公告日期：2021-06-10

北京中锋资产评估有限责任公司关于深圳证券交易所

《关于对西安宝德自动化股份有限公司的重组问询函》的回复
深圳证券交易所创业板公司管理部：

根据贵所下发的 “创业板非许可类重组问询函〔2021〕第 3 号”《关于
对西安宝德自动化股份有限公司的重组问询函》（以下简称“问询函”）的要求，我们作为本次交易标的资产评估机构，对问询函中所涉问题进行了分析核查。根据相关法律法规对评估报告时效性的要求，原出具的中锋评报字（2020）
第 01175 号《评估报告》已临近有效期，因此评估基准日更新至 2020 年 12 月
31 日，我们出具了中锋评报字（2021）第 01128 号《评估报告》，因此本回复中“三、关于评估”部分将根据中锋评报字（2021）第 01128 号《评估报告》中相关评估数据进行回复。现就贵所问询意见答复如下：

三、关于评估

问题 11

报告期内，名品世家白酒销售毛利率分别为 2.32%、3.10%和 3.65%，收益
法评估过程中预测期白酒销售毛利率由 3.90%增长至 7.2%，白兰地及威士忌的毛利率预测期内将由 2.43%增长至 10.12%。

（1）名品世家酒类销售属于批发类流通行业，市场竞争充分，请进一步
补充披露在销售模式不发生变化情况下，预测毛利率能够实现大幅提高的具体
依据及合理性。

（2）《回函公告》显示，名品世家目前不存在针对预测期（2021 年起）

内在手订单，请进一步分品类补充披露白酒、葡萄酒类、白兰地及威士忌酒类
的预测期内各年度收入增长的合理性及依据的充分性，与历史增长率存在差异
的原因及合理性，相关预测是否足够谨慎。请评估师说明在收益法评估过程中基于行业增长的未来前景及名品世家提供的总体规划进行的收入预测是否足够
谨慎，是否符合《资产评估执业准则》相关规定。

（3）《回函公告》显示，2021 年起，名品世家运营过程产生的自由现金
流可以覆盖名品世家流动资金需求缺口，请补充披露以上结论的具体测算过程及依据，并说明此预测过程是否考虑了预测期内名品世家现金分红的影响，如预测期内名品世家不进行现金分红，宝德股份如何偿还对外借款，并进一步论证财务费用的预测是否充分考虑了并购交易及完成后对上市公司整体运营的影响。

回复：

（1）名品世家酒类销售属于批发类流通行业，市场竞争充分，请进一步补充披露在销售模式不发生变化情况下，预测毛利率能够实现大幅提高的具体依据及合理性。

一、白酒销售毛利率增长的合理性分析

1、名品世家白酒销售毛利率自 2018 年以来整体呈上升态势，未来这一趋势有望延续

与同行业相比，名品世家白酒目前销售毛利率整体处于较低水平。如下表所示，名品世家 2018 年以来白酒销售毛利率在 2.32%-4.20%之间，处于较低水平。

2018 年 2019 年 2020 年度

华致酒行（白酒） 20.88% 21.69% 20.06%

壹玖壹玖（酒类） 10.09% 8.54% 13.08%

名品世家（白酒） 2.32% 3.10% 4.20%

注：壹玖壹玖仅公开披露酒类销售收入和销售成本数据，其酒类主要销售收入以白酒为主

在名品世家的发展历程中，一方面名品世家所经营白酒品种众多，不同产品毛利率不同，具有独家经销权产品更具毛利率优势。随着名品世家开发和独家经销产品数量不断增加，报告期内名品世家不断加大高毛利率产品的销售力度使得白酒综合毛利率逐步提升；另一方面为客户以较为优惠价格提供各品系酒的充足货源。客户业务规模的发展壮大与名品世家自身业务的稳健增长持续
相互赋能。而随着公司品牌影响力扩大，名品世家白酒销售毛利率自 2018 年以来整体呈上升态势，未来这一趋势有望延续。主要原因如下：

（1）议价能力和流通效率提升

随着名品世家经营规模提升，在采购端名品世家议价能力逐步提升。此外，酒类经营者资质管理日益完善，市场经营秩序明显改善，流通效率稳步提升，流通成本有所降低。

（2）持续受益于名优白酒涨价

据统计，2015-2019 年，高端白酒逐步提价，次高端白酒持续扩容。茅台、五粮液等高端白酒的批发价和零售价稳步上升；高端白酒的提价拉高了白酒行业价格天花板，为定位紧随其后的次高端白酒提供了广阔的发展空间。根据产业信息网的统计和测算，白酒行业 20……
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