北交所官网信息显示，6月30日，该所受理了陕西瑞科新材料股份有限公司（以下简称陕西瑞科）的IPO申请。

　　公开资料显示，陕西瑞科是老牌新三板挂牌企业，公司股票于2014年1月24日在股转系统挂牌并公开转让，并于2022年6月15日调整进入创新层。此后公司便开启了上市辅导，先从深交所主板转向创业板，后主动撤回创业板申请材料并转道北交所。

　　▍主营贵金属催化剂，市场占有率在15%左右，药明康德为重要客户

　　据招股书，陕西瑞科成立于2003年8月26日，主要从事贵金属催化剂的研发、生产、销售、加工及失活贵金属催化剂回收再加工等业务。

　　市场地位方面，陕西瑞科自成立以来始终致力于精细化工领域贵金属催化剂产品的研发，是我国精细化工领域贵金属催化剂主要生产企业之一。与庄信万丰、巴斯夫等国外产业巨头相比，公司部分产品技术水平仍存在一定差距，所开发的产品品类相对较少，综合实力仍有待提升。但国内精细化工领域具备一定规模的催化剂生产企业数量较少，公司贵金属催化剂在精细化工领域中的市场占有率在15%左右。公司凭借优质的产品质量与服务，获得了众多客户的认可，服务上市公司超过200家，公司产品在业内已形成较高的品牌知名度。截至报告期末，公司已获得国家知识产权优势企业、省工业精品、省级企业技术中心、省制造业单项冠军示范企业等多项荣誉。

　　控股股东以及实控人方面，截至本招股说明书签署日，现年58岁的蔡林直接持有公司股份32,402,050股，持股比例27.69%，为公司第一大股东；蔡万煜系蔡林兄弟，直接持有公司股份22,860,000股，持股比例19.54%，为公司第二大股东；廖清玉系蔡林配偶，直接持有公司股份9,418,320股，持股比例8.05%，为公司第三大股东。蔡林、蔡万煜及廖清玉三人合计持有公司股份64,680,370股，合计持股比例为55.28%。任职方面，蔡林任公司董事长、总经理，蔡万煜任公司副总经理，廖清玉任公司董事、副总经理，三人能够对董事会的决策和公司经营活动产生重大影响。因此，认定蔡林、蔡万煜及廖清玉为公司控股股东、实际控制人。

　　招股书所附简历显示，蔡林，1967年4月出生，中国国籍，无境外永久居留权，大专学历。1986年9月至2000年4月，任西北有色金属研究院职员；2000年11月至2008年7月，任瑞科有色总经理；2003年8月创立公司，历任公司董事长、总经理。现任公司董事长、总经理。

　　重要客户方面，报告期内，陕西瑞科前五大客户销售收入占比合计分别为35.41%、29.77%、30.60%，公司不存在对主要客户重大依赖的情形。药明康德此前曾多次为公司第一大客户，但报告期内其采购额及占比持续降低，其主要原因系2023年开始，药明康德部分子公司业务模式由直接采购贵金属催化剂调整为来料加工，采购金额大幅降低。

　　▍报告期公司年度营收、净利有所滑坡，但今年首季净利同比大涨81%

　　从年度财务数据看，陕西瑞科业绩总体上呈现有滑坡趋势。2022年至2024年，陕西瑞科的营业收入分别为11.85亿元、11.52亿元、10.52亿元；同期归母净利润分别为1.11亿元、7171.71万元、6903.31万元。

　　据招股书，陕西瑞科财务报告审计截止日为2024年12月31日。但2025年一季度，陕西瑞科净利表现良好。致同会计师事务所对公司2025年1-3月的财务报告进行了审阅。根据审阅报告，2025年1-3月，公司实现营业收入27,388.45万元，较上年同期减少3.56%；归属于母公司所有者的净利润为2,703.61万元，较上年同期增加81.04%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为2,614.41万元，较上年同期增加95.64%。

　　▍公司历史上曾存股份代持事项，相关责任人被监管层出示警示函

　　招股书显示，陕西瑞科历史上曾存在周淑雁及其亲属与王顺心、饶志华，以及廖清凯与宋珍美等6人间的股份代持。针对相关事项，全国股转公司监管一部于2021年8月10日出具了《关于对王顺心、周淑雁采取自律监管措施的决定》，对王顺心、周淑雁采取出具警示函的自律监管措施，并将上述惩戒记入证券期货市场诚信档案数据库。针对廖清凯接受6名自然人委托持有公司股份事项，全国股转公司融资并购部于2023年8月14日出具了《关于对廖清凯采取自律监管措施的决定》，对廖清凯采取出具警示函的自律监管措施，并将上述惩戒记入证券期货市场诚信档案数据库。

