中经记者苏浩卢志坤北京报道

　　（福安药业业绩预告公司公告/图）

　　近期，福安药业（300194.SZ）发布2025年上半年业绩预告，公司预计2025年上半年净利润为1亿元至1.3亿元，同比下降39.95%—53.81%。扣非净利润预计为9100万元—1.21亿元，同比下降40.50%—55.25%。

　　这一成绩单与2024年上半年形成鲜明对比——当时公司净利润还保持着20.69%的增长，短短一年间，其净利润从高速增长变成了近乎腰斩的业绩滑坡。

　　针对此次净利润下滑的具体原因和后续提振措施，《中国经营报》记者日前向福安药业方面致函并致电采访，其证券部工作人员表示，会提醒董秘进行查看，但截至记者发稿暂未收到公司方面回应。

　　业绩“变脸”

　　年报显示，福安药业成立于2004年2月，主要从事化学药品的研发、生产、销售。其拥有药品研发、医药中间体、原料药、制剂生产和销售的完整产业链布局，产品涉及抗生素类、抗肿瘤类、特色专科药类等多个类别药品。

　　实际上，福安药业的业绩下滑趋势在年初已有征兆。

　　2025年第一季度报告显示，福安药业营业总收入4.68亿元，同比下降42.22%；归母净利润6904.9万元，同比下降43.63%。当时公司将原因归结为“国家集采中标产品中标价格下行”。

　　但三个月后，其业绩下滑趋势非但没有得到遏制，反而继续扩大。2025年上半年净利润下滑幅度甚至比一季度扩大了近10个百分点。

　　将时间轴拉长，福安药业近两年的业绩轨迹呈现明显的倒“V”字形。2023年，公司实现归母净利润2.32亿元，同比增长13.32%。但在表面增长背后，公司扣非净利润仅1648.83万元，同比大降89.94%。

　　当年公司业绩主要依赖非经常性损益支撑：子公司天衡药业拆迁收益贡献2.19亿元，叠加政府补助等，合计非经常性损益高达2.15亿元。同时，福安药业对烟台只楚药业计提约2.24亿元商誉减值。

　　转折出现在2024年。福安药业当年实现营业收入23.91亿元，同比下降9.68%；但归母净利润2.8亿元，同比增长20.69%。更亮眼的是扣非后净利润达2.59亿元，增幅高达1467.78%。

　　2024年的增长秘诀在于集采红利：虽然药品价格下降导致营收减少，但销售费用亦显著下降，利润率明显提升。同期，福安药业的多个产品在国家集采中标，包括重酒石酸去甲肾上腺素注射液、注射用氨苄西林钠舒巴坦钠、盐酸格拉司琼注射液等。

　　然而好景不长，公司“以价换量”的策略在2025年似乎达到了极限——价格继续下降的空间已十分有限，而销售费用也难以进一步压缩，导致利润空间被持续挤压。

　　核心产品价跌

　　集采如同一把双刃剑，在2024年为福安药业带来利润增长后，2025年却成为业绩下滑的导火索。福安药业在2024年年报中揭示了现实情况：2024年国家组织药品集中带量采购的范围进一步扩大，药品价格持续下降。

　　福安药业在年报中坦承：“从第十批集采规则的变化和实际情况看，中标价格平均降幅达到70%。”细分领域的价格降幅更是惊人。抗感染药物的平均价格降幅最大，达到84.27%，而心血管药物的平均价格降幅也超过了60%。

　　作为一家以抗生素类、抗肿瘤药物、特色专科药为主营的企业，福安药业的核心产品正好位于降价的重灾区。公司主要产品头孢唑肟钠、头孢他啶、庆大霉素、盐酸昂丹司琼、头孢美唑钠、多索茶碱等占整体收入的47.59%。

　　“随着集采在全国推行，公司主要产品销售价格大幅度下降，营业收入降低，利润空间承压。”福安药业在业绩预告中如此解释业绩下滑的原因。

　　但福安药业并非没有积极应对集采大潮。在第十批国家集采中，福安药业的重酒石酸去甲肾上腺素注射液、注射用氨苄西林钠舒巴坦钠、盐酸格拉司琼注射液3个品种中标。

　　这种“以价换量”模式初期通过降低销售费用率带来利润提升，但长期看，随着集采范围扩大和续约价格进一步下降，利润空间或将被持续压缩。

　　与此同时，面对集采带来的持续压力，福安药业正试图通过转型创新药和高端仿制药来扭转战局，然而这条转型之路并不平坦。

　　7月23日，有投资者在互动平台询问公司创新药研发进展：“公司创新药已做到临床第三阶段了？还要多久可以申请上市？”公司方面的回应谨慎而保守：“公司目前进入注册程序的药物多为仿制药，公司参股公司优诺金生长激素类创新药尚未获得生产批文，能否获批及获批时间存在较大不确定性。”

　　但福安药业在研发投入上确实下了功夫，2024年，公司研发投入1.71亿元，占2024年度营业收入的7.14%。其中，公司多个原料药产品通过技术审评，制剂产品获得注册证书或通过一致性评价。

　　公司研发成果也在密集落地，包括己酮可可碱注射液、吲哚布芬原料药、帕拉米韦注射液、恩格列净等药品获得注册证书或上市批准。然而创新药研发周期长、风险高，短期内难以贡献显著业绩。

　　与此同时，国际化是另一重要方向。2024年，福安药业尼麦角林原料药获得韩国药品注册证书，子公司广安凯特通过美国FDA现场检查，为拓展国际市场奠定了基础。

　　但海外市场拓展也非坦途。早在2019年11月，福安药业曾宣布拟在美国设立二级子公司，推进与Red Realty LLC在CBD产业的合作。天风证券研报曾分析称，福安药业有望通过本次合作“深入工业大麻和医疗大麻产业，抢占快速发展的美国市场，为公司寻求新的利润增长点”。

　　时至今日，该布局尚未显现明显成效。并且，尽管子公司通过FDA检查、原料药获得韩国注册，但国际市场竞争激烈，且面临监管、市场准入等多重挑战。值得一提的是，截至2024年年底，福安药业海外销售收入占比仅3.17%。