在连续上涨一段时间后，大盘的高位波动开始愈加明显，而资金的高位分歧也在明显加重。
虽然近期热点板块依旧轮番有所表现，但持续性明显不如前期，部分高位流出资金开始转道进入防御性板块布局。有分析指出，随着市场高位波动风险逐渐加剧，虽然深度调整的可能性不大，但前期处于高位的部分行业及个股容易面临资金集中获利了结。因此，建议投资者在大盘的震荡过程中，适当关注防御性板块中的大金融、消费等板块。
大金融：估值洼地安全边际高
对于大金融板块而言，在震荡市中防御性凸显，因为大金融个股往往都是权重股，可以通过高权重稳定指数，而其“估值洼地”的现状也开始逐步获得资金关注。在此背景下，大金融板块在近期大盘高位震荡的过程中可适当参与。
随着基本面筑底改善，银行板块存在绝对收益。国联民生证券分析师王先爽表示，2025年三季报数据显示，上市银行的净利息收入和中间收入两大核心营业收入已呈现回升态势，这将对冲“拨备反哺”和“债市浮盈”乏力带来的不利影响，为银行后续的业绩增长提供支撑。得益于息差拖累改善和减值贡献加大，预计2025年全年的上市银行归母净利润同比增速和营业收入同比增速均环比提升。中期来看，预计股债分化程度有望收敛，而银行板块的绝对收益和相对收益或将好于2025年下半年。长期来看，银行板块基本面稳定有韧性，净资产收益率、业绩增速和分红率或将高于全市场，且估值低于全市场。随着未来公募基金评价体制更加注重长期业绩和实际赚钱效应，预计高夏普和高长期年化回报的银行板块会受益于机构风格再配置，利好银行板块折价收敛和估值修复。
银行净利息收入有望重回正增长，银行基本面筑底改善。浙商证券分析师邱冠华指出，2026年是“十五五”开局之年，银行股有望“再出发”。从两个维度来看，金融强国，大行筑基，建议关注交通银行、工商银行、建设银行等；净资产收益率提升，中小银行进取，建议关注浦发银行、南京银行、上海银行、渝农商行等。
非银金融中的券商行业也被业内普遍看好。开源证券指出，在“十五五”顶层设计对资本市场定调积极，低利率持续的背景下，居民财富向资本市场迁移的趋势明显，券商有望持续分享发展红利。随着慢牛格局延续，券商经纪业务和投资收益表现有望先行；且随着牛市持续，券商投行、公募基金和衍生品业务有望加速改善。当前券商板块估值和机构持仓仍在低位，由于过往一年整体滞涨，看好券商板块的布局机会，且业绩预告和政策端有望在短期带来催化行情。
长城证券表示，随着市场量能持续放大，并一度突破3万亿元，看好券商板块的开年布局机会。建议高度重视券商板块走强趋势，在并购主线上，建议重点关注以中金公司、首创证券、中国银河等为代表的券商；对于具有估值扩张空间的公司，则建议关注综合能力强、风险资本指标优化、受益于ETF发展及海外业务强的广发证券、华泰证券、东方证券等。
潜力股精选
浦发银行(600000)
南京银行(601009)
中金公司(601995)
广发证券(000776)
华泰证券(601688)
消费：出行链景气度持续走高
元旦假期已过，各项出行数据表现良好，出行链景气度持续恢复。有分析指出，在外部宏观环境不确定的背景下，扩大内需成为经济增长重要抓手，对应政策值得期待。往后看，春节假期将至，当前时点的相关细分领域仍值得关注。
宏观层面看，“十五五”规划建议提出“推进旅游强国建设”，标志着旅游产业进入质量效益全面提升新阶段。2025年前三季度，国内居民出游人次与花费同比显著增长，各地加快推进传统景区升级改造，产业融合深度推进。有分析人士预计，2026年，旅游行业将在“十五五”规划的指引下加速转型升级，呈现出新兴消费趋势持续深化和技术应用驱动产业深刻变革两大新特征。
从最近的假期数据来看，在出游人数持续走高的背后，人均消费也在增长。可以看到，2026年元旦的3天小长假成为年度首个连休假期，已有效带动旅游市场实现“开门红”。据统计，假期期间，全国日均出游达0.47亿人次，较2024年元旦假期增长5.19%，日均出游总花费为282.63亿元，较2024年元旦假期增长6.35%，两项数据相比2025年清明、端午等小长假均有所增长。游客消费意愿显著增强，元旦人均日消费达199.04元，高于2025年所有假期水平。随着旅游收入的回暖，预计将推动出行链业绩逐步改善。
中银证券指出，元旦假期国内旅游市场热度依旧高涨，出入境旅游市场双向升温。今年春节共有9天假期，出行景气度有望继续提升。建议重点关注资源优质、运营强劲、有外延增长预期的出行链及相关产业链公司，如长白山、黄山旅游、岭南控股、同程旅行等；关注受益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌首旅酒店；此外，免税市场迎多重政策利好，叠加海南进入旅游旺季，有望驱动免税销售，建议关注中国中免、王府井等。
作为出行链上的重要一环，业绩明显改善的民航业中长期景气度回升已成为业内共识。西南证券就表示，在美联储降息推动下，人民币兑美元汇率在2026年有望进一步提升，为航司带来汇兑收益，同时国际原油价格在2026年继续下行，航司的燃油成本压力有望缓解。需求方面，经济增长将有望驱动航空出行需求结构性增长，持续看好后续票价及航司利润表现。重点关注南方航空、春秋航空、华夏航空等。
潜力股精选
长白山(603099)
首旅酒店(600258)
中国中免(601888)
南方航空(600029)
春秋航空(601021)
