莲花控股（600186）日前对上交所年报问询函作出详细回应，其旗下算力服务子公司莲花紫星的业绩表现令市场错愕：该业务在2024年实现8064.34万元营收，毛利率高达42.45%，最终净利润竟亏损1455.74万元。审计机构中兴财光华会计师事务所对其可持续性、客户关联性等关键问题作出专项说明。
高毛利缘何难逃亏损？令人费解的矛盾背后，利息吞噬和资产减值成为核心推手。年报显示，子公司莲花紫星依赖5.09亿元金融借款支撑运营，仅利息支出就高达2628.04万元，吞噬了净利润绝对值的180.53%。与此同时，由于新型号服务器上市冲击旧设备价值，公司计提了1125.68万元资产减值损失。此外，业务扩张期设备调试周期长导致收入滞后入账，而793万元研发费及470万元销售费等前置支出已然高企，加剧了资金压力。
关联交易与合同终止暗藏隐忧。监管机构特别关注客户集中度与关联性风险，公司披露前十大客户贡献了96%的收入，其中潜藏多重隐患：浙江华兮云、杭州猫衍科技等4家客户以“市场租金波动”“业务调整”为由提前终止合同，导致超5000万元预期收入化为泡影。更值得注意的是关联脉络——杭州猫衍科技实控人实为莲花紫星董事王健的关联方，杭州数令集科技则与子公司股东存在共同投资关系，而公司原高管刘书鹏如今竟在客户无锡开悟人工智能公司担任董事。最为引人瞩目的是公司与中原算力签订的三年28亿元服务器租赁合同，仅执行10个月即告终止，64台设备转售直接造成301万元亏损。
服务费激增迷雾获解。年报中同比暴涨12.7倍、达4910万元的服务费引发追问，公司解释主要源于电商扩张驱动。
中兴财光华会计师事务所认为亏损源于“借款利息过高+设备空置”的结构性问题，高毛利亏损具备商业合理性，暂未发现关联交易定价不公或业务造假证据，但未就杭州禹归关联交易的决策程序合规性予以说明。
