又见违约。

　　2月25日，已进入全国股转交易系统的鸿达退债公告称，公司目前流动资金不足以覆盖“鸿达退债”本次回售金额，无法兑付回售本息。

　　实际上，在2024年12月和2024年6月，公司也曾公告因流动资金不足，无法兑付利息或回售本息。

　　近年来，出现违约的转债包括搜特退债、蓝盾退债、岭南转债、鸿达退债等。市场分析人士指出，转债信用风险本质上源于正股资质偏弱。伴随着我国转债市场的发展，部分资质较弱的转债的信用风险逐渐暴露，实际表现形式及处理结果呈现多样化。

鸿达退债再次宣告违约

　　2月25日，鸿达退债的公告称，因大额债务逾期，存在部分银行账户、资产被法院冻结/查封及银行存款被划扣等情况，公司经营困难，现金紧缺，目前流动资金不足以覆盖“鸿达退债”本次回售金额，公司因流动资金不足无法兑付回售本息。

　　据了解，“鸿达退债”回售申报期于2025年2月20日收市后结束，根据中国证券登记结算有限责任公司北京分公司提供的“鸿达退债”回售结果数据，本次“鸿达退债”回售申报数量为90.83万张，回售金额为9165.17万元（含当期利息、税）。

　　公司表示，因流动资金不足无法兑付回售本息导致回售无法按时完成，公司将向中国证券登记结算有限责任公司北京分公司申请终止本次回售业务，并申请对债券持有人申报回售时保管冻结的债券解除保管冻结。经回售申报确认的可转债，由于公司无法兑付债券本息，相关权利人可通过司法途径维护自身权益。

　　实际上，在2024年12月，公司也曾公告，因大额债务逾期，存在部分银行账户、资产被法院冻结/查封及银行存款被划扣等情况，公司经营困难、现金紧缺，流动资金不足以覆盖鸿达退债本期付息金额，应于2024年12月16日支付的鸿达退债第五年利息无法按期兑付。

　　而在2024年6月，公司的公告显示，公司因流动资金不足无法兑付回售本息，由此构成实质性违约。

　　鸿达退债在退市前简称“鸿达转债”，2019年12月上市发行，发行规模24.27亿元，发行期限6年，采用每年付息一次的付息方式，到期归还本金和支付最后一年利息，第一年至第六年的票面利率分别为0.4%、0.6%、1.0%、1.8%、3.0%和5.0%。

　　鸿达退债正股退市前的简称为“鸿达兴业”，该公司主要从事聚氯乙烯（PVC）、烧碱等化工产品的生产和销售业务，企业性质为民营企业。

　　2019年12月，鸿达兴业集团发生债券违约，随后鸿达兴业股份也面临资金压力增加、流动性储备不足等问题，生产经营状况恶化。2022年公司营业收入同比下降26.07%，2023年前三季度同比降幅进一步扩大至42.04%，同时净亏损约8亿元。

　　2022年12月，鸿达兴业集团被债权人提出破产清算，并于2023年2月被广州市中级人民法院受理。2024年3月，由于触及“1元退市”，鸿达兴业股份所发行股票及可转债从深交所退市，转为新三板交易。

多只转债出现违约

　　近年来，转债的信用风险由预期转为现实，违约的可转债包括搜特退债、蓝盾退债、岭南转债、鸿达退债等。

　　可转债的信用风险主要包括本息无法兑付带来的偿债风险、正股退市风险以及重整风险。由于历史上大部分可转债会以转股形式退出，本息无法偿付的情况较少，因此可转债的信用风险更多体现为退市风险。

　　2020年以前，转债多以转股形式退出市场，到期偿付的转债较为少见。

　　2020年以来，正股退市、信用债违约风险蔓延引致转债价格大幅下跌，兑付风险开始引起市场关注。2020年，辉丰转债因发行人连续两年亏损而暂停上市交易，因处于最后2年回售期并触发回售强赎退市。

　　2023年开始，正股退市、破产重整而引致的转债信用风险持续受到市场关注，搜特退债、蓝盾退债、鸿达退债和汇车退债等均已退市并进入退市板块挂牌转让。正邦转债、全筑转债等，因正股被裁定破产重整而提前到期，按照普通债权根据清偿方案进行偿付。

　　投资者该如何识别信用风险？民生证券认为，投资者可以关注交易所关注函、问询函、信用评级公司发布关注事项等关键信息。一方面，多数公司存在营收、净利润、经营活动现金流等明显下滑情况，部分公司盈利下滑或亏损的主要原因是大额计提了资产和信用减值损失。另一方面，控股股东等关联方通过非经营性资金占用等侵害上市公司利益也是监管重点关注的事项，常见于控股股东质押比例较高、存在“存贷双高”现象的公司。这也与上市公司“其他风险警示”等相关情形一脉相承，或具有较好的观测指引作用。