财联社8月29日讯（研究员王蔚）近日，又有多家上市券商披露半年报，旗下资管子公司的业务开展情况也逐一呈现。
据财联社统计，最近公开数据的券商中，旗下6家已经设立了券商资管子公司，分别是中信证券资管、国金资管、招商证券资管、财通证券资管、光证资管以及国联证券资管。
从资管规模来看，整体而言，相较于去年6月末，中信证券资管、国金资管、财通证券资管、及国联证券资管这4家实现了不同程度的规模上涨，其中国联证券资管规模（集团口径）由去年底的1248亿元增加至1984.17亿元，增加了58.97%；而招商证券资管规模和光证资管规模同比分别下滑了16%和12%。其中，招商证券资管业务结构有所优化，规模下滑的产品主要是私募资管计划，由去年末的2351亿下滑至1222亿，下滑了1129亿，同时，招商证券资管稳步推进公募基金产品的申报和发行进程，上半年申报4只公募基金产品，同时完成7只大集合产品公募化转型。
从经营业绩来看，除财通证券资管外，另外5家的营收均有所增加，其中，国联证券资管更是以178.95%的增幅遥遥领先。利润实现上，除招商证券资管净利润同比下滑外，另外五家均实现上涨，其中光证资管净利润同比增加147.14%。
中信证券资管规模占比较高，国联证券资管增速领跑
截至2025年6月末，六家机构资管总规模合计约27,881.33亿元，较去年同期上涨了1186.77亿元，同比上涨4.45%。6家券商资管子公司规模如下图所示：
数据来源：机构半年报，财联社整理
其中，中信证券资管（含中信证券资管业务）规模达15,562.42亿元，较2024年同期的14,563.56亿元增长6.86%，绝对优势明显，且中信证券资管的资管规模在6家券商资管子公司中规模占比超过55%。此外，中信证券还在持续推进公募牌照申请，从而可以将资管业务的客户扩大至普通投资者。
6家券商资管子公司中，规模增长最快的机构为国联证券资管，管理规模从2024年6月末的1248.17亿元增至1984.17亿元（证券公司口径披露），同比大幅增长58.98%。增长主要来源于集合资管计划和专项资管计划，其中，集合资管计划从346.45亿元增至980.1亿元，专项资管计划从357.5亿元增至488.89亿元，显示其主动管理能力与产品创新成效显著。
此外，其余4家机构规模有所分化。其中招商证券资管规模2534.60亿元，同比下降16.12%，主要因其私募资管计划规模收缩；财通证券资管规模2965亿元，较上年同期的2863亿元增长3.56%；国金资管规模1610.14亿元，同比增长22.16%；光证资管规模3225亿元，同比下降12.37%，但是较年初增长3.6%。2025年以来，光证资管围绕高质量发展目标，积极丰富产品类型，努力拓展市场，聚焦客户需求，保持良好的产品发行节奏。
利润增长与规模并非完全同步
2025年上半年，上述6家券商资管子公司净利润与规模增长并非完全一致，反映各机构经营效率与业务结构的差异。6家券商资管子公司经营数据如下：
数据来源：各机构半年报，财联社整理
其中，中信证券资管管理费收入12.48亿元，同比增长16.20%。管理费的增长带动其营业收入同比增加1.19亿元，上半年实现营业收入7.36亿元。中信证券资管的养老业务管理规模保持稳定增长，其私募资管业务构建“客群×区域”的客户营销服务新体系，实现各客群规模全面增长。
值得注意的是，财通证券资管在营业收入降低的情况下，净利润却保持增长，显示出其降本增利的成效；光证资管规模虽下滑，但是其净利润却实现147.14%的增长。
中小机构中，国联证券资管与国金资管表现亮眼。国联证券资管营收1.06亿元，同比增长178.95%；净利润0.25亿元，同比增长4.17%。国金资管净利润0.53亿元，同比增长35.90%。
集合资管计划管理费率约为单一资管计划的2倍
整体而言，券商资管子公司的资管产品包含集合资管计划、单一资管计划、专项资管计划和公募基金。其中，6家券商资管子公司中，目前仅招商证券资管、财通证券资管取得了公募牌照，中信证券在牌照申请中。部分券商资管子公司各类资管产品如下：
数据来源：机构半年报，财联社整理；
管理费收入是资管机构的主要营收来源，近年来公募基金处于费率优化改革中。
2025年5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 的通知中提出，稳步降低基金投资者成本。出台《公募基金销售费用管理规定》，合理调降公募基金的认申购费和销售服务费。除了降低费率，基金产品端创新也在加速推进，《推动公募基金高质量发展行动方案》指出，建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制，浮费基金的产品设计充分体现了以投资者为本的理念，有助于推动行业从“重规模”向“重投资者回报”转变。
在费用收取方面，除公募基金外，三类产品的费率大小如何？根据中信证券资管披露数据，财联社测算，集合资管计划的平均年化管理费率约为单一资管计划的2倍，专项资管计划管理费相对更低。具体来看，集合资管计划上半年管理费收入为6.26亿元，测算平均年化管理费率为0.35%；单一资管计划上半年管理费收入为6亿元，测算平均年化管理费率为0.13%；专项资管计划上半年管理费收入为 0.21亿元，测算平均年化管理费为0.015%。
第三方研究机构法询金融研究院蒲江弢表示，券商资管的集合资产管理业务才是其盈利核心，依靠主动管理赚取超额收益，相较于通道业务，该业务盈利空间更高，主动管理规模增加对于券商资管盈利质量提供了基础。
