近日，甘源食品股份有限公司（简称“甘源食品”，002991.SZ）发布的2025年半年度报告显示，上半年净利遭腰斩，核心业务下滑。
《经济参考报》记者查阅甘源食品历年业绩报告发现，这是该公司上市以来半年报中首次出现营收和净利双双下滑的情况，背后反映出其核心产品业绩下滑等问题。分析认为，由于2025年甘源食品的销售渠道调整将贯穿全年，利润端仍有较大压力。不过，随着电商等销售渠道发力，甘源食品业绩有望改善，其海外业务拓展的成效也有待释放。
净利润遭腰斩核心业务下滑
甘源食品是一家集休闲食品研发、生产和销售为一体的现代化制造企业，于2020年在深交所上市。公司主要产品类型分为青豌豆系列、瓜子仁系列、蚕豆系列、综合果仁及豆果系列、其他系列共五个系列产品。其中，青豌豆、瓜子仁和蚕豆系列是公司的核心产品。
据半年报数据，甘源食品2025年上半年营业收入为9.45亿元，同比下降9.34%，归属于上市公司股东的净利润遭腰斩，由上年同期的1.67亿元下降至0.75亿元，降幅为55.20%。
记者发现，这是甘源食品自2020年上市以来其半年报业绩首次出现营收和净利双双下滑。事实上，在2025年一季度报告中，其业绩颓势已有显现，一季度公司营收5.04亿元，同比下降13.99%；归属于上市公司股东的净利润0.53亿元，同比下降42.21%。
上半年业绩疲软与核心产品业绩下滑有直接关系，半年报数据显示，在甘源食品的五个系列产品中，只有蚕豆系列的营收同比实现增长，增幅为2.11%，其余系列的营收均出现下降，综合果仁及豆果系列、青豌豆系列、瓜子仁系列和其他系列同比分别下降19.92%、1.56%、9.51%和11.50%。
值得注意的是，甘源食品五个主要系列产品同比均出现了生产销售下降，但库存增加的情况。其中，综合果仁及豆果系列销量同比下降24.34%，生产量下降28.72%，但库存增加33.80%；蚕豆系列销量同比下降4.62%，生产量下降5.02%，库存量却增长了36.49%，综合果仁及豆果系列系五个系列中销量同比下滑最严重的品类。
销售模式承压品牌投入影响业绩
甘源食品的销售模式主要包括经销模式、电商模式、直营及其他模式这三种。半年报数据显示，甘源食品三种销售模式下的营收总额为9.32亿元，同比下滑10.13%。
具体来看，2025年上半年，甘源食品三种销售模式的营业收入分别为6.96亿元、1.53亿元、0.83亿元。电商模式、直营及其他模式的营收有所增长，但经销模式收入规模有所下降。其中，作为主要销售模式，经销模式为公司营收贡献了最大份额，但同比下滑19.84%；后两种则实现同比增长，增幅分别为12.42%和154.63%。另外，三种模式的毛利率分别为31.85%、42.63%和28.37%，且只有电商模式的毛利率在三大模式中实现增长，同比上升6.08个百分点。
对于上半年整体收入规模下降，甘源食品表示，主要受春节错期及传统商超业务规模下降影响。上半年公司加大了品牌建设、新品推广以及线上线下渠道开拓等费用投入，销售费用同比增加。其中，公司品牌建设是基于公司未来长期规划而开展的，相关投入无法短期见效；同时，新产品虽然具有较大市场潜力，但是尚处于推广初期，未形成规模，因而对上半年的销售费用增长率产生阶段性影响。公司将于下半年加快各渠道新品投放节奏，提高新品铺市率，采取积极措施逐步提升市场规模。
对于公司销售模式的未来发展，甘源食品表示，公司坚持全渠道发展战略，在线上渠道方面，公司入驻了包括天猫、京东、拼多多、抖音、快手等电商平台，同时大力开展线上直播等新渠道模式，未来线上线下渠道可以形成互补关系，共同推动公司业务发展。
国信证券分析认为，预计2025年甘源食品的（销售）传统渠道调整还将贯穿全年，利润端仍有较大压力，但下半年量贩零食渠道有望加速增长，电商及商超直营渠道（的业绩）继续增长，整体收入增速有望转正，且随着人员补充相关费用、代言人费用增幅收窄，预计下半年利润率环比上半年改善。
海外业务有望发力强化豆类产品布局
记者注意到，甘源食品上半年业绩虽然整体呈现下滑趋势，但其海外出口业务或为未来增长打开空间。
2025年上半年，公司在境外地区实现营业收入4413.22万元，尽管只占到营收的4.67%，但其增幅却高达162.92%。境外经销商数量为38个，较上年同期增加18个，激增90%。
记者从甘源食品2024年年报数据中也发现，报告期内实现境外收入8318.66万元，同比猛增1761.54%。
甘源食品表示，公司上半年海外出口业务营业收入同比实现稳健增长，出口业务中销售表现较好的产品主要是豆类。
8月15日，在2025年半年度业绩说明会上，甘源食品在答投资者问时表示，公司在海外设立了专门的销售团队，目前正稳步推进海外发展，主要海外市场包括越南、印尼等。目前公司海外市场计划持续强化豆类核心产品布局，同时结合其本地市场需求积极补充新品，逐步增加合作产品数量以提高海外销售规模。
分析人士认为，甘源食品海外业务的进展值得关注。（实习生徐黄凌对此文亦有贡献）
