公告日期：2026-04-28

证券代码：301498 证券简称：乖宝宠物

乖宝宠物食品集团股份有限公司

投资者关系活动记录表

编号：2026-003

投资者关系活动 特定对象调研 □分析师会议

类别 □媒体采访 □业绩说明会

□新闻发布会 路演活动

□现场参观

其他 （请文字说明其他活动内容）

参与单位名称及 本次交流会有中金公司王思洋、陈泰屹，Taikang Insurance Joe
人员姓名 Won、Orchid Y，Cephei Investment Pei Yinyi、Wang Wei，China
Alpha Fund James Wang、Steven Teng，Point72 Wang Yifei、
Scott Hong、Alaia Xu、Megan Wang，Yuanbao Family Office Wei
Zhang，Fidelity Alex Dong 等 42 名投资者参与

时间 2026 年 4 月 27 日

地点 香港中环国际金融中心一期 29 楼 中金公司会议室

上市公司接待人 董事长：秦华；

员姓名 董事、总裁：杜士芳；

董事会秘书：王鹏；证券事务代表：袁伟中

1、2025 年及 2026 年第一季度公司内外销和主要品牌的收入增速
如何拆分？背后原因是什么？

答：2025 年公司营收总额 67.7 亿，增速接近 30%；自有品牌收入
近 50 亿，同比增速超 40%，收入占比提升接近六个百分点至 73%以
上；主粮增速超过 53%，收入占比提升接近十个百分点至 61%以上；
高端品牌弗列加特和 BARF 霸弗增速大幅跑赢行业及自有品牌整体
投资者关系活动

平均增速。代工业务营收接近 18 亿元，同比增长 6%以上，主要因
主要内容介绍

公司将部分国内出口产品调整至泰国，同时优化客户及产品结构应
对美国关税政策调整。2026 年 Q1 公司整体营收 16.4 亿元，增速
11%；代工业务承压，原因包括 2025 年 Q1 客户提前备货导致高基
数、人民币持续升值影响，以及公司优化代工业务客户及产品结构
带来的短期调整。

2、 公司净利率波动及销售费用率抬升的原因是什么？如何理解

背后的业务逻辑？
答：利润率波动受内外部多重因素影响：内部因素包括自有品牌推广节奏、固定资产投资周期等；外部因素包括汇率、关税、原材料
价格等。2025 年美元兑人民币汇率从年初约 7.2 降至年末 7 左右，
叠加关税影响，代工业务毛利率略微下降至 32%，但公司整体毛利率却获得小幅提升，得益于内销自有品牌增速及占比提升、线上直销占比提升、主粮占比提升。销售费用率抬升因自有品牌及直销业务高投入特点，公司处于抢占市场份额阶段，行业内企业销售费率均呈上升趋势；公司作为头部企业，在品类创新、品牌营销等方面持续投入以扩大市场份额，形成品牌增长正向飞轮。
3、公司当前处于“结构升级期”，加大自有品牌投入、提升市占率的底层逻辑是什么？
答：目标客群是年轻人，他们正经历消费高端化，当前投入是为了顺应市场变化获取高质量的市场占有率。当 BARF 霸弗、奶弗、弗列加特等各品类品牌在其细分赛道做到心智第一，采用品牌科学喂养模式推动复购率提升后，费用率自然下降。教育消费者的费用是必要的投入。公司市占率增长逻辑不再是“有猫有狗就有麦富迪”的规模优势时代，而是“解码天性 更懂犬猫”，通过从犬猫天性、品类创新实现品类占位。具体而言就是每一个品牌我们都有一个细分赛道的定位，而且这个品牌就是要在这个细分赛道上……
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