公告日期：2025-12-08

关于南昌三瑞智能科技股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市申请
文件的第二轮审核问询函的回复

保荐人（主承销商）

（中国（上海）自由贸易试验区商城路 618 号）

二〇二五年十二月

深圳证券交易所：

根据贵所于 2025 年 10 月 31 日印发的《关于南昌三瑞智能科技股份有限公
司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的审核问询函》（审核函〔2025〕010051）（以下简称“问询函”）的要求，南昌三瑞智能科技股份有限公司（以下简称“三瑞智能”、“发行人”、“公司”）会同国泰海通证券股份有限公司（以下简称“保荐人”、“国泰海通”）、上海市方达律师事务所（以下简称“发行人律师”）、立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”），对问询函提出的问题逐项进行了认真核查落实。现回复如下，请予审核。

如无特别说明，本回复中的简称或名词释义与招股说明书具有相同含义。
本问询函回复中的字体代表以下含义：

项目 字体

审核问询函所列问题 黑体

对审核问询函所列问题的回复 宋体（不加粗）

引用原招股说明书的内容 宋体（不加粗）

回复中涉及对招股说明书修改、补充的内容 楷体（加粗）

本问询函回复部分表格中若出现合计数与所列数值加总不符，均为四舍五入所致。

目 录

问题 1.关于业绩可持续性 ......3
问题 2.关于销售模式 ...... 29
问题 3.关于原材料成本波动及采购公允性 ...... 53
问题 4.关于毛利率...... 94
问题 5.关于研发费用 ...... 107
问题 6.关于其他财务问题 ...... 143
问题 1.关于业绩可持续性

申请文件及审核问询回复显示：

2022-2024 年，发行人营业收入年复合增长率 51.64%，2024 年发行人在无
人机动力系统（不含电池）行业市场份额 7.1%，排名第二。2025 上半年，发行人营业收入 4.36 亿元，收入增速放缓至 28.83%。公开信息显示，部分同行业公司 2025 年收入增速大幅提高。

请发行人披露：

（1）2025 上半年部分同行业可比公司业绩大幅增长，发行人业绩增速放缓的原因；是否存在市场竞争加剧、市场份额被竞争对手替代等情况；结合发行人最新行业排名、市场份额等变动情况，分析行业竞争格局是否发生重大不利变化，如是，请分析对发行人未来业绩稳定性及成长性的具体影响，是否存在业绩大幅下滑风险，并完善相关风险揭示。

（2）与同行业可比公司相比，发行人主要产品核心技术指标、性价比、客户合作稳定性等方面的核心优势及具体依据。

（3）结合与同行业可比公司对比情况、前述影响发行人业绩因素、各区域业务拓展或新客户、新产品拓展情况、最新期后业绩预计情况、在手订单、竞争优劣势等，进一步分析发行人业绩的可持续性、成长性及具体依据。

请保荐人简要概括核查过程，并发表明确核查意见。

回复：

一、发行人披露

（一）2025 上半年部分同行业可比公司业绩大幅增长，发行人业绩增速放
缓的原因；是否存在市场竞争加剧、市场份额被竞争对手替代等情况；结合发行人最新行业排名、市场份额等变动情况，分析行业竞争格局是否发生重大不利变化，如是，请分析对发行人未来业绩稳定性及成长性的具体影响，是否存在业绩大幅下滑风险，并完善相关风险揭示

1、2025 上半年部分同行业可比公司业绩大幅增长，发行人业绩增速放缓
的原因

球及中国民用无人机市场持续保持快速增长。发行人作为无人机动力系统领域的核心企业，其业务发展与行业景气度高度相关。2025 年 1-6 月，发行人实现营业收入 4.36 亿元，同比增长 28.83%，增速有所放缓，主要受以下因素影响：

（1）发行人产能利用率处于较高水平，产能扩建存在一定周期

报告期内，发行人产能利用率持续提升，电机产品产能利用率从 2022 年度
的 73.79%提升至 2024 年度的 123.26%，整体产能负荷较高……
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