随着算力密度的不断提升，数据中心及算力设备的散热问题日益突出。液冷技术作为解决高密散热的核心方案，市场需求呈现爆发式增长，引起市场关注。Wind数据显示，8月以来，万得液冷服务器概念指数累计上涨13.64%。
分析人士认为，随着海外厂商GPU方案对于液冷需求的逐步提升，液冷产业链市场空间逐步增长，相关投资机遇值得重视。
液冷技术渗透加速
Wind数据显示，万得液冷服务器概念指数8月12日上涨1.73%。指数成分股中，英维克涨超9%，同飞股份涨超8%，曙光数创涨超7%，鸿富瀚、飞荣达、高澜股份等跟涨。
近年来，英伟达、微软、谷歌、Meta等公司深入布局AI产业，带动液冷技术渗透加速。据悉，英伟达旗下GB300系统日前正式交付，该系统集成72颗NVIDIA Blackwell Ultra GPU和36颗基于Arm架构的Grace CPU，全部采用了液冷散热设计。
此前，AMD在2025全球AI发展大会上发布的最新Instinct MI350系列GPU，实现了4倍的AI计算能力提升和35倍的推理性能飞跃，系列中的高性能型号MI355X峰值功耗为1400W，采用了液冷散热设计。
IDC日前发布的《中国半年度液冷服务器市场（2024下半年）跟踪》报告显示，2024年，中国液冷服务器市场继续保持快速增长，市场规模达到23.7亿美元，与2023年相比增长67.0%。其中，冷板式解决方案市场占有率进一步提高。IDC预计，2024-2029年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到46.8%，2029年市场规模将达到162亿美元。
IDC中国服务器市场研究经理辛一认为，在全球算力基础设施智能化升级的背景下，液冷服务器市场正经历多重变革驱动的结构性增长。随着大模型训练、AIGC推理等AI算力需求的增长，已推动冷却技术向模块化、智能化、场景适配性方向演进，形成灵活高效的散热解决方案体系。
中报业绩向好
飞荣达发布的2025年半年度业绩预告显示，公司预计上半年实现营业收入约28.86亿元，净利润为15500万元-17000万元，较上年同期增长103.95%-123.69%。飞荣达表示，公司AI服务器散热相关业务与部分重要客户的合作有序推进中，营业收入显著增长。公司凭借多年的散热技术积累与战略布局，持续加大研发和技术储备，并不断迭代产品，以保持通信领域业务的可持续发展。
中石科技发布的2025年半年度业绩预告显示，公司预计上半年净利润为11600万元-12900万元，较上年同期增长85.01%-105.75%。中石科技表示，公司新项目和新产品放量，主要大客户终端产品散热材料需求用量增加、公司产品份额提升；AI赋能下新兴消费电子、数字基建（数据中心、通信基站等）等行业新产品快速迭代，新的散热方案需求增加，公司高效散热模组、核心散热零部件、高性能导热材料等营收同比增长较快。
华正新材发布的2025年半年度业绩预告显示，公司预计上半年净利润为3700万元-4700万元，与上年同期相比增加2702.75万元-3702.75万元，同比增长271.02%-371.30%。
中金公司研究团队表示，在海外算力开支持续增加、算力芯片及液冷方案持续迭代升级下，AIDC（人工智能数据中心）液冷板块有望迎来斜率向上的投资机会，国产液冷链有望借此机会切入海外市场。此外，随着国产算力芯片突破，液冷产业链有望迎来新的发展机遇。
产业链迎新发展机遇
“液冷技术可以细分为喷淋式液冷、冷板式液冷和浸没式液冷三种类型，其中冷板式液冷技术为成熟度最高、应用最广泛的液冷散热方案。”中信建投证券宏观首席分析师周君芝表示，水的热容量为空气的4000倍，热导率是空气的25倍，液冷能大幅增加机柜散热功率。在相同温度变化中，水能存储更多的热量且热量的传递速度远超空气。
中信建投证券通信行业首席分析师阎贵成认为，2025年是英伟达AI芯片液冷技术渗透率大幅提升的一年，随着单芯片功耗的提升，液冷市场规模有望明显增长。同时，伴随ASIC（专用集成电路）机柜方案逐步采用液冷技术以及国内厂商超节点方案的推出，液冷技术在ASIC市场及国内市场的渗透率将快速提升，市场空间有望进一步打开。
国金证券新能源与电力设备行业首席分析师姚遥表示，国内液冷企业有机会重塑全球行业格局，国产厂商液冷市场份额提升趋势明确。对于AIDC液冷环节，建议关注海外链国产化率提升的部分零部件厂商以及受益于国内外大厂资本性支出提升的温控方案解决商。
中国银河证券通信首席分析师赵良毕认为，随着海外厂商GPU方案对于液冷需求的逐步提升，液冷产业链市场空间逐步增长。产业趋势革新已提前到来，在高集成、低功耗及低成本的优势下，后市建议重点关注具备成熟冷板式液冷技术的厂家、布局浸没式液冷以及喷淋式液冷技术的重点厂家。
