2025年上半年，凯普生物在中报中交出了一份承压的答卷，其营收与利润均承受了不小的压力。这背后，既有HPV行业诸多品种陆续进入集采导致的普遍价格下探，也有潮州凯普康和医院仍处于投入期等多重因素叠加。

　　然而，这种困境并非凯普一家独有，而是整个IVD（体外诊断）行业在经历深度洗牌期的共振与再平衡。与金域医学、迪安诊断、热景生物等同行一样，凯普并未被动等待周期过去，而是选择了主动突围。凯普生物正以“四大金刚”和“核酸99战略”稳固基本盘，同时通过“医检5.0”战略前置检验价值链，探索健康管理闭环，在承压中寻找第二增长曲线。

　　业绩承压：行业共振下的周期阵痛

　　2025年上半年，凯普生物交出了一份承压的中期成绩单，公司营业收入同比下降22.96%，归属于上市公司股东的净利润同比下降16.46%，但这并非是企业个案，而是整个IVD行业正在经历的一场结构性阵痛。

　　自2023年以来，随着HPV、甲流、幽门螺杆菌等高频检测试剂陆续进入国家或省级集采，行业价格体系正在重塑，毛利率持续下探。疫情期间积累的高估值、高毛利的“红利产品”，在常态化机制下逐步回归理性。

　　与此同时，疫情期间快速放量的医学检验服务（ICL）板块，在需求回落、价格回归后，部分区域实验室出现亏损。凯普生物自2024年起主动启动实验室整合，主动关停一批效益不佳的区域实验室，将资源集中至宏基因测序中心、质谱中心等高毛利率的特检能力建设。但在过渡期，这一“腾笼换鸟”的策略不可避免地带来了收入端的阶段性下滑。

　　此外，凯普生物布局健康管理与精准医疗的“试验田”——潮州凯普康和医院，目前仍处于投入期，较高的固定成本支出对整体利润也构成了一定压力。

　　然而，需要强调的是，凯普当前的承压并非企业自身经营失误所致，而是整个行业在经历一场“价格回归+结构出清”的深度调整。

　　市场人士普遍认为，这是行业从“量的扩张”向“质的竞争”转型的必经阶段。在需求回落、集采提速的背景下，行业集中度加速提升，低质低效产能被迫退出，唯有具备研发能力、渠道深度与产品差异化优势的IVD企业，才有可能穿越周期。

　　面对外部压力，凯普生物并未选择被动防守，而是主动进行经营策略的调整。一方面，凯普生物在供应链与生产端推进精细化管理，强化成本控制，提升单品毛利；另一方面，通过整合实验室资源、优化区域布局，逐步收缩亏损业务，集中资源在具备技术壁垒与增长潜力的赛道。凯普生物在近期的投资者交流中也明确表示，2025年上半年已着重推动“降本增效”，并已初步显现出生产效率提升、单位成本下降的积极迹象。

　　从更宏观的视角看，IVD行业当前正处在“后疫情时代”的再平衡阶段。以往依赖高毛利产品和区域扩张的增长模式已难以为继。行业正在经历一场深刻的“价格回归、效率重估、结构重构”。在此背景下，短期承压的企业不在少数，但谁能率先完成内部结构调整、产品矩阵升级，谁就可能在下一轮产业红利中脱颖而出。

　　战略骨架：四大金刚与“核酸99”的现实支撑

　　如果说业绩承压是周期作用的结果，那么凯普生物的战略选择则体现出企业面对周期波动时的定力与方向感。在外部环境趋紧的背景下，凯普生物并未因短期压力而收缩战线，反而加快了产品矩阵和业务模式的升级。

　　凯普生物长期坚持“分子诊断产品、医学检验服务、大健康管理”三大板块协同发展，这一结构在行业普遍承压的2025年愈发凸显其意义：分子诊断提供现金流与技术根基，医学检验服务推动落地应用，而大健康管理则承载未来的转型愿景。在这一框架下，“四大金刚”产品线与“核酸99战略”成为公司在周期低谷中稳定基本盘的关键抓手。

　　在分子诊断领域，凯普生物的“四大金刚”——地贫基因检测、耳聋易感基因检测、性病（STD）检测以及乙肝基因检测——构成了公司最具韧性的产品组合。

　　地贫检测在华南地区已成为出生缺陷防控体系中的刚性配置，据《中华围产医学杂志》，广东孕产妇地贫筛查率已达98%，远超全国平均水平的40%。凭借多年积累的渠道网络与产品可靠性，凯普牢牢占据市场领先地位，这不仅是稳定的现金流来源，更为公司未来在出生缺陷全周期防控上拓展场景奠定了基础。

　　耳聋易感基因检测则抓住了国家对婚检、孕检政策的推动。凯普生物基于熔解曲线方法学的新产品在灵敏度、特异性和成本控制上均优于传统方案，叠加基层医疗机构的推广空间，未来有望逐步放量。

　　STD系列产品中，凯普生物首创的“十联检”在实验室端表现出强劲增长势头，大幅提升检测效率，契合疾控与医院在传染病综合防控上的需求。

　　乙肝基因检测则是另一条稳定现金流曲线。凯普生物凭借质量与渠道优势，产品市占率逐年提升，并正稳步拓展至基层及第三方检验实验室，未来有望形成规模化增长。

　　截至报告期末，凯普生物STD系列检测产品累计使用量约450万人次；耳聋基因检测产品累计使用量约320万人次；地贫基因检测产品累计使用量约420万人次。这“四大金刚”不仅短期内为凯普生物抵御集采冲击提供支撑，更在长期中构建了与公共卫生体系深度绑定的护城河。

