5月13日，ST凯利（300326）一则董事会决议公告将这家深陷内斗漩涡的上市公司再次推向台前。

　　围绕总经理聘任与董秘解聘的投票分歧，不仅暴露了股东阵营的持续角力，更折射出公司治理失效、战略失焦的深层危机。

　　一纸公告背后的“投票暗战”

　　据ST凯利第六届董事会第七次会议决议，涌金系提名的现任董事长王冲以4票同意、2票弃权的表决结果，正式出任公司总经理。投下弃权票的董事金诗强、狄朝平均属二股东欣诚意阵营，理由直指王冲“管理经验不足”“能力存疑”。

　　这一结果与不久前欣诚意主导推选蔡仲曦为董事长时的4:3投票结果如出一辙。

　　一切还要从原董事长和原总经理出局董事会说起。

　　3月19日，凯利泰第六届董事会换届选举结果正式出炉，原董事长袁征、原总经理王正民因仅获3.07%和19.39%的得票率黯然出局。

　　根据当日公告，第六届董事会非独立董事席位由蔡仲曦、金诗强、王冲、惠一微获得；独立董事则由张斌、狄朝平、朱丁敏当选，具体内容参见《财中社》文章：《董事长、总经理双双出局！凯利泰走到了十字路口》。

　　然而，戏剧性的事情发生了。4月30日凌晨，新任董事长蔡仲曦、总经理夏天及独立董事张斌以个人原因辞职，此时距新董事班子选举仅月余，距离4月29日凌晨公布新董事长及总经理名单仅1天。管理层频繁更迭，公司陷入混乱。

　　《财中社》还注意到ST凯利董秘职位的变动。本次董事会决议显示，原董秘郭海波遭4:2投票解聘，但仍留任证券事务代表。涌金系代表王冲曾在董事会上指责其“对公司规划语焉不详”，欣诚意阵营则反击称“无过错罢免损害公司稳定”“做法不严谨不严肃”。

　　这场人事拉锯战背后，是涌金投资与欣诚意两大派系的权力制衡。截至2025年一季度，涌金投资与欣诚意分别持股6.99%和5.03%。欣诚意背后的袁征个人持股0.61%。两派持股差距较小，任何议案均需至少一方的妥协方能通过。

　　派系割裂：从“利格泰之争”到财报非标

　　内斗根源可追溯至2020年对利格泰的股权投资。这家主营运动医学产品的公司由袁征实际控制，凯利泰累计注资7945万元并签订对赌协议，要求其在2024年底前完成IPO，具体内容参见《财中社》文章《第一大股东投下不信任票，凯利泰治理顽疾待解》。

　　随着期限届满未达标，涌金系主张行使回购权收回投资，袁征派则以“集采放量在即”为由反对，认为回购将错失潜在收益。双方从董事会吵到法庭，最终以欣诚意撤诉暂告段落，但矛盾已蔓延至财报审计环节。

　　2024年年报显示，凯利泰计提股权投资减值1.22亿元，叠加存货跌价损失1691万元，全年净亏损1.06亿元，同比跌193.8%。审计机构众华会计师事务所更以“关联交易披露不全”“权益工具估值存疑”为由，对财报出具保留意见，内控报告直接“无法表示意见”——这成为ST戴帽的直接导火索。值得玩味的是，袁征派被指隐瞒关联交易，原总经理王正民更遭董事炮轰“导致审计非标”，凸显治理失控已危及财务可信度。

　　内斗已没有赢家

　　尽管2025年一季度净利润同比翻倍至2176万元，但这份“回血”成绩单难掩隐忧。持续内斗已拖累战略执行，王冲提出的“聚焦主业、剥离非核心资产”计划尚无具体路线图，而袁征派主导的对外投资屡陷争议，2024年末账面权益工具投资达2.68亿元，审计机构直言部分项目“估值依据不充分”。

　　当前，王冲虽成功出任总经理，但董事会仍存席位对立，关键议案通过需跨阵营合作。若股东无法就利格泰股权处置、关联交易规范达成共识，ST摘帽将遥遥无期。

　　这场内斗已没有赢家。年初至今，ST凯利股价累计下跌超30%，4.2万散户等待曙光。若股东继续“宁为玉碎”的缠斗，等待公司的或许不仅是ST了。