公告日期：2013-06-26

宁波海运股份有限公司2010年可转换公司债券跟踪评级报告（2013） 2

一步提升。

关 注

？ 航运业景气度仍保持低位运行。受供需失衡影

响，国内外航运市场依旧低迷，行业整体复苏仍

需时日。

？ 高速公路行业收费政策的变化给公司公路业务

造成一定影响。节假日车辆免费通行政策的实施

一方面降低了高速公路通行费收入，另一方面也

带来了管理成本、维护成本的上升，对公司公路

收费业务业绩的提升造成一定负面影响。

？ 公司整体盈利能力有所下降。公司经营的水运业

务及公路收费业务受宏观经济影响较大，在当前

外部经济环境下，公司整体盈利能力有所下降，

且短期内下游需求难以快速恢复，公司仍将面临

一定的经营压力。

宁波海运股份有限公司2010年可转换公司债券跟踪评级报告（2013） 3

募集资金情况

公司于2011年1月公开发行可转换公司债券，

发行总额72,000万元。扣除承销、保荐费及其他募

集资金发行费用人民币后，实际募集资金净额为人

民币70,094.50万元。

截至2013年3月31日，公司发行的可转换公

司债券“海运转债”累计已有131,000.00元转为公

司公开发行的股票，累计转股股数为28,842股，占

可转债转股前公司已发行股份总额的0.0033%。报

告期末公司公开发行的可转换公司债券“海运转

债”尚有719,869,000.00元未转股，未转股额占海

运转债发行总量的99.98%。

基本分析

作为浙江省骨干海运企业，公司主要从事海上

干散货运输业务，其运力覆盖全国沿海、长江各大

港口。自控股宁波海运明州高速公路有限公司（以

下简称“明州高速”）后，公司开始介入高速公路

收费业务，逐步形成了以沿海干散货专业运输为

主，高速公路经营管理并行的经营格局。2012年公

司实现营业收入10.22亿元，同比下降19.52%，其

中水运业务收入和收费公路运营收入分别为7.60

亿元和2.55 亿元，分别占营业收入74.39%和

24.91%。2013年一季度，公司实现营业收入2.39

亿元，同比下降8.8%，主要系营改增后运输收入为

不含税收入，与上年同期同口径相比运输业务收入

与上年持平。

图1：公司各业务板块收入构成情况

数据来源：公司提供，中诚信证评整理

2012年全球经济依旧低迷，国际航运市场仍

在低谷徘徊，航运企业普遍面临亏损局面

2012年，受欧元区主权债务危机持续发酵、美

国经济复苏乏力等诸多因素影响，全球多个国家和

地区经济增长再度放缓。据国际货币基金组织

（IMF）测算，2012年全球经济增速约为3.5%，较

上年再降0.5个百分点；其中发达经济体的增速为

1.4%，新兴市场和发展中经济体的增速降为5.6%。

总体来看，全球经济在未来较长一段时间内仍将处

于低速增长期。

全球经济的持续低迷使得我国进出口量的增

速有所放缓，根据海关统计显示，2012年中国外贸

进出口总值38,667.6亿美元，同比增长6.2%，增幅

较上年下降16.3个百分点。其中，出口20,498.3亿

美元，同比增长7.9%；进口18,178.3亿美元，同比

增长4.3%，增幅较上年均有较大程度的下降。2012

年1-11月全国港口完成货物吞吐量890,960万吨，

同比增长6.9%，增幅较上年同期亦有所回落。

全球经济复苏放缓使得各行业经济实体有效

需求不振，由此带来了航运业的持续低迷。2012年

以来航运市场延续了上年的弱势，仍在低谷徘徊，

各细分市场运价指数全面走低。受国际市场影响，

国内沿海干散货、油品运输市场景气度亦处于较低

水平。

在行业景气持续低迷的背景下，2012年以来国

内航运企业经营业绩大幅下滑，行业亏损面扩大，

现金流状况有所恶化。2012年国内航运上市公司平

均毛利率仅为2.02%，利润总额合计为-106.22亿元，

企业普遍处于亏损或微利状态。

受国内沿海运输市场需求不足、运价持续低

位运行的影响，公司水运业务货运量及收入

规模均有所下降

2011 年以来，中国沿海干散货运输指数

（CCBFI）维持在低位震荡，受总体需求下降的影

响，CCBFI从2011年末的1,200点左右小幅下降至

2013年2月末的的1,000点左右。

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图2：2007~2012年中国沿海干散货运价指……
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