　　陕西瑞科称，根据相关法律法规，股转公司对挂牌公司的监管以及依法采取的自律监管措施均系自律管理范畴，而非行使行政职权，全国股转公司不属于《行政处罚法》规定的行政处罚实施主体，因此，全国股转公司向上述主体采取出具警示函的自律监管措施不属于行政处罚。此外，上述监管措施系针对王顺心、周淑雁以及廖清凯个人，不涉及公司及其控股股东、实际控制人、现任董事或高级管理人员，周淑雁已于2022年10月13日起不再担任公司董事、副总经理职务，相关监管措施未对公司造成重大不利影响，不构成公司本次发行上市的实质性障碍。

　　综上，陕西瑞科表示，截至招股说明书签署日，公司历史上存在的股份代持情形已经清理完毕，不存在其他直接或间接代持情况，不会对公司股权结构清晰、控制权稳定构成不利影响。

　　▍公司提示存货跌价、应收款项回款、毛利率下滑等多项风险

　　在招股书中，陕西瑞科提示了存货跌价、应收款项回款、毛利率下滑等多项风险。

　　▲市场竞争加剧风险

　　国外贵金属催化剂行业发展已有上百年历史，国际知名的贵金属催化剂制造商技术实力雄厚，产品种类繁多且性能优良，应用范围宽广，始终保持着较强的市场竞争力。同时，国内同行业优秀企业亦在贵金属催化剂领域不断进取，贵金属催化剂行业面临市场竞争加剧的风险，若未来公司无法持续在激烈的市场竞争中保持进取，将对公司经营情况造成不利影响。

　　▲铂族贵金属及其化合物市场价格波动风险

　　贵金属催化剂的主要原料为钯、铂、铑等铂族贵金属及其化合物，其价格受下游行业经济周期的影响变化快、波动大，且铂族贵金属及其化合物价格昂贵，通常占产品生产成本的95%以上，铂族贵金属及其化合物价格的波动对产品成本影响较大。报告期内，公司贵金属及贵金属化合物的采购金额分别为105,759.62万元、92,994.20万元、86,157.16万元，其对应原材料管理及成本管控对公司业绩影响较大。若公司不能在铂族贵金属及其化合物价格上涨时将原材料价格变动及时传导至下游客户、或不能在其价格下跌时及时降低采购及生产成本，则会对公司的经营业绩产生重大不利影响。

　　▲铂族贵金属供给不足风险

　　铂族贵金属在全球范围内属于稀缺资源，我国铂族金属资源极度匮乏，主要依赖于进口及回收，俄罗斯、南非系全球铂族金属的主要矿产国。如若因为地缘政治、战争冲突、自然灾害等原因，导致国内贵金属供应出现短缺，将会对公司正常生产经营造成重大不利影响。

　　▲存货跌价风险

　　2022年-2024年，铂族贵金属钯、铑等市场价格持续下滑。受此影响，截至2024年末公司已计提存货跌价准备1,575.94万元。若未来铂族贵金属市场价格持续下滑，则会对公司经营业绩造成不利影响。

　　▲应收款项回款风险

　　报告期各期末，公司应收类款项（含应收账款、应收票据、应收款项融资）金额分别为17,582.32万元、14,336.70万元、16,329.66万元，占各期末资产总额的比重分别为17.10%、15.59%、17.09%。若未来公司应收类款项不能及时回款，则可能导致公司营运资金紧张、坏账损失增加，从而对公司经营业绩造成不利影响。

　　▲毛利率下滑风险

　　公司生产的贵金属催化剂的主要原材料系价值昂贵的铂族贵金属及其化合物，公司产品售价较高但毛利率较低。报告期内，公司主营业务毛利率分别为11.35%、11.96%、13.01%。若未来因市场竞争加剧导致产品销售价格承压或者因原材料价格上涨等因素导致产品成本上升（且成本上升未能有效传导到下游客户），使得毛利率下滑，则会对公司业绩造成不利影响。

　　▲净资产收益率下降风险

　　报告期各期，公司加权平均净资产收益率（扣除非经常损益前后孰低）分别为11.58%、9.41%、9.68%。公司报告期内净资产规模持续增加，本次发行成功后，公司净资产亦将进一步增长。若未来公司业绩增长乏力或募集资金投资项目投产后不能及时产生经济效益，则可能导致公司净资产收益率下降。