中证报中证网讯（记者李梦扬）近日，国际投行摩根士丹利（Morgan Stanley）发布最新研究报告称，复星医药正迎来盈利拐点，其创新药业务被市场低估，叠加其2025年上半年非核心资产剥离带来的财务优化，上调复星医药A股和H股评级至“超配”（Overweight），并将公司A股目标价上调至每股42元人民币，H股目标价上调至每股33港元。

　　根据复星医药发布的2025年半年报，上半年公司实现营业收入195.14亿元；实现归母净利润17.02亿元，同比增长38.96%。复星医药在创新药领域的布局逐渐显现成效，上半年公司创新药品收入超43亿元，同比增长约14%，占制药业务收入约32%。摩根士丹利预计，到2030年，创新药品收入将占公司药品总销售额的45%。

　　目前，复星医药拥有三大成熟的研发主体，包括复宏汉霖、全球研发中心以及复星凯特，分别聚焦抗体、ADC、小分子及细胞治疗四大核心技术平台，围绕实体瘤、血液瘤、免疫炎症等核心治疗领域，复星医药已逐步构建高价值管线组合，并积极拓展慢病（心血管、肾脏与代谢）及神经领域。摩根士丹利表示，复星医药自主研发和许可引进的创新管线组合，及其子公司复宏汉霖的创新药组合，是公司实现创新药品收入增长的核心因素，包括DPP-1、MEK1/2、AR1001（PDE5）等进展顺利。复宏汉霖旗下核心管线HLX43（PD-L1 ADC）、HLX22（HER2单抗）和斯鲁利单抗注射液（抗PD-1单抗）在全球市场的潜力巨大。

　　海外市场方面，2025年上半年，复星医药海外营收54.78亿元，占营收比重约28.07%。复星医药表示，随着公司创新管线质量的提升，创新药品BD（商务拓展）不断突破，全球化的双向许可合作持续加强。值得关注的是，今年8月，复星医药公告称，公司控股子公司复星医药产业与Expedition签订《许可协议》，复星医药产业授予Expedition除中国以外的全球范围、许可领域内开发、生产及商业化在研产品XH-S004的权利。据悉，此次交易潜在总额达6.45亿美元。

　　此外，摩根士丹利称，早前复星医药推出的股权激励计划给市场注入了信心，该计划明确提出了2025年至2027年归母净利润以及创新药品的收入增长目标，两项指标的年复合增长率约20%。