近日，燕塘乳业（002732）公布2024年报：营收17.3亿元，同比下滑11.2%；归属于母公司股东的净利润1亿元，同比大幅缩水43%；毛利率25.3%，同比下滑0.73个百分点。

　　燕塘乳业主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产与销售，属于食品制造业，产品包括巴氏杀菌奶、超高温灭菌奶、酸奶、花式奶、乳酸菌乳饮料等乳制品，生产模式主要分为自主生产和委托加工两种类型。

　　2024年，同为区域乳业龙头的新乳业（002946）尽管营收下滑，但盈利在增长。新乳业2024年前三季度总营收同比降低0.5%至81.5亿元，归母净利润同比增加24.4%至4.7亿元。

　　燕塘乳业主要通过“直销+买断型分销”的模式进行乳制品销售，营销渠道包括经销、商超、机团、专营店、送奶服务部等几乎覆盖全渠道的线下立体化营销网络及传统线上电商、新零售等销售模式。

　　2024年，公司线上销售3.1亿元，毛利率25.5%。线上销售包括经销、商超等渠道，其中经销模式收入10.9亿元，毛利率25.8%。

　　公司采购模式：公司基本采购模式为“以销定产、以产定购，兼顾库存和采购周期，满足生产计划所需”。年产量19.6万吨，产能利用率约66%，略低于上一年的20.8万吨。

　　其中，公司花式奶、乳酸乳饮料类及液体乳类分别销售量3.8万吨、9.7万吨及6.8万吨，年销量分别下滑12.2%、2.9%及10%。

　　此外，《财中社》发现，公司经营活动现金流创近年来新低。受销售收入下滑影响，燕塘乳业经营活动现金流量净额实现1.5亿元，同比大幅缩水52.6%。

　　2024年6月，燕塘乳业发布《关于拟建设都市型乳业优势特色产业集群项目的进展公告》，以公司及子分公司为主要建设主体的“广东农垦都市型奶业产业集群”项目已通过中国农业农村部立项，该项目建设期为2024-2026年，项目涉及智慧供应链体系建设、品牌推广、研发检测仪器设备购置、 牧场建设等。该项目2024年获得政府补贴1亿元，助力公司实现2030年营收50亿元的目标。

　　《财中社》注意到，燕塘乳业的经销商2024年净增长43家至648家，其中珠三角地区增长43家。

　　作为区域乳业龙头，燕塘乳业正在朝港澳地区拓展市场。根据德邦证券研报，自旗舰工厂产能逐步释放后，公司逐步加大对粤港澳大湾区市场的精耕与横拓力度，提出“聚焦湾区”战略，2023年10月10日旗下产品正式大规模供应澳门地区学校，预计未来港澳市场的逐步渗透将成为新的利润增长点。