事件

　　国家金融与发展实验室副主任杨涛表示，基于Web3.0世界打造的稳定币已经超越了传统的离岸与在岸范畴，为了更好地实现战略统筹、主动监管、协同推进，应该考虑采取境内离岸与境外离岸人民币稳定币的联动发展模式。

点评

　　人民币稳定币呈现“内外结合”趋势

　　1）境外离岸人民币业务是指在境外市场开展以人民币计价结算的金融业务，在政策驱动下呈现以香港为中心，新加坡、伦敦等多点发展的格局。

　　2）我们认为香港市场试点离岸人民币稳定币成熟后，随着金融监管的成熟，国内进一步探索境内离岸市场有望成为趋势。

　　RDA为基石，促进RWA与人民币稳定币协同

　　1）RWA发展规模迅速，数据为资产价值化提供保障。RWA全球规模已从2021年底的3亿美元增长至254.4亿美元（rwa.xyz平台25年7月12日数据），预计2030年增至6000亿美元。中国的RWA探索锚定分布式充电桩、光伏电站、农业产业链等真实可追溯的实体资产，此过程离不开底层数据的真实性保证与价值化的路径设计，因此，数据不仅是RWA规模化发展的底层保障，也是实体经济与数字世界连接的必备桥梁。

　　2）以实数融合为锚，RDA奠定RWA真实价值底座。RDA（Real Data Assets）由上海数据交易所首次提出，锚定实数融合的实体资产，强调数据对其他实体资产的真实性校验和价值提升。RDA通过数据资产壳、自登共证、权威背书等创新机制，使得底层资产真实可信，促使数据成为“真数据”，为RWA在区块链世界的映射和交易提供重要支撑。例如蚂蚁数科与朗新科技合作完成了首单内地企业跨境RWA，该项目通过区块链技术实现资产数据的可信采集与透明披露，解决了分布式资产运营数据分散、信任建立难的问题。

　　3）稳定币与RDA&RWA联动，为人民币国际化增添新动能。RWA通过区块链技术将现实世界有价值的资产“代币化”，构成稳定币的价值之锚，RWA需要用稳定币来交易，而RDA通过可信技术，我们认为会助力资产准备、发行、交易等环节实现可追溯性、可验证性，保障稳定币在RWA场景中应用的可信和安全。三者协同，有助于构建以人民币计价的真实资产链上生态，提升人民币资产全球流通性，助力人民币国际化。

　　4）实数融合是最终目的，RDA是国内新的一项创新性实验。RDA与RWA相生相辅，随着实数融合制度不断创新完善，RDA正突破实体资产融资的核心瓶颈，将为进一步推动资产价值化提供新的赛道，RDA通过强调锚定实数融合的实体资产将真数据变为金资产，降低RWA交易风险，保障资产收益透明性，从而推动跨境资金流动与人民币稳定币发展，形成数实融合的价值闭环。

风险提示

　　政策进展不及预期；下游需求不及预期。

相关标的

　　数据资产：朗新集团、上海钢联、道通科技、普联软件、数字政通、找钢集团、慧辰股份、广电运通、久远银海、开普云、隧道股份；

　　链上交易：宇信科技、新国都、神州信息、四方精创、连连数字、众安在线。

　　（注：以上公司除数字政通外，其余尚未有研报覆盖，且仅为有限列示相关的公司，不作为投资推荐。）