7月7日，原为祥源新材募投项目“智能仓储中心建设项目”达到预定可使用状态的日子，但7月4日公司公告称，两大募投项目“智能仓储中心建设项目”“新能源车用材料生产基地建设项目”均延期。对于募投项目延期的原因，祥源新材在公告中表示，根据公司发展战略规划，控制了投资节奏，减缓了募投项目的实施。

图片来源：公司公告

　　在公告募投项目延期的同日，祥源新材还披露，公司实际控制人魏志祥和魏琼兄妹二人出于自身的资金需求，将出让两人持有的公司2.44%的股权。公告发出后的两个交易日（7月4日及7月7日），祥源新材股价连续下跌。截至7月8日收盘，祥源新材报收22.85元/股，总市值为31.61亿元。

募投项目延期

　　此次延期的募投项目系2023年7月祥源新材发行可转债募集资金的使用用途，这也是祥源新材上市以来唯一一次再融资动作。

　　彼时，祥源新材通过发行可转债的方式募集资金4.6亿元，原股东优先认购73.39%的可转债份额，其中，魏志祥和魏琼分别持有可转债发行总量的29.64%及19.47%。

　　发行可转换公司债券募集的资金用于新能源车用材料生产基地建设项目、智能仓储中心建设项目及补充流动资金，募集资金投入额分别为2.95亿元、3900万元及1.26亿元。目前，上述项目投入的金额分别为1.79亿元、130万元及1.26亿元，投资进度分别为61.93%、3.39%及100%。

　　投资额度最大的项目即新能源车用材料生产基地建设项目。2023年6月29日，祥源新材公告的募集说明书显示，“新能源车用材料生产基地建设项目”主要产品为聚氨酯发泡材料及有机硅橡胶（包括有机硅发泡材料及陶瓷化硅胶），与祥源新材主要产品聚烯烃发泡材料均属于高分子发泡材料。在IPO募投项目及本次可转债募投项目完全达产后，祥源新材将新增聚氨酯发泡材料产能897.6万平方米、有机硅发泡材料产能276.67万平方米、陶瓷化硅胶产能136.8万平方米，公司业务规模将进一步提升。

　　祥源新材发行可转债募集资金投资项目主要针对的下游市场，以新能源汽车及其配套动力电池市场为主。但随着新能源汽车行业飞速发展，祥源新材并未取得战略性优势。2024年年报显示，由于下游新能源客户验证周期较长，祥源新材切入相关赛道的时间尚短，因此相关产品在新能源汽车领域的销售规模目前相对较小。

　　值得注意的是，当募投项目投入使用后，固定资产的摊销将会成为悬在祥源新材头上的达摩克利斯之剑。

　　募集说明书显示，募投项目建成后，公司固定资产将大幅增加，募投项目预计新增固定资产3.39亿元，结合IPO募投项目的影响，两次募投建成后预计每年新增折旧摊销金额超过4000万元。如果募集资金投资项目不能如期达产，或者募集资金投资项目达产后不能达到预期的盈利水平，祥源新材将面临折旧摊销费用增加而导致短期内净利润下降的风险。

　　至于是否存在为保利润延缓募投项目交付的行为，中国证券报记者向祥源新材求证，截至发稿暂未得到回应。

增收不增利

　　若两次募投项目建成，新增的折旧摊销对于祥源新材目前的盈利情况将形成不小的压力。

　　公开资料显示，2021年4月，祥源新材在深交所创业板挂牌上市，公司主营业务为聚烯烃发泡材料、聚氨酯发泡材料、有机硅橡胶、超临界发泡材料等产品的研发、生产及销售。

　　上市当年，祥源新材实现净利润8773.63万元。2022年、2023年及2024年，祥源新材分别实现营业收入3.74亿元、3.84亿元及4.76亿元，呈现逐年增长态势；净利润分别为5666.5万元、4102.06万元及2557.51万元，逐年递减趋势明显。

　　增收不增利的情况推高了祥源新材的应收账款余额，截至2024年12月31日，祥源新材的应收账款余额为1.23亿元，同比增长29.03%。2024年年报显示，截至2024年12月31日，祥源新材存在一定的信用集中风险，公司应收账款的24.12%源于余额前五名客户。公司对应收账款余额未持有任何担保物或其他信用增级，这也加大了应收账款减值的风险敞口。

实控人及重要股东减持

　　2024年9月起，祥源新材股价从13元/股左右波动上涨，2025年2月20日盘中股价最高触及33.15元/股（前复权），之后波动下跌至22.85元/股（7月8日收盘价）。

　　对于股价变化因素，从深交所互动易披露的情况看，祥源新材2024年9月10日在回复投资者提问时表示，公司产品可用于人形机器人相关领域，公司正在进行市场调研和研发。今年2月，祥源新材再次回应，公司生产的发泡材料可用于人形机器人灵巧手及电子皮肤等柔性传感领域。

　　但祥源新材的机器人皮肤尚未形成利润来源。6月12日，祥源新材在回复投资者提问时表示，公司暂无机器人皮肤相关批量性订单。目前，相关样品已寄送至部分潜在客户处进行验证。但最终结果存在不确定性。

　　目前，祥源新材的动态PE为108.24倍，远超塑料制品行业30.16倍的动态PE。

　　公司股价上涨后，出现股东减持现象。

　　2024年11月，祥源新材股东湖北高富信创业投资有限公司公布减持计划。2025年3月5日，公司公告显示，高富信减持1.4455%的祥源新材股权，减持后，高富信及其一致行动人湖北量科高投创业投资有限公司和湖北省高新产业投资集团有限公司的持股比例由5.95%下降至3.2%。

　　4月1日，公司公告称，祥源新材股东宁波梅山保税港区领慧投资合伙企业（有限合伙），将清仓式减持其持有的祥源新材94.95万股股份，占总股本的0.69%。

　　7月4日，祥源新材公告称，公司实际控制人魏志祥和魏琼披露拟减持两人持有的2.44%公司股权；7月7日晚，公司公告称，初步确定的本次询价转让价格为21.02元/股。减持过后，魏志祥和魏琼合计直接持有祥源新材35.9%的股权。