公告日期：2025-10-20

证券代码：300975 证券简称：商络电子
南京商络电子股份有限公司

投资者关系活动记录表

编号：2025-002

特定对象调研 ☐分析师会议

投资者关系活动类 ☐媒体采访 ☐业绩说明会

别 ☐新闻发布会 ☐路演活动

☐现场参观

☐其他（请文字说明其他活动内容）

参与单位名称及人 中信证券 余经纬 王涛 李天雄

员姓名

时间 2025年10月17日 13:00-14:30

地点 公司会议室

上市公司接待人员 董事、董事会秘书兼财务负责人 蔡立君
姓名
投资者关系活动主

要内容介绍 问题1：收购立功科技后，公司在内部协同降本及未来发展层面，预计将产
生哪些效果？双方又有哪些核心共同发力点？

答：1）协同效应方面：双方在代理权方面和客户群体方面重合度均较
低，可有效避免内部竞争，实现资源互补，存在较强的协同效应。2）能力
互补方面：公司与立功科技相比在被动器件的销售能力上更具优势，在销售
渠道、交付效率及客户需求快速响应上表现突出；立功科技则在汽车领域积
累了较强的竞争优势，且具备较强的方案设计开发能力。双方可在相关能力
上实现互补和协同。此外，双方可进一步协同，将立功科技团队在汽车领域
积累的技术优势及经验拓展应用至其他行业市场。

问题2：当前半导体行业自2022年开启复苏进程，如何看待未来几年的发展
趋势？

答：与以往由短期供需失衡驱动的周期性行情不同，公司判断本轮半导
体景气周期预计维持时间将较长，核心逻辑源于两大结构性驱动力的支撑：
AI算力需求主导的全产业链拉动和国产替代的确定性推进。综合来看，短期虽可能因库存调整或外部政策波动出现阶段性调整，但中长期而言，AI算力需求的持续释放与国产替代的深化，将共同支撑半导体行业维持景气态势。问题3：公司毛利率高于其他分销企业的核心原因是什么？在整合立功科技后，公司合理的净利率与净资产收益率预计将达到什么水平？

答：1）毛利率高于同行的核心原因：公司业务以被动元器件分销为主，这类产品对企业的中后台运营能力要求更高，包括供应链管理水平、库存周转效率及客户需求响应速度等。公司在这些环节的优势，支撑了其毛利率高于行业内其他分销企业。2）整合立功科技后的盈利预期：随着立功科技纳入公司合并报表范围，公司整体毛利率会略有下降，主要因立功科技的毛利率水平略低于公司。但立功科技具备更低的费用率，两者协同后将推动公司净利率提升。
问题4：公司发生坏账的概率高吗？

答：公司坏账发生概率较低，主要基于两方面保障：1）优质的客户结构：公司客户以B端为主，且均为生产制造型企业，这类客户经营需求稳定，付款意愿和能力较强，从源头降低了坏账发生的可能性。2）严格的内部管控：公司建立了严格的坏账管控机制，若发生坏账，会通过责任绑定强化风险意识，进一步保障坏账率维持在较低水平。
问题5：公司经营现金流为负的主要原因是什么？

答：公司的经营现金流为负，主要系账期差异与商票贴现的报表处理所致，具体可从两方面解释：1）账期错配导致资金占用：由于近几年公司经营规模快速增长，公司主动积极进行备货，致使采购付款额大幅攀升，回款存在账期差造成经营性现金流为负。2）商票贴现未计入经营现金流：部分核心客户采用商票方式结算。根据相关会计准则，商票贴现不纳入现金流量表的经营现金流统计，进一步拉低了报表层面的经营性现金流净额。承担上下游的账期差是电子元器件分销商的核心能力之一，对公司的风险管……
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