4月17日晚间，天津桂发祥十八街麻花食品股份有限公司（以下简称“桂发祥”或“公司”）发布2025年第一季度业绩预告。公司预计2025年第一季度预计归属于上市公司股东的净利润为600万元–700万元，同比下降67.91%-62.56%。

　　桂发祥称，报告期内，公司电商业务保持增长趋势，但直营店渠道客流量、客单价有所下滑，受部分景区改造影响经销渠道收入下降，因而整体营业收入同比下降。原材料价格保持稳定，但因产量降低导致分摊的固定制造费用提升，单位成本增加，毛利率略有下降，毛利额同比减少。

　　报告期内，公司持续推进品牌宣传，广告营销费用有所增加；电商业务收入增长，销售服务费相应增长；购置及新建办公楼折旧费用、信息化系统服务费及摊销等管理费用同比增长。

　　一季度业绩预告显示，公司净利润同比下滑约六成，延续了2024年以来的业绩颓势。作为“中华老字号”企业，桂发祥在传统渠道萎缩与新兴业务爬坡的夹击中，正经历转型阵痛期。

　　业绩滑坡的核心矛盾集中在渠道结构失衡，成本端的刚性压力进一步侵蚀利润空间。尽管原材料价格相对稳定，但产量下降导致单位产品分摊的固定成本上升，毛利率同比收窄。与此同时，电商渠道的增量未能有效对冲线下渠道的失血——线上扩张伴随的仓储物流费用及平台服务费增长，使销售费用率攀升，形成“增收难增利”的困局。

　　非主营业务因素亦加剧业绩波动。公司近年尝试的股权投资等多元化布局尚未形成有效收益，部分参投项目收益不及预期，对利润产生阶段性扰动。

　　此前，3月28日晚间，桂发祥发布了2024年年度报告。公司2024年实现营业总收入4.96亿元，同比下降1.64%；归母净利润2707.3万元，同比下降55.64%。

　　桂发祥在年报中重点提及了公司相对依赖“单一市场”的风险。天津市场目前是该公司产品最重要的市场，近年来公司在天津市场实现的主营业务收入占比约90%，如果天津区域市场环境变化，且津外市场的开拓效果未达预期，将对该公司生产经营活动产生不利影响。

　　从公司2025年一季报来看，麻花品类的单一性仍是制约市场拓展的关键短板，品牌如何跳出地域局限、建立全国性认知，仍是摆在桂发祥面前的最大待解难题。

　　二级市场上，桂发祥4月17日收报13.53/股，总市值27.18亿元。