公告日期：2025-11-20

关于深圳市尚水智能股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的

第二轮审核问询函的回复

保荐人（主承销商）

（中国（上海）自由贸易试验区浦明路 8 号）

深圳证券交易所：

根据贵所于 2025 年 9 月 28 日下发的《关于深圳市尚水智能股份有限公司首
次公开发行股票并在创业板上市申请文件的第二轮审核问询函》（审核函〔2025〕010043 号）（以下简称“问询函”），国联民生证券承销保荐有限公司（以下简称“保荐机构”或“国联民生承销保荐”）作为深圳市尚水智能股份有限公司（以下简称“公司”“发行人”或“尚水智能”）首次公开发行股票并在创业板上市的保荐机构，已会同发行人、发行人申报会计师中汇会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”）、发行人律师北京市竞天公诚律师事务所（以下简称“发行人律师”），本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就问询函所提问题逐条进行了认真核查、讨论及回复，具体情况如下文，请予审核。

除另有说明外，本回复所用简称或名词释义与《深圳市尚水智能股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿）》中的释义相同。
本回复的字体代表以下含义：

黑体（不加粗） 问询函所列问题

宋体（不加粗） 对问询函所列问题的回复

宋体（不加粗） 引用招股说明书内容

楷体（加粗） 对招股说明书的修改

特别说明：在本审核问询函回复中，若合计数与各分项数值相加之和在尾数上存在差异，均为四舍五入所致。

目录

问题 1.关于技术先进性和市场空间...... 4
问题 2.关于关联交易...... 25
问题 3.关于收入及主要客户...... 43
问题 4.关于应收款项与存货...... 60
问题 5.关于采购成本与毛利率...... 77
问题 6.关于信息披露及风险揭示...... 92
问题 1.关于技术先进性和市场空间

申报材料及首轮问询回复显示：

（1）发行人选取制浆效果、制浆能耗、粉料计量精度、分散能力和浆料一致性等技术指标，用于对比双行星、双螺杆和循环式三种主流制浆技术的先进性，发行人首创的循环式高效制浆技术在前述技术指标方面，均优于其他两种技术。
（2）下游客户选择制浆设备的主要考虑因素是技术路线，其中，循环式高效制浆技术与双螺杆制浆技术适用于动力电池和储能电池的大规模生产，双行星搅拌技术适用于 3C 电池产线。

（3）发行人研发生产的双传动包覆机和双螺杆挤出机可以应用于电极制造的半干法和干法工艺。

请发行人披露：

（1）发行人前次回复中选取的技术参数是否属于制浆设备技术先进性判断的核心指标及依据，并分析循环式高效制浆技术的关键参数显著优于双行星制浆技术的情况下，市场占有率低于双行星搅拌技术的原因及合理性。

（2）结合下游电池产品中动力电池、储能电池和 3C 电池的市场占有率情况，披露循环式高效制浆设备无法适用于 3C 电池产线的原因，进一步分析三种电池产品对制浆技术的选择存在差异的核心因素。

（3）发行人应用于半干法和干法工艺的主要产品双传动包覆机和双螺杆挤出机的研发过程、核心技术的应用情况、报告期各期的销量及收入情况、是否属于下游电池产线的核心设备或应用于关键生产环节，以及技术先进性情况。

请保荐人简要概括核查过程，并发表明确核查意见。

回复：

一、发行人披露

（一）发行人前次回复中选取的技术参数是否属于制浆设备技术先进性判断的核心指标及依据，并分析循环式高效制浆技术的关键参数显著优于双行星制浆技术的情况下，市场占有率低于双行星搅拌技术的原因及合理性

1、发行人前次回复中选取的技术参数是否属于制浆设备技术先进性判断的

核心指标及依据

制浆作为新能源电池极片制造的核心环节之一，其设备性能对电池厂商的生

产经营有重要影响，高品质、高效率、低成本制浆技术是新能源电池行业的迫切

需求。前次回复中行业客户主要关注的技术参数可以分为制浆效果、制浆效率和

制浆成本三大类（含八小类技术……
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