍然优于国融证券，但双方差距相对较小，且国融证券有结构性优势。据悉，西部证券去年投行业务手续费净收入为2.8亿元，国融证券为1.85亿元。

　　具体来看，国融证券投资银行业务条线的收入结构以债券业务为主，全年发行债券总额300.17亿元，主承销166.78亿元，完成53只债券发行；而西部证券承销债券数量及规模同比实现大幅增长，完成主承销发行108单，同比增长50%；承销规模556.38亿元，同比增长43.3%。国融证券在新三板、北交所投行项目上有一定优势，新三板业务存量督导252家企业，累计挂牌323家，排名分别保持行业第4位和第14位。

　　在资管业务方面，西部证券去年资管业务手续费净收入为1.68亿元，国融证券为0.96亿元。在自营收入方面，两者不在同一个量级，根据记者以“投资收益+公允价值变动收益”的统计口径测算，西部证券去年自营业务收入为24.94亿元，国融证券为4.18亿元。