8月13日，A股市场全天震荡走高，沪指突破去年10月8日高点，创近4年新高。身为“牛市旗手”的券商股也一度冲高，国盛金控2连板。

　　对于投资者而言，除了股市大涨带来收益提升以外，还有一大收益正在默默增长——上市公司分红。

　　以证券行业为例，不少券商分红力度、规模均在增加。

　　当前是券商2024年报分红实施陆续落地、2025年中期分红逐步披露的关键时期。

　　21世纪经济报道记者根据Wind数据梳理发现，包括第一创业、华林证券、方正证券、西南证券等在内的多家券商2024全年分红力度较2023年翻倍，其中华林证券2024年分红规模高达2023年的十倍之多。

　　此外，截至8月13日，制定2025年中期分红预案、提出三年股东回报规划的上市公司已达十余家。而在2022年和2023年，进行中期分红的上市券商仅有2家和1家。

　　在证监会的引导下，2024年进行中期分红的券商大增至26家，2025年这一分红家数有望进一步突破。

　　哪些券商分红诚意相对更足？

　　从每手分红规模来看，头部券商更具诚意。由于目前披露2025年中期分红具体规模的券商相对有限，2024年报分红情况更具说服力。

　　就2024年报每手分红力度来看，排在榜首的是广发证券，每手分红高达40元；招商证券、华泰证券、国信证券紧随其后，分别为每手37.7元、37元、35元；国泰海通、中信证券、东吴证券每手分红规模也在20元以上，另有13家上市券商每手分红规模不低于10元。

　　8月13日，光大证券、申万宏源如期派发2024年报分红，每手分红规模分别为10.86元、4.6元，分红总规模为5.01亿元、11.52亿元。

　　这已经是第30余家实施2024年报分红的上市券商。实际上，以央国企为主的上市券商分红积极性历来颇高。以年报分红为例，2021年、2022年为43家，2023年为44家，如果将已披露分红计划但尚未派息的券商计算在内，2024年同样有44家券商进行年报分红。

　　尽管年报分红家数变化不大，但细察各家券商分红情况，分红力度显著大增者并不少见。

　　比如，完成合并不久的国泰海通，其2024年中期分红与年度分红的总规模高达62.40亿元，较2023年的35.31亿元接近翻倍。2024年每手分红表现同样较佳，中期分红叠加年报分红达到43元。

　　部分中小券商的分红力度提升更是可圈可点。

　　2024年分红总规模提升最快的当属华林证券，其2024年度分红总规模1.08亿元，2023年则为0.108亿元。

　　方正证券分红规模同样增长显著，其2024年首次进行中期分红，使得2024年分红（中期+年度）总规模达到8.83亿元，是2023年的四倍之多。

　　与方正证券一样，红塔证券也于2024年首次进行中期分红，使得其2024全年分红总规模达到7.08亿元，是2023年的近三倍。

　　西南证券2024年分红规模则是2023年的两倍多，达到5.65亿元。需要注意的是，西南证券于2024年进行三次分红，除了常见的年度分红、中期分红以外，还包括前三季度分红。

　　与此同时，部分未进行2024中期分红的券商，推出前三季度分红方案，使得其2024年分红次数同样为2次，这些券商包括浙商证券、南京证券、财通证券、山西证券、西部证券。

　　一个值得注意的变化是：过去，上市券商往往仅进行年报分红，中期分红、季度分红均较为鲜见；在监管层的一再倡导下，2024年以来一年多次分红的上市券商数量明显增加。

　　以中期分红为例，2022年进行中期分红的上市券商仅有浙商证券、兴业证券2家；2023年中期分红券商更是仅有财通证券1家；2024年大增至26家，分别为兴业证券、申万宏源、国海证券、广发证券、西部证券、第一创业、长城证券、中信证券、西南证券、华鑫股份（华鑫证券母公司）、中泰证券、东方证券、招商证券、中信建投、东兴证券、国泰海通、红塔证券、中原证券、东吴证券、华泰证券、中银证券、光大证券、中国银河、方正证券、中金公司、信达证券。

　　截至2025年8月13日，已有招商证券、国金证券、国信证券、国泰君安、东吴证券、山西证券、兴业证券、南京证券、长城证券、东兴证券、国元证券、国海证券、国联证券等10余家券商制定了2024—2026年未来三年股东回报规划；此外，东吴证券、财达证券、首创证券、华鑫股份等至少四家券商制定了2025—2027年未来三年股东回报规划。

　　值得注意的是，上市券商半年报大多于8月下旬发布，而中期分红计划往往与半年报共同推出。这意味着，披露2025年中期分红计划的上市券商有望进一步大增。

　　就单家券商而言，哪些券商分红诚意更足？

　　从2024年报每手分红情况（税前）来看，头部券商展现出更大的分红诚意。

　　在已公布分红规模的券商排名中，招商证券和华泰证券紧随其后，分别为每手37.7元、37元。国信证券排名第四，每手分红35元。国泰海通与东吴证券的分红规模处于每手20—30元区间，分别为每手28元、23.7元。中信建投、中国银河、长江证券、国金证券、财通证券、光大证券、红塔证券、财达证券、国元证券、东方证券、兴业证券、华安证券、浙商证券等券商每手分红超过10元，而其余券商每手分红则在10元及以下。

　　值得注意的是，中信证券、中金公司、首创证券尚未实施2024年度分红，按照三家券商此前披露的分红预案，其每手分红规模分别为28元、9元、9.5元。

　　不过，从2024年年报披露的股利支付率来看，中小券商在分红方面展现出更高的诚意。具体来看，在股利支付率50%以上的券商中，国联民生以80.04%的比例位居榜首，红塔证券、西南证券两家中小券商紧随其后，其股利支付率分别达到63.59%和61.76%。在40%至50%的分红区间内，东吴证券、财达证券、长江证券、国海证券、国信证券等中小券商均在列。

　　相比之下，头部券商的股利支付率普遍较低：招商证券、广发证券等头部机构的股利支付率维持在30%左右，还有个别头部券商的这一比例甚至不足20%。

　　根据受访人士分析，长期来看，分红有助于提高股息率，提升券商对投资者的长期价值。但一次性分红规模大并不等同于投资价值高，分红力度也并非越大越好，而是要根据公司发展阶段、业务架构、资金充沛度等综合考量。

　　相对而言，处于成熟发展阶段、后续展业资金投入需求低的上市公司更宜大规模分红；与之相反，对于业务拓展需要较高资金投入的上市公司，分红规模过大则可能会对展业产生副作用，再融资受限的情况下更是如此。创新型业务具有重资本倾向的证券公司即属于后者。

　　与此同时，不同券商的业务架构存在差异，分红力度有所差别。一方面，以中金公司为例，其在科创板跟投等重资本业务方面投入力度颇大，在人均成本较高的欧美市场投行业务上布局更多，使得其资本金相对更为紧张，适宜分红的资金规模相对受限。

　　另一方面，诸多中小券商近年发力重点则更多聚焦于自营、资管等传统业务，此类业务资本金需求相对不高。与之相反，需要更多资金支撑的创新型业务中小券商则难获资格。因此，相较于头部券商，创收较好的中小券商反而可以将更高比例净利润投入分红之中。

　　此外，由于上市券商股本大小存在显著差异，每手分红规模低的券商，分红总规模可能更高。有鉴于此，评价券商分红诚意如何需要多方看待，而非仅聚焦于每手分红金额这一单一数字。