【导读】“药妆茅”营收净利双下滑，薇诺娜“降价冲量”难挽颓势

　　8月27日晚间，贝泰妮（300957.SZ）发布2025年上半年业绩报告。报告期内，贝泰妮盈利指标大幅“跳水”：营业收入为23.72亿元，同比下滑15.43%；归母净利润为2.47亿元，同比下滑49%；扣非净利润为1.82亿元，同比下滑56.48%。

　　薇诺娜“降价冲量”

　　记者注意到，贝泰妮一直奉行“降价冲量”的策略。今年上半年，公司“支柱型”业务护肤品品类平均售价为39.01元，较上年同期的42.78元下滑近4元，2023年同期护肤品均价则达49.96元。此外，公司彩妆产品平均售价从上年同期的54元降至37.77元，医疗器械产品平均售价从106.61元降至95.88元。

　　其中，薇诺娜头部效应显著。报告期内，薇诺娜实现营收19.49亿元，当期护肤品品类总营收为20.01亿元。一位医美领域商品战略顾问总监向记者表示，贝泰妮的业绩下滑更多与产品结构单一和渠道依赖有关。他认为，贝泰妮主打敏感肌护理，虽然在这一细分市场有较强优势，但因其营收过度依赖于主品牌薇诺娜，使得公司承压与抗风险能力较为薄弱。

　　在薇诺娜之外，贝泰妮通过并购、投资等形式拓宽新增长点。上半年，薇诺娜宝贝实现营收1.10亿元，同比微增8.62%；瑷科缦实现营收5147.07万元，同比增长93.89%。

　　“赛道”拥挤

　　另一边，贝泰妮的彩妆品牌销售并不尽如人意。报告期内，姬芮实现营收2.12亿元，同比下滑11.50%；泊美实现营收2382.57万元，同比下滑4.72%。

　　上述医美领域商品战略顾问总监向记者表示，2025年上半年，敏感肌护肤赛道竞品增多，导致贝泰妮的核心产品增长乏力。从财务角度来看，贝泰妮的产品毛利率虽然较高，但公司营收增速放缓，再叠加渠道费用（如线下专柜和电商平台投入）增加，直接影响到该公司的当期盈利表现。

　　半年报显示，贝泰妮线上渠道销售总额为17.4亿元，占主营业务收入的73.93%；OMO渠道销售额为1.9亿元，占主营业务收入的8.08%；线下渠道销售额为4.2亿元，占主营业务收入的17.99%。其中，人员费用由上年同期的2.05亿元增加至2.61亿元。

　　值得一提的是，在此次公告中，贝泰妮首次公开披露了高端美容仪品牌Tripollar（初普）的收购信息。公告称，贝泰妮以薇诺娜品牌为核心，薇诺娜宝贝、瑷科缦、贝芙汀、姬芮、泊美以及初普等多品牌共同发展。