　　除“四大金刚”产品系列外，凯普生物重点开发了“Y染色体微缺失检测试剂盒、人巨细胞病毒核酸检测试剂盒、B族链球菌核酸检测试剂盒、葡萄糖-6-磷酸脱氢酶基因检测试剂盒、人MTHFR基因检测试剂盒、人ALDH2基因检测试剂盒、人CYP2C9和VKORC1基因检测试剂盒、人CYP2C19基因检测试剂盒、APOE和SLCO1B1基因多态性检测试剂盒”9项产品，并在药物基因组学方面打造了包括心血管疾病、叶酸代谢评估、阿尔茨海默症早期评估等个体化用药检测产品，进一步完善公司分子诊断产品板块的产品和业务布局。

　　在“后疫情时代”，核酸检测需求从疫情驱动逐渐过渡到常态化、细分化。凯普生物在此趋势下提出了“核酸99战略”，即推动核酸检测在基层医疗与公众健康场景的日常化与普及化。这一战略的核心在于两点：降低成本、扩大菜单。通过技术迭代与规模化生产，公司将部分检测产品的单位成本显著压低，同时，检测菜单不断扩容，从呼吸道病原体到消化道、泌尿道，再到慢病相关标志物，逐步形成覆盖常见疾病的核酸检测组合。

　　此外，面对HPV-DNA检测进入集采带来的直接冲击，凯普生物并未停留在价格竞争的泥潭，而是加快推进差异化研发，寻求在技术壁垒和临床价值上的突破。其中最具代表性的是宫颈癌甲基化检测与HPV E6/E7 mRNA检测——这两类检测产品不在集采范围内，且具备更高的临床应用价值。

　　从产业逻辑看，这些布局共同指向同一个核心：通过差异化与高端化产品，培育“第二增长曲线”只有不断推出具备临床价值与市场稀缺性的产品，才能真正实现从“量的竞争”向“质的竞争”的转型。

　　未来蓝图：“医检5.0”的价值重塑与增长想象

　　如果说“四大金刚”和“核酸99战略”为凯普生物在当前周期下提供了现金流与战略定力，那么“凯普康和医检5.0战略”则代表了凯普生物真正面向未来的想象力。

　　传统意义上的医学检验，长期被视为诊疗链条中的“辅助环节”。然而，随着分子诊断技术、人工智能和大数据的快速发展，检验环节逐渐具备了更前置、更核心的价值。凯普通过公司三大业务板块持续构建“预防-检验-诊断-治疗-健康管理”全链条的智能化平台，推动医疗健康从“疾病治疗”向“主动预防”和“个性化管理”的变革。

　　在此背景下提出的“医检5.0战略”，将精准医学和健康管理创新融合，其核心理念是通过整合“三个凯普”核心资源，重塑医疗大健康业务模式，以凯普康和医院为基石、联动凯普全国30多家医学实验室，提供跨时空间精准检测、个性化服务、高效精准治疗等全方位健康管理服务。。换言之，凯普生物试图从单一的“检验服务提供商”转型为“健康管理服务的核心平台”。

　　“医检5.0”并非停留在概念层面，而是通过潮州凯普康和医院率先进行落地实践。这家医院承担着两大核心功能：其一，是在肿瘤医学、妇幼健康等领域建立特色化诊疗能力；其二，是在慢病管理和健康管理服务上提供差异化场景。尽管医院短期内仍处于投入期，但其真正价值在于承载“医检5.0”的验证与迭代。通过医院这一物理载体，凯普生物能够快速测试新技术、新模式的可行性，再逐步向全国实验室和线上平台推广。

　　与金域医学、迪安诊断等传统ICL（独立医学实验室）巨头相比，凯普的路径存在显著差异。金域和迪安的核心在于“规模化网络”，以量取胜。而凯普则选择了另一条道路——通过“先检后医”的服务闭环，将检验环节前置到健康管理的入口，试图改变检验在医疗价值链中的位置。

　　这一战略的潜力在于，它不仅仅局限于单一病种，而是可以在肿瘤早筛、妇幼健康、慢病管理等多个高景气赛道上复制。从资本市场视角，投资者更看重的是这种模式一旦跑通的规模化可能性。凯普生物通过潮州医院、小程序平台、区域实验室的多点试水，逐步形成了可复制的雏形。

　　值得注意的是，“医检5.0”并非孤立存在，而是与“四大金刚”等传统产品形成互补。例如，地贫、耳聋检测有机会与孕前、孕期管理形成闭环；STD十联检和乙肝检测则可嵌入健康体检与慢病随访环节，进一步拓宽场景。

　　换句话说，医检5.0战略试图通过“医检5.0”，将分子诊断产品从单点检测升级为健康管理服务的一部分，从而在行业洗牌的深水区中，开辟出一条独特的差异化路径。

　　不难看出，凯普生物的2025年中期业绩承压已是行业共识，但更值得关注的是其在阵痛期中展现出的战略定力与方向感。从分子诊断产品矩阵的升级，到医学检验服务的高端化调整，再到“医检5.0”战略与“四大金刚”的持续发力，公司正试图将“压力测试”转化为转型契机。