【导读】大族数控上半年实现营收与利润的双重增长，但现金流承压

　　中国基金报记者牛思若

　　2025年以来，国内DeepSeek开源大模型引发AI加速应用，国内外云解决方案提供商持续提升算力中心投入，PCB产业直接受益。

　　8月20日，PCB设备龙头大族数控交出了一份亮眼的半年报。

　　上半年，大族数控实现了营收与利润的双重增长，期内营收达到23.82亿元，同比增长52.26%；归母净利润为2.63亿元，同比增长83.82%。然而，亮眼成绩单之下，公司也面临着现金流承压与应收账款攀升的挑战。

钻孔类设备成营收增长核心引擎

　　根据半年报，大族数控2025年上半年实现营业收入23.82亿元，同比增长52.26%；归属于上市公司股东的净利润为2.63亿元，同比增长83.82%。

　　具体来看，钻孔类设备在2025年上半年表现最为突出，报告期内，该板块业务实现营业收入16.92亿元，同比大增72.07%，毛利率为26.1%。该板块营收已占据公司整体收入的七成以上，成为推动业绩快速增长的核心力量。

　　钻孔工序是PCB制造中最为关键和技术壁垒最高的环节之一。随着AI服务器、高速交换机等终端设备对高多层板、HDI板的需求持续上升，孔径精度、背钻加工、厚径比控制等要求不断提高，以高多层板为主的细分市场需求快速攀升。

　　行业研究机构Prismark预估，2025年PCB产业营收和产量分别成长7.6%和7.8%，其中与AI服务器和交换机相关的高多层板及HDI板增长最为强劲，2024—2029年产能复合成长率分别高达22.1%和17.7%。

现金流承压，应收账款高企

　　在亮眼业绩背后，大族数控的经营现金流却出现大幅下滑。上半年经营活动产生的现金流量净额为-5.51亿元，较去年同期大幅度下滑344.85%。

　　大族数控表示，现金流下滑主要源于两个方面：一是营收规模扩大相应扩大了采购规模，备料支付大幅增加；二是应收款周期延长，资金回笼速度放缓。

　　从资产端来看，截至期末，大族数控应收账款余额达32.31亿元，占总资产的37.45%；而存货余额为13.76亿元，较年初增长超过50%。

　　行业分析人士指出，这也是整个PCB设备企业普遍面临的风险：在下游客户受创新需求驱动的背景下，上游设备商需要承担更长的账期与库存压力。

　　截至8月19日收盘，大族数控报收于88.84元/股，最新市值为376.2亿元。