芯能科技(833677)
　　芯能科技2015 年业绩大幅增长，报告期实现营业收入16.40 亿元，同比增长88.72%，实现归属挂牌公司股东净利润1.33 亿元，同比增长938.67%，实现每股收益1.28 元/股，较去年同期大幅增长。
　　公司由光伏制造转型为以分布式电站和电站运维为发展方向，京运通、浙江正泰仍是公司主要合作伙伴，分别占公司收入比例为25.72%和21.35%。公司向上述等企业销售并提供屋顶资源、快速并网等增值服务，公司将业务重点转向持有电站、电站运维等高毛利业务，并积极拓展微电网等业务，作为公司新的利润增长点。
　　根据公司公告，公司分别于2015 年4 月（两次）、2015 年10 月和2016年1 月完成四次定增，合计募集40931 万元，股本增值13133 万，并于2016 年3 月30 日发布10 股转增18 股公告，股本增值36772.40 万股。。芯能科技在2015 年9 月30 日顺利挂牌之后，逐步转变债权融资为主的方式，拓展融资渠道，并通过成本和库存控制、缩短应收账款回收期等方式规避现金流风险，资本结构优化，经营稳健性进一步提升。公司2015 年10 月已进入IPO 辅导期。
　　“十三五”光伏将继续获得国家大力支持，分布式是重点发展方向
　　“十三五”继续支持光伏发电，上调装机容量50%至150GW，并将大力推动分布式光伏发电。我们认为行业将加速整合，由补贴驱动转向技术、商业模式驱动，具独特商业模式、创新能力突出的企业将脱颖而出。
　　盈利预测：
　　公司2016-2017 年继续保持高速增长，预计分别实现收入19.89 亿元和23.86 亿元，分别实现净利润2.27 亿元和3.23 亿元，年均增长50%以上。
　　风险提示：
　　屋顶资源获取不达预期；补贴政策缩减；分布式光伏竞争格局变动。
[国都证券股份有限公司]
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