8月27日，三只松鼠（300783.SZ）发布2025年半年报。报告期内，公司实现营收54.78亿元，归属母公司净利润1.38亿元，产品销量同比增长20.91%至6.16万吨。

　　具体来看，由于2025年年货节前移，导致一季度营收错档，二季度依托“D+N”全渠道体系，整体营收增速超20%；线下分销重点推进日销品铺市，并试水乳饮饮料，二季度渠道销售实现翻倍增长。

　　值得关注的是，三只松鼠“高端性价比”战略的推进下，今年上半年推出多款新品，并向全品类、全渠道进行拓展，开出第一家自有品牌生活馆，逐步成为一个超级供应链，真正实现“制造、品牌、零售”一体化布局。

　　全品类覆盖1.3万SKU

　　当众多零食品牌开始加入“价格战”，零食市场便陷入了一场没有硝烟的持久战，追逐“低价”似乎成为大多数企业的首要目标。在此背景下，真正做一家“高端性价比”的企业并不容易，但行业内总要有人成为先行者，三只松鼠便在2022年底率先提出了“高端性价比”战略。

　　“低价格不是战略，低成本才是战略。”三只松鼠创始人章燎原开诚布公地讲出了“高端性价比”的本质。

　　说到底，“高端性价比”的本质是从原料、制造到交付的一二三产深度融合下生产经营效率大幅提升的先进生产力，是新质生产力在坚果行业的松鼠实践。

　　得益于“高端性价比”战略，三只松鼠在今年上半年实现了从坚果到零食到饮料到全品类的转变。

　　在“高端性价比”总战略牵引下，公司已构建全品类基本盘，并在此基础上聚焦品质生活人群，逐步打造更具品质化、差异化的价值产品。

　　以三只松鼠的核心品类坚果为例，2025年上半年，公司打造了每日坚果、夏威夷果等数款亿级大单品和紫皮腰果、开心果、开口松子、巴旦木等五千万级单品，多款爆品位列抖音、天猫品类榜单TOP1。

　　截至2025年8月，三只松鼠已累计上线13492款SKU，其中年销售超千万品类达301款。

　　除打造数款坚果亿级大单品外，三只松鼠还推出芒果干、水牛乳千层吐司、沙琪玛、鸡胸肉等五千万级单品。

　　在儿童零食方面，三只松鼠同样取得了亮眼的成绩。定位“儿童高端健康零食”的小鹿蓝蓝，在今年上半年实现持续增长并盈利，打造婴标面、钙锌饮、米饼等千万级大单品和谷物棒、巧克力棒等百万级爆款产品。

　　在做强做大“小鹿蓝蓝”的同时，三只松鼠复用新品牌孵化经验，打造新品牌矩阵，推出“小鹿蓝蓝care”和“小鹿蓝蓝plus”两大子品牌，分别定位优质基础款母婴用品和青年健康零食潮品牌，逐步进入“婴童食品全领域”并以东南亚市场为试点探索出海业务。

　　三只松鼠还初步构建了多品牌全品类矩阵，包括超大碗、蜻蜓教练、东方颜究生、金牌奶爸等新品牌矩阵；火鸡面、螺蛳粉、鸡胸肉、轻食大礼包、核桃桑葚黑芝麻丸、宠物零食拌饭肉松等超百万潜力新品。

　　推进线上、线下全渠道融合

　　在半年报中，三只松鼠指出，“随着新零售的深入发展，零食行业的销售渠道不断创新，线上线下渠道加速融合，为消费者提供更加丰富、便捷、高性价比的购物选择。”

　　线上渠道方面，依托“D+N”全渠道协同体系，三只松鼠将短视频电商定位“新品类发动机”，搭建抖音、天猫、快手、京东、视频号等各板块直播团队，形成体系化的直播间体系。

　　截至目前，三只松鼠已覆盖天猫、淘宝、京超、猫超、拼多多、京通路、1688、美团优选、多多买菜等多个电商渠道，累计覆盖团长数超60万个。

　　自从2024年提出“以电商思维再造线下分销”后，三只松鼠重点聚焦构建分销区域基本盘，将全品类供应链和线下零售渠道进行深度连接，开发除礼盒外的日销大单品，持续为经销商做全渠道、全价格带的商品适配，围绕“高端性价比”兼顾渠道、产品、市场。

　　与此同时，积极探索打造“只卖好货”的三只松鼠“生活馆”。依托13年自有品牌运营经验及“一品一链”供应链体系，在坚果零食基础上新增“现制烘焙+生鲜+日化”等多个高频刚需品类，自有品牌占比超90%，为社区家庭提供一站式全品类品质生活服务。

　　三只松鼠在线下分销渠道倾注的心血也直接反映在业绩表中，2025年上半年，三只松鼠在全渠道基本盘上聚焦品质人群的渠道，分销业务实现营收9.38亿元，同比增长40.21%。

　　三只松鼠在半年报中表示，“线上线下融合的全渠道模式的加速推进，使线上线下购物体验更加顺畅，提升了消费者的便利性和购买意愿，推动行业整体增长。”

　　供应链是“内卷”的核心

　　三只松鼠产品矩阵的拓展和全渠道的高速发展，背后都离不开供应链的支持。

　　从每日坚果工厂，到示范工厂，再到风味坚果工厂，再到零食产业园，三只松鼠正在向最终端的产品环节靠近，为“高端性价比”不断地奠定供应链基础。

　　在2025年半年报中，三只松鼠表示，“传统零售行业流通环节较多、渠道链条较长、导致流通成本和产品溢价较高，难以满足消费者对高性价比商品的需求。在信息透明化、消费者决策理性化的背景下，零食企业通过”制造、品牌、零售“一体化全链条布局，可以减少流通环节、提升供应链效率、优化成本控制，从而确保产品质量和价格优势，满足消费者对高质平价商品的需求。”

　　今年上半年，在东区（安徽芜湖）、北区（天津武清）、西南区（四川成都）供应链集约基地基础上，三只松鼠又新增签约华南（广东佛山）供应链集约基地，扩展建设华东供应链集约基地南陵零食产业园。

　　对于供应链端建设，公司方面给出了具体规划，在未来一至两年内，将打造“全国四大集约基地”的全国供应链规划建设，全面推进“一区一品一链”的战略布局，以“松鼠自有坚果制造+并购控股零食产业园+物流”链接区域市场服务全国市场，打造全品类自有品牌超级供应链台；真正做实“制造、品牌、零售”一体化。