公告日期：2026-04-13

四川明星电力股份有限公司

投资者关系活动记录表

√特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访

□新闻发布会 □现场参观 □业绩说明会

投资者关系活动类别

□现金分红说明会 □业绩暨现金分红说明会

□其他

活动

名称 机构现场调研交流会

活动 现场会议

方式

中金银海（香港）基金 雍心

中润香港集团 崔建明

参与单位名称及人员 约牛（上海）基金 虞文娟

国盛开发投资（深圳） 吴根群

多伦多（香港）基金 尹喜

时间 2026 年 4 月 13 日 10:00-11:00

地点 公司会议室

副总经理、董事会秘书：杨大申先生

公司接待人员 财务总监：张万慧先生

公司相关部门负责人

1.自发电下滑风险：唐家渡电站+三星船闸对公司 4 座水电站发电量的具
体影响幅度？2026-2027 年自发电力预测、对毛利/净利的量化影响？

答：唐家渡电站投运后、三星船闸工程建设及运行期间均会造成公司发电
交流内容及具体问答

记录 量一定程度的下降。目前，上游唐家渡电站造成的发电量损失，公司已和唐家
渡电站达成电量置换补偿协议；三星船闸造成的发电损失，公司正积极与相关
政府部门沟通对接，全力争取相应的损失补偿。预计 2026 年自发上网电量 3.9
亿千瓦时。考虑到未来来水及工程建设进度的不确定性，公司目前不方便就

2027 年发电量及毛利、净利影响提供量化预测，以免误导投资者。

2.售电量增长失速：2026 年售电量计划仅增 0.2%。供区锂电、电子信息
等产业复苏节奏？分布式光伏分流比例？如何稳增量？

答：关于售电量增速，公司判断 2026 年仅增不足 0.2%，主要基于以下判
断：

一是产业用电波动大、增长后劲趋缓。近年来，遂宁锂电、电子信息等主导产业用电量呈现“爆发式增长后高位波动”特征。随着国内锂电产能快速扩张，供区锂电企业用电负荷已趋于饱和；电子信息产业竞争加剧，订单波动导致用电需求不稳。2025 年售电量虽突破 50 亿千瓦时，但增量主要来自前期项目集中投产，后续缺乏同等体量的新增长极。

二是分布式光伏分流影响极为有限。遂宁地区年均光伏可利用小时数低于全国平均水平。2025 年供区光伏发电量 0.47 亿千瓦时，其中自发自用占 44.7%（约 0.21 亿千瓦时），实际上网电量仅 0.26 亿千瓦时，占供区总售电量不足0.5%，对供区整体售电影响较小。

三是稳增量措施聚焦存量挖潜与增量落地。公司将持续优化营商环境，通过不停电作业、故障快速复电等实现“少停增供”；深化政企联动，提前介入招商引资重点项目，确保“早规划、早建设、早投运”，以电网支撑力保障售电量稳中提质。

3.增收不增利：2025 年营收+6.29%、净利-12.02%。成本端压力（购电、
线损、人工）？毛利率下滑主因？2026 年盈利修复措施？

答：2025 年公司营业收入同比增长 6.29%，营业总成本同比增长 5.75%，
利润总额同比增长 1.94%。净利润同比减少 12.02%。净利润同比下降的主要原因是2024年公司完成了原控股子公司甘孜州康定华龙水利电力投资开发有限公司及深圳市明星综合商社有限公司（简称“明星商社”）破产清算，确认了相关投资收益。同时明星商社按税法规定损失已形成，2024 年当期扣除，2024 年所得税费用减少。详细原因见公司《2024 年年度报告》。

毛利率比上年同期略有下降。主要原因一是 ……
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