近日，逆变器龙头锦浪科技股份有限公司针对深圳证券交易所《关于锦浪科技股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》进行了回复。此次回复围绕公司多项主营业务、最近三年的财务指标以及境外业务风险因素等进行了详细阐述。

　　资料显示，锦浪科技创建于2005年，2019年3月在深交所创业板上市，是一家专业从事光伏发电系统核心设备组串式逆变器研发、生产、销售和服务的高新技术企业。锦浪科技是首家以组串式逆变器为营业务的上市公司，其产品畅销世界多个国家和地区，先后在英国、美国、澳大利亚、巴西、南非、印度和墨西哥等地设立办事处和技术售后服务中心。

竞争导致市场环境波动不断

　　今年初，锦浪科技公告称，计划通过发行可转债的方式募集资金不超过16.94亿元，募资资金将主要用于分布式光伏电站项目、高电压大功率并网逆变器新建项目、中大功率混合式储能逆变器新建项目、上海研发中心建设项目、数智化提升项目以及补充流动资金。

　　4 月 25 日，锦浪科技收到深交所出具的问询函。7月21日，公司正式回复问询函。内容主要涉及报告期内主营业务和其他业务收入情况，并结合光伏行业周期、发行人主要境内外销售区域的市场环境、分业务板块的利润情况、毛利率变化以及竞争加剧等不利因素。还要求说明未来是否具有持续性以及如何应对不利情况。

　　锦浪科技在回复函中称，公司主营业务主要源于光伏逆变器和分布式光伏发电两类业务。逆变器业务主要聚焦组串式逆变器，包含并网逆变器、储能逆变器两类产品；分布式光伏发电业务包含新能源电力生产、户用光伏发电系统两类业务。

　　2022 - 2024年，公司营业收入分别为58.9亿元、61亿元、65.4亿元，呈现增长趋势；净利润分别为10.6亿元、7.79亿元和6.91亿元。今年一季度，营业收入15.18亿元，同比增长8.65%，净利润1.95亿元，同比增长859%，资产负债率58.5%。

　　从业务板块来看，逆变器业务中，并网逆变器和储能逆变器销售收入在不同年份有波动。比如，2023年，并网逆变器营收高达40.6亿元（占营收比66.6%），而2024年并网逆变器销售收入下降为37.9亿元（占营收比57.9%），2023年储能逆变器为4.3亿元，2024年为5.7亿元，占营收比从7%升至16.5%。分布式光伏发电业务也稳步增长，2023年为14.8亿元，2024年该业务收入达20.8亿元，占营收比从24%提升至31.8%。

　　境内外市场环境方面，公司坚持“国内与国际市场并行发展”的全球化布局。国内市场逆变器需求持续增长，但是产品以及销售利润率受竞争因素影响，头部企业需通过技术创新和市场拓展来维持竞争优势。境外市场是现在的主要增长区域，欧洲市场曾因俄乌冲突需求大增，后又回调，2023年较2022年，逆变器出口意大利金额下降9.7%，出口英国的金额下降了31.6%，出口波兰的金额下降17.4%；印度、巴基斯坦等新兴市场快速启动。不过，虽然有所增长，势头并不如2022年占营收比55%的那么高。

毛利率下跌

　　从回复函看，公司逆变器收入、毛利及毛利率呈现2022年上升，2023年及2024年有所下降的趋势。2024年的毛利额创下新高，但净利润却下降了，原因主要是期间费用等支出增长了。所有业务的毛利率都在下跌，其中核心业务并网逆变器的毛利率下跌是关键，好在其营收和占比也在下降，而户用光伏发电系统、储能逆变器和新能源电力生产业务的毛利率要高很多，结构变化，导致平均毛利率的下滑幅度并不大。

　　2024年年报显示，锦浪科技逆变器产品前五大客户变动较大，2024 - 2025年部分新增客户来自印度、巴基斯坦等新兴市场，主要因这些地区光伏政策向好，需求增加。

　　面对市场竞争和毛利率下降风险，锦浪科技采取了优化产品和客户结构、降本策略、巩固技术研发优势等措施。同时，公司在募集说明书中充分披露了业绩波动、毛利率下降、行业竞争激烈等风险。

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