7月25日，可申购创业板的汉桑科技（301491.SZ）。该公司是一家专注于高端音频产品及技术解决方案的综合供应商，具备从流媒体模组到音频终端产品、再到边缘计算和云平台完整技术和产品链的企业。

　　招股书显示，2022年至2024年间，高性能音频产品、创新音频和AIoT智能产品始终为汉桑科技的主要收入来源、合计收入占比稳定90%以上；其中，创新音频和AIoT智能产品的收入占比持续攀升，由2022年的38.32%增至2024年的50.23%。

　　在高端音频领域，汉桑科技目前已与NAD、JBL、McIntosh、Sonus Faber、B&W等在内的国际著名音频品牌建立了长期合作关系。以高性能音频产品中的功率放大器为例，据海关总署统计数据，2024年汉桑科技外销的音频扩大器产品占国内同类产品出口金额的3.12%，在市场中占据一定的市场地位。

　　此外，汉桑科技基于对养老、运动、陪护、医疗、居家等细分场景的需求理解，成功拓展众多新兴场景客户，包括英国CareTech集团旗下残障服务品牌Smartbox、德国医疗物联网系统服务商VivaiSoftwareAG、美国物联网解决方案提供商Procern、英国智能香薰系统品牌Zenaura等。

　　不过，尽管汉桑科技与众多音频品牌建立了合作关系，但公司营收却高度依赖第一大客户Tonies GmbH。招股书介绍，2022年至2024年，公司对Tonies GmbH实现的销售收入占营业收入的比例分别为34.41%、41.77%和48.49%，收入占比持续提升。在招股书中，汉桑科技明确表示，公司对Tonies GmbH构成重大依赖。

　　对此，汉桑科技解释称，公司与Tonies GmbH2014年合作至今已超10年，业务合作关系稳定，公司与Tonies GmbH合作不存在重大不确定性，该情形不对公司持续经营能力构成重大不利影响。

　　值得注意的是，汉桑科技还存在经营业绩波动风险。2022年至2024年之间，汉桑科技综合毛利率分别为28.49%、29.87%和32.50%，毛利率存在一定的波动。汉桑科技表示，倘若未来市场竞争加剧、原材料价格上升或者下游市场需求萎缩，则行业整体毛利率将受到挤压，进而导致经营业绩的波动。