近日，在深交所旗下的投资者互动平台“互动易”上，有投资者向孩子王儿童用品股份有限公司（简称“孩子王”，301078.SZ）就孩子王与关联方收购珠海市丝域实业发展有限公司（简称“丝域实业”）事宜提出相关质疑。《经济参考报》记者注意到，孩子王高溢价收购丝域实业未设置业绩对赌协议引起了广泛关注。业内人士分析认为，孩子王此次收购背后或存在一定的跨界业务整合风险，长期来看可能还潜藏一定的商誉风险。
《经济参考报》记者注意到，孩子王于6月7日发布公告称，孩子王拟受让五星控股集团有限公司（简称“五星控股”，系孩子王实际控制人汪建国控制的企业，为孩子王关联方）持有的江苏星丝域投资管理有限公司（简称“江苏星丝域”）65%股权，西安巨子生物基因技术股份有限公司、自然人陈英燕、王德友同时受让五星控股持有的江苏星丝域10%、8%及6%的股权。本次股权转让完成后，江苏星丝域成为孩子王的控股子公司。
此公告还称，孩子王拟通过江苏星丝域现金收购丝域实业100%股权，最终转让价格为16.50亿元。本次交易完成后，孩子王将间接持有丝域实业65%股权，丝域实业将成为孩子王的控股子公司。
针对此次收购，6月14日，用户名为“irm1356825”的投资者在互动易平台上向孩子王提问称，自公司发布公告与关联方收购丝域实业100%股权后，针对公司本次收购的可行性，已有数十家财经媒体纷纷质疑和报道，其中不乏高溢价、无对赌协议的收购有利益输送和掏空上市公司嫌疑等质疑。
记者注意到，孩子王此次收购事件的舆论热点集中在两个方面，一是孩子王此次的收购价格较高，溢价较多；二是高价收购同时未设置业绩对赌协议。据公告披露，根据评估，丝域实业按照收益法评估价值17.50亿元，较评估基准日归属于母公司所有者权益账面值（合并口径）2.60亿元，增值14.90亿元，增值率高达583.35%。
随后，孩子王在今年7月1日回复该用户时表示，部分报道内容与实际情况有所出入，公司本次收购经过审慎讨论，并履行了严格的审批程序，本次收购与公司主业及中长期发展战略高度契合，有利于提升上市公司的经营质量。面对收购溢价的质疑，孩子王进一步解释称，本次交易估值及对应的市盈率水平较为合理，丝域实业属于日用化学产品制造行业，交易各方确定的交易价格为16.50亿元，低于本次交易采用收益法评估值17.50亿元以及采用市场法评估值25.04亿元，对应2024年的市盈率水平约9倍。
针对对赌协议设置问题，孩子王在回复中称，本次交易为现金非重大收购，且不属于向控股股东、实控人购买资产的情形，因此不属于法规强制要求设置业绩对赌的情形。本次交易未设置业绩对赌条款，系综合考虑交易背景、交易估值及市盈率水平、交易谈判等多重因素后，交易双方作出的市场化结果。
记者注意到，孩子王还回复称，后续公司将全力做好投后整合，充分发挥产业融合及业务协同优势，巩固丝域实业“产品+服务+渠道”的全产业链运营优势，打造中国亲子家庭全渠道服务商，持续提升上市公司经营质量。
《经济参考报》记者注意到，截至目前，江苏星丝域和丝域实业均已完成了工商变更手续，并取得了相关地区换发的新的营业执照。
业内人士分析认为，孩子王的主营业务主要包括母婴童商品销售、母婴服务、供应商服务、广告业务和平台服务等。收购完成后，孩子王在保持丝域实业核心团队的稳定性、业务层面的自主性的同时，或有可能对丝域实业进行进一步整合优化。如上述整合未能顺利进行，可能会对丝域实业的经营产生不利影响，从而给上市公司及股东利益造成一定影响。
此外，本次交易完成后，对孩子王形成了一定的商誉。业内人士认为，如果丝域实业未来经营状况与预期存在较大差距，孩子王则存在商誉减值的风险。
