在内地企业港股上市潮中，国内工程机械龙头三一重工股份有限公司（以下简称“三一重工”，600031.SH）也发起了全力冲刺。

　　10月14日，三一重工方面发布《关于刊发H股发行聆讯后资料集的公告》。在此前的10月12日，三一重工港股上市聆讯已获得通过，将在香港联合交易所有限公司（以下简称“香港联交所”）主板上市。

　　《中国经营报》记者注意到，三一重工核心业务表现呈现“冰火两重天”之势。今年上半年，三一重工挖机机械、起重机械、桩工机械、路面机械等业务销售收入皆保持两位数增长，但核心业务混凝土机械销售收入同比下降6.49%。

　　在三一重工主营业务收入构成中，海外收入占比超六成，但在亚澳区域、非洲区域、欧洲区域、美洲区域等地区的经营表现也不尽相同。其中，今年上半年，三一重工在欧洲区域、美洲区域的收入增速仅分别为0.66%、1.36%，明显低于亚澳区域和非洲区域。

　　“虽然海外新兴市场基础设施发展潜力巨大，但实际增长可能不及预期。”三一重工方面在《招股书》中坦言，“如果产品需求低于预期，我们可能会遇到产能过剩以及员工和其他资源利用率不足的问题，这也可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。”

　　对于混凝土机械业务收入下滑、欧美市场收入增速偏慢等问题，记者致电、致函三一重工方面。三一重工董秘办相关工作人员表示，采访函已转发至领导邮箱，“会给你回复的。”但截至发稿，记者未获得进一步回复。

　　港股上市“十年磨剑”

　　在经过半年多时间后，三一重工港股上市计划进入新阶段。

　　今年2月19日，三一重工方面发布公告，筹划在港股上市。对于赴港上市的原因，三一重工方面在公告中解释称，主要为深入推进自身的全球化战略，加强与境外资本市场对接，进一步提升公司治理透明度和规范化水平。

　　记者注意到，今年2月，市场有消息称三一重工拟融资15亿美元。彼时，三一重工证券部相关工作人员就此向记者强调：“现在只是处于筹划阶段，不涉及这些信息。”

　　而在3个月后的5月22日，三一重工正式向香港联交所递交了本次发行上市的申请。10月8日，三一重工对外公告，其发行境外上市股份（H 股）获得中国证监会备案，拟发行不超过10.8亿股境外上市普通股并在香港联交所上市。

　　对于募集资金用途，三一重工方面在公告中表示，将用来进一步发展自身的全球销售及服务网络、扩大海外制造能力和优化生产效率及增强研发能力等。

　　值得注意的是，三一重工此前曾多次筹划赴港上市。早在2011年8月，三一重工便发布公告称，中国证监会已批准其发行H股计划，拟发行不超过15.41亿股H股，计划募集资金约34亿美元。

　　不过，2011年9月22日，三一重工方面表示，由于市场波动，暂时搁置H股上市计划。3年后的2014年，三一重工再次筹划分拆全资子公司三一重机（中国）有限公司到H股上市，最后依然无果而终。

　　Wind数据显示，2022—2024年，三一重工营业收入分别为808.22亿元、740.19亿元、783.83亿元，增速分别为-24.38%、-8.44%、5.90%；归母净利润则分别为42.73亿元、45.27亿元、59.75亿元，增速分别为-64.49%、5.53%、31.98%。

　　混凝土机械业务下滑

　　据了解，三一重工成立于1994年，专注于挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械及路面机械等全系列工程机械产品的研发、制造、销售及服务。《招股书》显示，按2020—2024年核心工程机械产品的累计收入计算，三一重工是全球第三大及中国最大的工程机械企业。

　　在挖掘机械领域，三一重工占据重要地位。根据《招股书》，按挖掘机销量计算，三一重工在2020—2022年均位列全球第一，2023—2024年则位列全球第二，市场份额分别为13.0%、13.3%、11.2%、8.8%及9.2%。

　　具体来看，2022—2024年，挖掘机械、混凝土机械与起重机械占三一重工收入的比例常年保持在70%以上，是主要核心业务。其中，挖掘机械占三一重工的收入比例分别为44.2%、37.3%、38.8%，混凝土机械占比分别为18.7%、20.7%及18.3%，起重机械占比分别为15.7%、17.6%及16.7%。

　　相关数据显示，今年上半年，三一重工的主要核心业务表现呈分化之势。挖掘机械销售收入为174.97亿元，同比增长15%；起重机械销售收入78.04亿元，同比增长17.89%；桩工机械、路面机械的销售收入分别同比增长15.05%、36.83%。

　　混凝土机械业务销售收入则有所下滑。今年上半年，三一重工混凝土机械销售收入74.41 亿元，同比下降 6.49%。

　　记者注意到，混凝土机械业务为三一重工核心业务之一。按收入计，三一重工在2020—2024年均位列全球最大混凝土机械制造商，市场份额分别为35.9%、40.3%、36.1%、32.3%及31.5%。

　　此外，三一重工2025年半年报显示，今年上半年，三一重工桩工机械、路面机械毛利率分别为29.36%、27.92%，分别同比下滑0.13%、0.36%。而同期，三一重工混凝土机械、挖掘机械、起重机械毛利率均保持正增长。

　　海外表现分化明显

　　身处资本与技术密集型产业，工程机械企业的创新研发能力是角逐市场的核心利器之一。

　　根据《招股书》，三一重工持续投入大量资源用于研发，截至2025年4月30日，其在全球共拥有21个研发中心。

　　“根据弗若斯特沙利文的资料，我们的研发费用占收入的比例超过同期全球同行业企业的平均水平。”三一重工方面在《招股书》中表示。不过，相关数据显示，2022—2024年，三一重工研发费用占同期总收入的比例分别为8.6%、 7.9%、6.9%，呈下滑之势。

　　对于2024年研发费用占比下滑的原因，三一重工方面在《招股书》中表示：“主要由于我们利用数智化智能研发平台并加强对研发项目的管理，对研发费用寻求更高的效率和回报。”

　　在研发人员数量变化方面，财报数据显示，2022年年底，三一重工研发人员为7466名，而在2025年上半年，其研发人员为5632名。也就是说，在短短两年半时间内，三一重工的研发人员数量大幅减少了1834名。

　　值得注意的是，在中国工程机械企业加速出海背景下，三一重工在海外各大区域市场的表现也呈现分化态势。

　　据了解，早在2002年，三一重工便成功将产品出口海外，成为首批出海的中国工程机械企业，2013年海外收入超过100亿元。最新数据显示，今年上半年，三一重工主营业务实现海外销售收入263.02亿元，同比增长11.72%，海外收入占主营业务收入的比重达60.26%。

　　分区域来看，三一重工在亚澳区域、非洲区域、欧洲区域、美洲区域的收入分别为114.55亿元、36.30亿元、61.52亿元、50.65亿元，分别同比增长16.3%、40.48%、0.66%、1.36%，在欧洲区域、美洲区域的收入增长势头明显弱于亚澳区域、非洲区域。

　　而北美市场、欧洲市场作为成熟市场，是全球工程机械行业的主导力量。三一重工在《招股书中》透露，预计到2030年，北美市场工程机械行业收入将增长至923亿美元，欧洲市场预计将增长至473亿美元。

　　对于欧美市场的重要性，三一重工董事长向文波曾对外表示：“其实，我们的外循环市场主要集中在欧美发达地区，如果没有高端化的产品进入这些全球高端市场，我们的本土企业在全球化主战场上就没有立足之地。”