11月28日，中证指数有限公司宣布，将中际旭创（300308）等公司纳入中证A50指数，这一调整将于12月12日收盘后正式生效。这并非突然，早在今年9月，该公司已被纳入富时中国A50指数，该调整于9月19日收盘后生效。与传统的公用事业、电信运营行业股票被调出形成对比，富时中国A50指数本次纳入了创新药和光模块两大高景气赛道的股票。
仅仅三个月后，中际旭创再次被纳入另一重要指数——中证A50，中证A50指数此次共更换4只样本，除了中际旭创，还包括华工科技（000988）、光启技术（002625）、胜宏科技（300476），这标志着公司已被国内权威指数机构认可为A股市场的核心资产之一。
与此同时，在这一荣誉背后，这家光模块龙头正在经历大股东和管理层的持续减持，年内套现规模巨大，这不禁让市场产生疑虑：“产业资本减持”与“指数资金建仓”两大反向操作同时发生，ETF是否将成为“接盘方”？
从“腰斩”到6600亿市值
今年开年，受到海外贸易摩擦、出口链悲观情绪的影响，中际旭创的股价一度从高位连续回调，4月9日最低跌到约66.30元，市值不足750亿元。随着CPO、800G光模块行情的全面爆发，公司股价一路狂飙，到12月9日盘中最高冲到了603.28元/股，市值也超过了6600亿元。以2025年1月初到12月8日收盘价570元/股计算，年内涨幅约为370.26%，从区间数据来看，8月8日到12月8日，股价在208.9元-570元的区间中震荡，波动较大。目前来看，其滚动市盈率已经超过70倍，市值进入全A股前二十名行列。
在指数端，中际旭创短期内获得了富时中国A50指数成分股和中证A50样本股两大核心资产的标签，资料显示，当前与中证A50挂钩的基金共有37 只，总规模约220亿元，其中场内ETF16 只，最新合计规模超过180亿元。鉴于目前中际旭创的市值超过了6600亿元，它在中证A50中的比重不会太低，因此市场普遍预期，数十亿元级别的被动配置买盘大概率会在调整生效前后集中落地。
不过，中际旭创在12月8日的单日成交额达到231.3亿元，被动资金的潜在买盘量级，最多只能影响到几个交易日的边际供需，不足以改变其股价的长期走势。
光模块龙头的硬核基本面
股价狂飙背后，源自这家光模块龙头硬核的基本面。
在AI算力浪潮的驱动下，光模块被视为“算力基建”的关键一环。根据光通信行业研究机构LightCounting测算，2024-2029年全球光模块市场复合增速预计达到22%，到2029年有望突破370亿美元，其中800G将在2025年成为数据中心主流，1.6T光模块将在2026年进入放量期。在这条高景气赛道上，中际旭创已经是绝对的龙头：2024年公司全球光模块市场份额估计25–30%，位居世界第一；在业务结构上，公司以高端数据中心光模块为核心，主要服务于北美云计算巨头的数据中心建设，同时也向电信设备商提供5G前中回传光模块及解决方案。
从市场角度来看，2025年谷歌、Meta等北美大厂陆续开始上调资本开支指引，加大AI相关投入，按照中际旭创在三季报中和电话会中的披露，今年一季度起，公司800G订单出货量保持季环比增长，硅光产品的比例与生产良率持续提升，三季度已有重点客户开始部署1.6T模块并持续加单，未来几个季度出货量仍将增长，2026–2027年预计将迎来更多重点客户进入1.6T 大规模部署期。
在这样的背景下，2025年前三季度公司实现营业收入250.05亿元，同比增长44.43%，归母净利润71.32亿元，同比增长90.05%，其中第三季度分别实现营收和净利润102.16亿元、31.37亿元，均出现了较快增长。同时，公司的毛利率约为40.74%，是当前光模块板块里少数能在业绩和盈利质量上同时兑现高预期的公司。
目前，在业务和市值冲上新台阶后，公司也开始推进“A+H”上市。2025年11月10日，公司董事会审议通过议案，授权管理层启动在香港联交所发行H股上市的前期筹备工作，授权期限为12个月。也就是说，未来中际旭创有机会扩宽海外融资渠道、提升国际投资者的认知度和持股比例，同时为后续产能扩张、产业链整合预留空间。
股东高位“减持套现”
中际旭创真正引起外界关注的，恰恰是在业绩、股价和估值都非常亮眼的阶段，其控股股东和核心管理层却开始密集减持。
2025年9月17日，公司公告称，股东苏州益兴福及其一致行动人刘圣、苏州云昌锦、ITC INNOVATION LIMITED、苏州福睿晖、苏州悠晖然、苏州舟语然、苏州睿临兰，通过集中竞价合计减持463.4万股，占总股本的0.4171%，合计持股比例也从9.417%降至8.9999%。刘圣就是中际旭创董事长、总裁，也是公司业务发展的核心人物，他早年创立了旭创科技并获得谷歌投资，后来将旭创科技以28亿元卖给中际旭创，形成如今的光模块业务主体。按照9月17日的收盘价405.80元/股来计算，此次减持合计套现18.80亿元。
公司实控人王伟修之子、公司董事兼常务副总裁王晓东，于8月27日至11月24日期间，以414.24元/股的平均价格减持了70.9万股，套现近2.94亿元，其减持后仍然持有216.77万股，占总股本0.195%，按当前股价市值仍超 13亿元。
另外，公司控股股东中际控股也计划自10月28日起15个交易日后三个月内，通过大宗交易减持不超过550万股，占总股本的0.49%，公司在公告中强调，中际控股及其一致行动人承诺自本次减持完成后12个月内不再减持。按照12月8日收盘价的570元/股粗略测算，如果减持计划全部执行，中际控股可以套现31.35亿元。
可以看出，董事长及其控制的持股平台、家族成员高管、控股股东都在今年三季度后陆续减持或披露减持计划，减持比例相对总股本来说并不大，并非“清仓式离场”，但套现金额动辄数亿元甚至数十亿元。从治理和市场博弈的角度来看，这容易引发二级市场的联想：核心内部人员在指数被动买盘和市场情绪高涨的时候卖出，ETF和后来者是不是在高位接盘？
这就必须提到中证A50指数样本股的运行机制，一旦股票被纳入指数，ETF被动基金将按照指数调整规则买入股票，其操作主要基于指数构成而非个股估值或市场情绪。因此，尽管存在短期内股价波动的风险，但从长期投资的角度来看，ETF的资金流入是基于指数再平衡的需求，并非对个别股票的投资价值判断，因此不存在“接盘”一说。
